شرح معدل تمويل العقود المستقبلية الدائمة: المدفوعات وفجوات السعر وقواعد المنصة

لا تملك العقود الدائمة عموماً انتهاءً مجدولاً يمنح العقد المؤرخ عملية نهائية محددة. وقد تكون آلية التمويل إحدى طرق تشجيع المنصة للعقد الدائم على البقاء قريباً من مرجعه المحدد بمرور الوقت.

فعلى سبيل المثال، تصف Coinbase التمويل بأنه معدل قائم على نسبة مشتقة من العلاقة بين علامات عقودها المستقبلية وأسعارها الفورية. وهذا يصف آلية منصة واحدة، لا صيغة يمكن تطبيقها على كل بورصة أو نوع ضمان أو منتج. وقد تستخدم مستندات منتجات أخرى علامات أو نوافذ أخذ عينات أو تحجيماً أو حدوداً أو جداول دفع مختلفة.

تشرح العقود المستقبلية الدائمة مقابل المؤرخة لماذا يختلف التمويل عن الانتهاء النهائي للعقد المؤرخ كطريقتين لتثبيت سعر المشتق. لذلك يحتاج معدل التمويل إلى سياق عقده الخاص، ولا ينبغي قراءته كمؤشر سوق عام.

تنص بعض مستندات المنصات على أنه عندما يكون عقدها الدائم بعلاوة على مرجعه، يؤدي معدل التمويل الموجب إلى دفع من المراكز الطويلة إلى المراكز القصيرة، وقد يعكس الخصم الاتجاه. وهذا بيان لاتفاقية الإشارة وتصميم المنتج لدى المنصة، وليس اختصاراً لكل رقم موجب أو سالب معروض في مكان آخر.

ولا تكشف كلمة «موجب» وحدها المبلغ المدفوع. فجميع جانب المركز وكمية العقد والمضاعف وعلامة السعر والمعدل وفترة التسوية مهمة. وقد يتغير المعدل قبل وقت الدفع التالي، كما قد تستخدم الدفعة المسجلة القاعدة السارية في تلك اللحظة المحددة. [!WARNING] لا تحوّل إشارة التمويل إلى حكم على السوق يصف المعدل الموجب أو السالب قاعدة دفع خاصة بالمنتج وعلاقة سعرية مقاسة. ولا يثبت أن السوق لا بد أن ينعكس أو أن المركز سيربح أو أن الرقم قابل للمقارنة بين المنصات. اقرأ الصيغة والمرجع والطابع الزمني والحقول المعروضة في حسابك قبل استنتاج نتيجة.

عندما يظهر قيد تمويل، احتفظ بأكثر من النسبة البارزة. سجل رمز المنتج والجانب والكمية والمضاعف واتفاقية العلامة أو القيمة الاسمية ومعدل التمويل وبداية الفترة ونهايتها ووقت الدفع والمبلغ المدفوع أو المقبوض والعملة أو الضمان المتأثر.

وهذا مهم لأن المعدل المذكور لفترة واحدة ليس تلقائياً رقماً سنوياً أو رسماً يومياً أو دفعة على منصة أخرى. وقد يقابل معدل صغير مبلغاً نقدياً مهماً عندما يكون حجم العقد أو القيمة الاسمية كبيراً، كما قد تعرض نسبة كبيرة ظاهرياً لفترة أقصر. وتحدد المستندات ما الذي يطبق عليه المعدل.

تفيد حقوق ملكية حساب العقود المستقبلية مقابل الرصيد النقدي عندما تظهر الدفعة وعلامة السعر وحجز الهامش وقيمة الحساب جنباً إلى جنب. فهي تجيب عن أسئلة دفترية مختلفة، ولا ينبغي جمعها كأنها أرباح أو خسائر مستقلة.

يقيس ربح وخسارة السعر نتيجة تغير السعر وفق قاعدة قيمة العقد. والتمويل تحويل دوري بموجب قاعدة تمويل المنتج الدائم. والهامش ضمان مطلوب وفق ضوابط مخاطر الحساب. أما العمولة أو رسم البورصة فرسم على تنفيذ أو خدمة. وقد يؤثر كل منها في النقد، لكن لا يحدد أي اسم منها الأسماء الأخرى.

وقد يختلط الهامش بالتمويل بسهولة خاصةً لأن كليهما قد يؤثر في الضمان المتاح. فقد يخفض خصم التمويل الأموال المتاحة مع بقاء المركز مفتوحاً، وقد تغير حركة السعر حقوق الملكية، وقد يتغير متطلب الهامش باستقلال. وتفصل هامش العقود المستقبلية والرافعة المالية بين الضمان والتعرض الاسمي وأقصى خسارة.

تحذر CFTC من أن تحركات أسعار العملات الافتراضية قد تكون متقلبة وأن الخسائر في العقود المستقبلية ذات الهامش قد تتضخم. ولا تقدم هذه التحذيرات صيغة التمويل لمنتج محدد؛ بل توضح سبب إبقاء سجل التمويل والتعرض السعري وعملية هامش الحساب منفصلة.

ينبغي أن تجيب مواصفات المنتج واتفاق الحساب عن الأسئلة التالية:

- أي أسعار فورية أو مؤشرات أو علامات أو صفقات تدخل في الحساب - كم مرة تلاحظ المنصة الأسعار وتسوي التمويل - اتفاقية الإشارة والحدود والتحجيم وقواعد البديل والحسابات المتأثرة - المضاعف أو القيمة الاسمية المستخدمة للمبلغ النقدي - كيفية عرض التمويل والهامش والتصفية أو الإغلاق والرسوم والكشوفات [!TRYMARK] طابق سطر تمويل واحداً من البداية إلى النهاية ابدأ بالمنتج الدقيق والطابع الزمني للدفع. طابق المعدل والفترة المذكورين من المنصة مع حجم المركز ومرجع السعر المنطبقين، ثم قارن اتجاه النقد المحسوب بالقيد في كشف الحساب. وإذا غاب أي حقل، استخدم مستندات المنصة الحالية بدلاً من افتراض انطباق صيغة مألوفة.

يشرح هذا الدليل آلية عقد، ولا يمثل توصية بفتح مركز دائم أو الاحتفاظ به أو إغلاقه. وقد تختلف أهلية المنصة وشروط المنتج وسياسات الحساب حسب الاختصاص القضائي وتتغير بمرور الوقت.

للقراءة ذات الصلة: العقود المستقبلية الدائمة مقابل المؤرخة، حقوق ملكية حساب العقود المستقبلية مقابل الرصيد النقدي، هامش العقود المستقبلية والرافعة المالية