العقود المستقبلية مقابل عقود الفروقات: التداول في البورصة والطرف المقابل وتكاليف الاحتفاظ

لا يضع مركز العقود المستقبلية ومركز عقد الفروقات العميل في العلاقة السوقية نفسها. فالعقد المستقبلي المدرج يحدد الأصل الأساسي والكمية وطريقة السعر وشهر العقد وشروط التسوية النهائية أو التسليم. ويتداول وفق قواعد البورصة، وللصفقة التي تتم مقاصتها مركزياً عملية مقاصة بين أعضاء المقاصة.

وعقد الفروقات عادةً عقد ثنائي خارج البورصة مع مقدم الخدمة. وقد يتحوط مقدم الخدمة من تعرضه أو يطابقه أو يديره بطرق مختلفة، لكن هذه الترتيبات لا تحول عقد العميل إلى مركز مباشر في البورصة. ويحدد اتفاق الحساب العلاقة القانونية الفعلية، بما في ذلك من يقدم السعر وكيف يستطيع مقدم الخدمة التعامل مع المركز.

ولا تقتصر التفرقة على مراجع العملات. فقد يشير عقد الفروقات، حسب مقدم الخدمة والاختصاص القضائي وشروط المنتج، إلى سهم أو مؤشر أو سلعة أو زوج صرف أجنبي أو مرجع سوقي آخر. ولا يثبت اسم الأصل المألوف أن المركزين لهما العقد أو الطرف المقابل أو حمايات الحساب نفسها. [!WARNING] عقد الفروقات الذي يشير إلى سعر عقود مستقبلية يظل عقد فروقات قد يقتبس مقدم الخدمة عقد فروقات باستخدام سوق العقود المستقبلية كجزء من مرجعه أو طريقة تسعيره. ولا يمنح ذلك العميل شروط العقد المستقبلي المدرج أو دفتر أوامر البورصة أو علاقة المقاصة أو عملية التسليم.

تفصل بورصات العقود المستقبلية وغرف المقاصة والوسطاء الأدوار داخل سوق العقود المستقبلية المدرج الذي تتم مقاصته. وهي مفيدة عندما يجعل اسم المنصة مسار التنفيذ والاحتفاظ والمقاصة يبدو كأنه شركة واحدة أو ضمان واحد. [!TRYMARK] قارن العقود لا رموز الرسم وحدها لكل مركز، سجل المرجع الأساسي والعقد القانوني والمكان أو مقدم السعر والطرف المقابل وترتيب المقاصة المركزية إن وجد وشهر العقد أو آلية الترحيل اليومية وجدول تكلفة الحساب. ولا يصبح السعران جنباً إلى جنب ذوي معنى إلا بعد تطابق هذه الحقول مع الاستخدام المقصود.

يوجد مركز العقود المستقبلية في شهر مدرج محدد. وينتمي إلى ذلك الشهر تاريخ آخر تداول للعقد وطريقة التسوية النهائية، وعند انطباقها عملية الإخطار أو التسليم. ويتطلب الاحتفاظ بتعرض مشابه بعد نهايته عموماً تغييراً صريحاً من شهر مستقبلي إلى شهر لاحق؛ ولا يحدث لمجرد أن الرسم يواصل عرض السوق.

تشرح آليات ترحيل العقد المستقبلي لماذا يؤدي الانتقال من شهر منتهٍ إلى شهر لاحق إلى استبدال عقد بعقد. وقد يملك الشهر اللاحق سعراً وسيولة ومعاملة هامش وجدول تسوية مختلفاً.

وقد تعمل شروط عقود الفروقات بطريقة مختلفة. فيقدم بعض مقدمي الخدمة مراكز تبقى مفتوحة عبر ترحيل يومي يحدده مقدم الخدمة، بينما يقدم آخرون منتجات ثابتة الانتهاء أو أحداث إغلاق خاصة بالمنتج. وهذه التسميات والآليات تعاقدية، وليست قاعدة عامة لعقود الفروقات. وينبغي أن تحدد مواصفات المنتج الحالية لمقدم الخدمة ما إذا كان المركز يرحّل أو ينتهي أو يُعدّل أو يمكن إغلاقه ومتى.

وللمقارنة الخاصة بالعملات، تساعد العقود المستقبلية مقابل الفوركس على تمييز العقد المستقبلي عن معاملة صرف أجنبي أو منتج مقدم خدمة. ويستخدم هذا الدليل عقود الفروقات بمعناها الأوسع: فالمرجع الأساسي لعقد الفروقات لا يحدد بنيته القانونية أو التشغيلية بمفرده.

تُعاد عادةً معايرة مراكز العقود المستقبلية المفتوحة إلى السوق من خلال عملية هامش العقود المستقبلية. وتُسوّى الأرباح والخسائر أثناء إعادة تقييم المركز، لذلك يمكن للنقد أن يتحرك قبل تاريخ التسوية النهائية أو التسليم. والتسوية اليومية هي آلية العقود المستقبلية لإثبات نتيجة المركز السوقية الحالية؛ وليست تصريحاً بأن المركز لا يواجه تكاليف أخرى من الوسيط أو الحساب.

وبدلاً من ذلك، قد يطبق مقدم عقد الفروقات خصماً أو إضافة لتمويل ليلة واحدة أو رسماً آخر للاحتفاظ، وفق شروطه، عندما يظل المركز مفتوحاً بعد وقت قطع محدد. وقد يعتمد الحساب على منتج مقدم الخدمة وجانب المركز وسعر المرجع وهامش مقدم الخدمة والعملة المسعرة وفترة الاحتفاظ. ويجيب جدول رسوم مقدم الخدمة، لا اسم عقد الفروقات العام، عن المبلغ والتوقيت الفعليين.

في بعض أمثلة الفوركس، تصف CME إدخال التمويل في منحنى سعر العقود المستقبلية، بينما يطبق مقدم عقد الفروقات حساب تمويل يومي منفصلاً. تشرح المقارنة بنيتين للتسعير؛ ولا تجعل جدول مقدم واحد عاماً أو تثبت أن لكل عقد مستقبلي التكاليف نفسها. ينبغي تسجيل التمويل والفارق والعمولة ورسوم البورصة والوسيط وتحويل العملة منفصلة.

تشرح هامش العقود المستقبلية والرافعة المالية لماذا لا يساوي ضمان العقود المستقبلية سعر شراء العقد أو سقف الخسارة. وفي كلتا البنيتين قد يوجد إيداع مطلوب صغير بجوار تعرض سوقي أكبر، لذلك لا يمكن أن يتوقف تخطيط النقد عند هامش الفتح.

ينتمي سعر العقود المستقبلية إلى عقد وشهر محددين في البورصة. وقد يجيب آخر سعر تداول أو العرض أو الطلب أو قيمة التسوية المعروضة عن سؤال مختلف، لذلك تهم مواصفات العقد والطابع الزمني قبل مقارنته بسعر آخر. ويؤثر المضاعف والحد الأدنى لحركة السعر وطريقة التسوية النهائية وقواعد الانتهاء في معنى السعر.

وعرض وطلب مقدم عقد الفروقات سعران تعاقديان. وقد يتتبعان مرجعاً نقدياً أو مستقبلياً أو مؤشراً أو غيره، لكن مستندات الحساب تحدد مصدر سعر مقدم الخدمة والفارق وعملية التعديل وسياسة التنفيذ وحساب الهامش والتكاليف. لا تقارن آخر سعر لعقد مستقبلي بعرض أو طلب عقد فروقات كما لو أنهما سعران قابلان للتنفيذ في الوقت نفسه وبالوحدات والشروط النقدية نفسها.

إن العقود المستقبلية مقابل أسواق السعر الفوري مقارنة منفصلة، لأن معاملة السعر الفوري تتعلق بالتسليم والدفع الفوريين، بينما ينتمي سعر العقود المستقبلية إلى اتفاق مؤرخ. وإضافة عقد فروقات إلى المقارنة تضيف طبقة أخرى: اتفاق مقدم الخدمة وسجلات الحساب الخاصة به.

وقبل التصرف بناءً على فرق معروض، احتفظ باسم المنتج وشهر العقد عند انطباقه واتفاقية الكمية والطابع الزمني وجانب العرض أو الطلب والعملة والرسوم وجدول التمويل ومتطلب الهامش واتفاق الحساب الحالي. فلا يستطيع رسم أو فارق بارز في العنوان إثبات حقوق العميل أو التزاماته أو تكاليفه أو الحماية المتاحة له.

قد تختلف إتاحة عقود الفروقات وتصنيف العميل وحدود الرافعة وممارسات الإغلاق وقواعد الحماية حسب البلد والجهة المنظمة ومقدم الخدمة ونوع الحساب. ولا يثبت تقديم منتج من شركة منظمة في مكان ما أن المنتج نفسه متاح أو محكوم بالطريقة نفسها في مكان آخر. وقد تحمل ترتيبات العميل المهني أو المهني الاختياري أو الخارجي شروطاً وحمايات مختلفة عن حساب التجزئة.

وبالنسبة إلى علاقات عقود الفروقات لعملاء التجزئة في المملكة المتحدة الخاضعة لقواعد FCA، تصف FCA حمايات مثل قيود الرافعة ومتطلبات الإغلاق عند الهامش وحماية الرصيد السلبي وتحذيرات المخاطر الموحدة. وهذه قواعد تجزئة بريطانية، وليست خاصية عالمية لعقود الفروقات أو وعداً لكل حساب. تحقق من دليل FCA الحالي ووضع ترخيص الشركة ونطاق المنتج وتصنيف العميل في الحساب قبل الاعتماد على حماية محددة.

كما يعتمد الوصول إلى العقود المستقبلية على الاختصاص القضائي والبورصة والوسيط أو FCM ومستندات الحساب. ولا تلغي المقاصة المركزية ولائحة البورصة مخاطر السوق أو السيولة أو التزامات الهامش أو قواعد التسليم والتسوية الخاصة بالعقد. والمستندات الحالية الحاكمة لحساب فعلي أكثر إفادة من مقارنة فئات المنتجات.

يشرح هذا الدليل آليات العقود، ولا يمثل توصية بتداول العقود المستقبلية أو عقود الفروقات أو اختيار مقدم خدمة أو طلب تصنيف عميل أو الاعتماد على علاقة تكلفة مقتبسة. وإذا كانت المقارنة ستؤثر في قرار حساب فعلي، فاقرأ مستندات المنتج الحالية والإفصاحات التنظيمية المنطبقة أولاً.

للقراءة ذات الصلة: بورصات العقود المستقبلية وغرف المقاصة والوسطاء، آليات ترحيل العقد المستقبلي، العقود المستقبلية مقابل الفوركس، هامش العقود المستقبلية والرافعة المالية، العقود المستقبلية مقابل أسواق السعر الفوري