什么是裂解价差？原油、成品油价格与炼油利润代理指标

美国能源信息署将裂解价差描述为批发石油产品价格与原油价格之间的差异。这种关系 从一项明确的原油投入和一种或多种明确的产品开始，例如汽油或馏分燃料。它记录的是 这些选定价格基准在某一时点的差别。

“裂解”一词来自把原油加工成较小、可用产品的炼制过程。但生产背景并不使每一个 价格差额都成为炼油厂的经营结果。报价的价差可能采用现货基准、期货基准，或必须 披露的混合基准；在与另一数字比较前，先要说明这一点。

期货与现货市场说明即时交割基准和有日期 的合约价格为何是不同记录。计算裂解价差时，应写明每一侧使用的是哪一种。

单一产品或 1:1 裂解价差，把某种指定产品的一桶等值与一桶指定原油基准相比较， 问题聚焦在该产品关系上。多产品裂解价差则先按给定的产出比例合并若干产品基准， 再与原油比较。

常见的 3:2:1 形式使用三桶原油、两桶汽油和一桶馏分燃料。EIA 将其描述为典型 美国炼油产出的近似，而不是声称每家炼油厂都有相同产出组合。不同的比例、产品、 地点或等级，回答的是不同问题。

3-2-1 裂解价差逐步说明单位换算和 比例记录。不要不加说明地把其中的输入替换为另一种原油、产品等级或产品地点。

只有单位一致，价格差额才可解释。原油通常以每桶美元报价，成品油则可能以每加仑 美元报价。EIA 对 3:2:1 的说明，会在与每桶原油价格比较前，先用每桶 42 加仑将 产品价格换算为每桶价格。

同样的纪律也适用于期货报价。合约乘数、最小价格变动和报价单位，决定屏幕上的 价格如何变成一张合约的美元尺度。期货跳动价值与合约乘数 将这些字段与合约张数或当前保证金要求区分开来。

两个都叫作汽油裂解价差的数字，可能描述不同的经济关系。原油等级、汽油配方、 交割或定价地点、价格服务商、报价方向、观测时间和月份都可能不同。当地和季节性 产品条件也可能与广泛的原油基准背离。

这属于基差风险问题：用来描述或对冲某项敞口的基准，可能不匹配该敞口的等级、 地点或时间。期货套期保值比率与基差风险 提供了一套记录这种不匹配的方法，而不是把相似名称当作等同的证据。

裂解价差组合的是不同商品或产品基准。期货日历价差则比较同一名称期货产品的不同 合约月份。两者都使用“价差”一词，但输入、交割期间和要回答的经济问题不同。

期货日历价差区分两个月份之间的关系与 原油对成品油的关系。无论哪一种标签，都不能确定未来方向、可执行成交、保证金金额 或完整的实体经营结果。把图表标签转化为仓位或会计结论前，应阅读现行产品规格。

本指南解释一种价格关系，并不建议交易商品期货、经营炼油厂，或据此推断公司的 结果。实际交易应以现行合约条款、市场数据定义和账户政策为准。