3-2-1 裂解价差详解：公式、桶、加仑与期货比例
了解 3-2-1 裂解价差如何组合原油、汽油和馏分燃料价格，成品油报价为何需要 42 加仑换算，以及结果并不衡量什么。
直接答案
3-2-1 裂解价差是一项已说明的价格关系：三桶原油与两桶汽油和一桶馏分燃料的 桶等值相比较。产品输入若以每加仑美元报价，先各自乘以每桶 42 加仑，再与每桶 美元的原油输入合并；随后把合并后的差额除以三，以每桶原油表示这一关系。它是 基准代理指标，而不是完整炼油利润、成交估计、保证金金额或交易建议。
这个比例指三桶原油、两桶汽油和一桶馏分燃料
EIA 将 3-2-1 裂解价差描述为典型美国炼油产出的近似：三桶原油、两桶汽油和一桶 馏分燃料。这个比例告诉读者，选定的哪些产出正与哪项投入比较；它不描述每家炼油厂 的设备、原油组合、产品收率或经营成本。
比例必须保留在标签中。1:1 汽油裂解价差、2:1 关系和 3-2-1 裂解价差都可以是有效的 已说明指标，但回答的不是同一个问题。裂解价差衡量什么 划出了该基准与完整炼油结果之间的边界。
先把每加仑产品价格换算为每桶输入
汽油和馏分燃料价格通常以每加仑美元报价，原油通常以每桶美元报价。一桶包含 42 加仑。 EIA 对 3-2-1 的说明，会先把每项产品价格乘以 42，换算成每桶美元。
对于一项已说明的 WTI、RBOB 和 ULSD 关系，每桶表达式包含：
公式的意义只与输入一样可靠。计算前，应记录产品等级、地点、价格来源、报价字段、 时间戳和合约月份。
- RBOB 每加仑美元价格乘以 42，再乘以二
- 加上 ULSD 每加仑美元价格乘以 42
- 减去三倍的 WTI 每桶美元价格
- 最后除以三，以每桶原油表示结果
合并指定产出和投入价值后，再除以三
相减首先得出三桶原油投入组合的差额。最后除以三，是把这个特定组合的差额表述为 每桶原油的数值；它不是要求每项产品价格各自先除以三，也不会把该数字变成公司的 会计利润率。
EIA 指出，裂解价差不包括其他可变或固定的炼油成本。它还可能遗漏某设施生产的其他 产品、库存时点、运输、当地收费和套期保值影响。因此，即使算术正确，结果仍可能是 不完整的经营指标。
期货比例需要匹配的合约单位和明确月份
CME 的裂解价差材料使用 WTI、RBOB 汽油和 ULSD 期货，结构为三份原油、两份 RBOB 和一份 ULSD。CME 说明，标准 RBOB 与 ULSD 期货各为 42,000 加仑，即 1,000 桶； 标准 WTI 期货为 1,000 桶。因此，对这些具名的 CME 产品，所说明的 3:2:1 合约比例 可与桶比例对应。
这种对应只适用于特定产品。微型合约、其他交易所、不同产品等级或不同乘数，未必 保持相同合约张数。期货跳动价值与合约乘数 说明如何先核对报价单位、乘数和最小跳动，再把屏幕价格当作美元敞口。
该价格关系仍需要完整的成交和保证金记录
常见问题
为什么产品期货价格需要进行 42 加仑换算？
RBOB 汽油和 ULSD 通常以每加仑美元报价，原油以每桶美元报价。每加仑价格乘以 42， 会把它换成每桶美元单位，以便进行已说明的比较。
为什么 3-2-1 裂解价差要除以三？
合并后的差额首先描述三桶原油投入的价值关系。除以三后得到该特定结果的每桶原油 数值；这并不会使其成为完整的炼油利润。
三个期货合约腿必须使用相同的合约月份吗？
CME 所说明的裂解价差示例通常使用相同到期月份。任何实际计算都应保留完整产品与 月份，因为混合月份的记录会在基准关系中加入时间敞口。
3-2-1 裂解价差上涨能保证炼油厂或交易盈利吗？
不能。该指标遗漏许多设施成本和经营因素；期货头寸还取决于实际成交、数量、费用、 保证金和不断变化的合约条款。它是一项已定义的价格关系，不是保证结果。