股价下跌时备兑看涨期权会怎样？

备兑看涨由股票多头和看涨期权空头组成。股价下跌时，股票价值减少；空头看涨通常变便宜，对这一腿有利，但通常只能抵消部分下跌。它不像保护性看跌那样提供下行保险

用美元计算

以 50 美元买入 100 股，再以 2.00 美元卖出行权价 55 美元的看涨期权：

若股价跌至 42 美元，并以 0.30 美元买入平仓看涨期权：

权利金只是把 800 美元损失降至 630 美元，并没有变成利润，也不保证以 48 美元退出

• 股票成本：-5,000 美元
• 权利金：+200 美元
• 简单盈亏平衡点：扣费前每股 48 美元
• 股票损益：(42 - 50) × 100 = -800 美元
• 期权损益：(2.00 - 0.30) × 100 = +170 美元
• 合并损益：手续费和税费前为 -630 美元

下跌后，看涨期权可能变成虚值，时间价值也会减少。买入平仓可能更便宜，但股票损失不会恢复。只要仍有空头，就仍有指派义务和行权价处的上涨上限

如果股价后来反弹超过行权价，看涨又可能变成实值。不要只因为当前期权费便宜就决定，价格反弹可能带来指派或更昂贵的回购

参考备兑看涨策略和期权指派

持有到期的简单备兑看涨，其会计盈亏平衡点可用股票买入价减收到的权利金表示。这不是止损位、概率或保证。股息、费用、税费、合约调整和滚动都会改变实际结果

上涨收益通常被行权价和权利金限制；如果股票暴跌，损失可能接近股票成本减权利金。备兑看涨是股票持有的收入叠加，不是下行保险

持有股票并保留期权空头

保留权利金，并留下行权价以下的反弹空间。同时继续承担空头义务和股票下行风险。重新确认行权价和到期日仍符合持股理由

买入平仓看涨

买入平仓可以解除指派上限，恢复股票的上涨参与，但会花费现金和部分权利金。把回购成本与自由持股的价值比较

滚动或全部平仓

滚动是关闭当前看涨并打开另一个行权价或到期日的两笔交易，不会重置股票成本。记录净借方或贷方、新到期日、指派风险和新的盈亏平衡点。卖出股票并关闭期权则结束策略并实现股票损益

大幅下跌、公司行动或股票转移可能改变可覆盖股数。若账户没有所需股票，空头看涨可能变成裸头寸并触发保证金或券商控制。核对股票数量、合约乘数和调整后交付物

1. 用实际平均成本和成交价分别计算股票与期权损益 2. 在费用、股息和之前滚动后计算合并盈亏平衡点 3. 检查实值程度、剩余到期日、隐含波动率和指派可能性 4. 确认标准看涨的 100 股或券商显示的调整后交付数量 5. 在持有、买入平仓、滚动和卖出股票中选择并记录理由 6. 计算再跌 10%、20% 和跳空下跌的结果 7. 每次成交后重新核对股票与期权数量

参阅备兑看涨最大利润、损失与盈亏平衡和期权头寸规模