全部期权指南
计算股票与空头看涨组合阅读约14分钟
备兑看涨最大收益、损失与平衡点
计算备兑看涨的最大收益、最大损失、股价平衡点、指派回报、合约乘数、股息、费用与股票成本基准。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
备兑看涨持有每股基准成本B的股票，并以权利金C卖出可交付相同股数、行权价K的看涨期权。费用和股息前，到期最大收益为K - B + C，平衡点为B - C，股票归零时最大损失也为B - C。乘被覆盖股数。权利金不会把股票风险变成无风险收入。
先选择股票成本基准
同步买股卖看涨时，B为股票成交价。对于旧持仓，历史税务成本、当前市场价和今日决策价值回答不同问题。
同一计算保持同一基准。若收益分母用现价而损益用旧成本，结果会失去一致解释。
指派固定上方售价
到期在K或以上时，超过K的股票升值由空头看涨抵销。B = 50、K = 55、C = 1.50时，每股最大收益6.50，100股为650。
平衡点为48.50。股票跌至0时，看涨归零，100股最大损失4,850；权利金只缓冲1.50。
分开记录真实现金流
只加入实际收到的股息，并扣除佣金、税、融资与平仓成本。不要把预期股息当已确认现金。
美式空头看涨可在除息日前后提前指派，以K交付股票，并可能提前结束后续股息参与。
到期前估值不是最终图
股票、看涨时间价值、IV、利率、股息与价差决定清算价值。若回购看涨昂贵，在B - C以上也可能亏损。
分别计算整体平仓、接受指派、回购看涨后继续持股三条路径。
常见问题
备兑看涨最大收益如何计算？
以空头看涨行权价减所选每股股票基准，再加所收权利金，乘被覆盖股数并扣费用。到期在K或以上时，额外股票上涨由空头看涨损失抵销，或股票以K被指派交付，因此达到最大值。
看涨无价值到期也会亏损吗？
会。看涨可在价外归零，但股票跌幅若超过权利金，组合仍亏损。基准50、权利金1.50时，费用和股息前到期价低于48.50即为损失。把权利金称为收入并不会改变更大的股票方向敞口。
应用税务成本还是当前股价？
按问题选择并标明。历史税务成本衡量买入以来总结果，当前价格衡量今天继续持股并卖出看涨的增量决策；同步买写用真实成交价。不要在同一分子与分母混用不同基准，税务申报规则应咨询专业人士。
指派回报包括股息吗？
只有明确加入测量期内实际收到的股息才包括。除息前提前指派可能令股票离开账户并失去预期股息，税、费用和融资也改变净回报。应把期权金、股价至K的收益、已收股息和成本分别列出再汇总。
资料来源与延伸阅读
从正在考虑的合约开始
选择期权和目标，分开查看结果背后的股价、时间和波动率条件
分析我的期权