期货现金套利（Cash-and-Carry）详解

简化关系为 `期货公允价值 ≈ 现货 × (1 + 融资率 × 时间) − 收益 + 仓储及其他持有成本`。现货100、年融资5%、收益1%、剩余三个月时，其他成本前的估算为101.00。期货101.40只是0.40的毛升水，不是保证回报

现货和期货必须使用相同时间、货币和可交割资产。期货基差与公允价值解释了简单现货比较为何会失真

用现货卖价和期货买价等可执行价格，并按真实数量计算。加入价差、佣金、冲击、借券或回购、股息、仓储、保险、运输、乘数、汇率、结算方式和保证金融资。中间价显示的差额可能在两笔订单无法同时成交时消失

若一份合约代表100单位，现货以100.10买入、支出10,010，三个月融资成本125，持有收益25，期货以101.40卖出、结算收到10,140：

`10,140 − 10,010 − 125 + 25 = 30`

扣除运营成本前只剩30。若成交、借券、费用和交割超过30，组合就是亏损。现金结算合约还需要平掉对冲，基差可能不同于可交割合约

指数期货代表一篮子资产，商品期货有等级和交割地点，外汇期货有自己的结算与融资规则。现货可能无法取得、借券可能被收回，收敛前也可能收到追加保证金。基差收敛与展期收益可帮助分离换月成本

• 匹配标的、乘数、货币、到期日和结算方式
• 计算融资、收益、仓储、保险、交割和税费
• 用可成交价格和现实数量评估每条腿
• 压力测试延迟、宽价差、借券收回和保证金上升
• 确认交割或现金结算时的平仓方式
• 为盯市损失和要求变化预留现金

本文仅用于教育。交易前请确认合约规则、保证金、税务、融资和经纪商执行条件