现金不足也能行权期权吗？

标准股票期权一张通常对应100股。行权价60美元的看涨期权行权，会形成6,000美元的股票买入，未计费用：60美元 × 100股。

OIC说明，看涨期权行权一般需要资本或等值保证金。即使账户获批使用保证金，也不代表券商必须为每一次行权融资。

已经支付的期权权利金不能代替行权价付款。权利金与行权资金是两笔不同的现金流。

标准股票看跌期权行权会以行权价卖出交割标的。若55美元看跌期权对应100股，行权会形成5,500美元的股票卖出，未计费用。

如果已经持有100股，就可以交割这些股票。若没有股票，结果可能形成空头股票，因此可能需要券商批准并满足借券条件。

OIC建议确认券商具体行权规则，因为账户类型、股票可借性和券商政策都可能影响指令是否被接受。

行权不是结束多头期权的唯一方法。到期前只要市场仍开放且有流动性，持有人通常可以卖出期权平仓。

假设股票价格为68美元，60美元看涨期权可按8.40美元卖出。其内在价值为每股8美元，期权价格还包含0.40美元的其他价值。

按8.40美元卖出一张合约，未计费用可得840美元。若行权后立即以68美元卖股，内在价值为800美元，而且需要先完成6,000美元的股票买入。

这是一个假设案例。实际应比较可成交报价、剩余时间价值、持股目标、税务与费用，而不是默认行权一定更好。

更完整的比较见行权看涨期权还是卖出平仓。

临近到期的价内期权，可能形成远大于最初权利金的股票义务。如果期权被行权，账户必须能承受行权后的头寸。

[FINRA](https://www.finra.org/investors/insights/zeroing-in-options-trading-strategy)提示，若实物交割期权的账户缺少履行潜在行权义务所需的现金或股票，券商可能在收盘前平掉该期权。

这种平仓可能发生在客户不会主动选择的价格。客户行权截止、风险阈值和强制平仓时间因券商而异，因此应查看账户协议和最新政策。

到期自动行权流程并不等于券商承诺提供股票买入资金。到期前可阅读行权截止时间与市场收盘。

现金结算指数期权不交割股票。行权后会按照结算值、行权价和乘数计算现金结算金额。

若现金结算看涨期权的行权价为6,000，结算值为6,012，乘数为100，则内在结算金额为1,200美元：(6,012 − 6,000) × 100。

这个例子不需要买入100股“指数”。但具体结算值、行权方式和最后交易时间仍取决于产品规格。

不要把股票期权规则直接套到指数期权上，可先阅读实物交割与现金结算期权。

行权前记录准确合约信息，以及行权后账户会出现什么。

- 确认交割物、乘数、行权价、合约数量和结算方式。 - 看涨期权计算行权价 × 交割股数，并与可用现金或保证金比较。 - 看跌期权确认是否持有股票，以及是否允许通过空头头寸交割。 - 核对券商客户行权截止、自动行权和风险平仓政策。 - 若期权仍在交易，比较行权与实际可成交的卖出平仓价格。 [!TRYMARK] 行权资金检查点 在券商截止前，记录所需现金或股票、可用购买力、期权买价、股票价格和计划中的行权后头寸。任一输入变化时重新检查计划。 [!WARNING] 持有期权不代表券商保证融资 期权赋予持有人合同上的行权权利，但行权后的头寸仍必须符合券商对资金、保证金、交割和风险控制的要求。

本文讨论的是多头期权持有人行权时需要的资金。空头期权被指派属于另一种义务，卖方不能选择是否收到分配给自己的行权通知。

如果问题是空头被指派后资金不足，请阅读被指派但资金不足会怎样。

示例基于美国常见股票和指数期权。调整合约、难借股票、停牌、海外市场以及券商专属规则都可能改变结果。