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实物交割与现金结算期权：股票还是现金
从交付物、结算额、指派、到期、乘数、组合影响与合约风险比较实物交割和现金结算期权。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
实物交割在行权或指派后转移指定股票等交付物；现金结算按官方结算值与行权价的差额乘合约乘数支付现金。行权方式、最后交易日与计算时点是另外的合约条件，交易前必须逐项核对准确系列。
实物交割形成标的头寸
股票看涨行权通常按K买股，看跌行权按K卖股。期权消失后，股票、资金、空头股票与股息风险仍在。调整合约可能并非交付标准100股。
现金结算转换内在价值
看涨简式为max(V - K, 0) × M，看跌为max(K - V, 0) × M。V为4,025、K为4,000、M为100时，看涨结算2,500。V可能是特别计算值而非屏幕现货指数。
核对完整合约
现金结算避免意外股票，却不消除价格、基差、流动性和资金风险。记录代码、系列、乘数、交付物、行权方式、AM或PM、最后交易日、券商截止时间与税务。
常见问题
实物交割与现金结算有什么不同？
实物交割通过转移合约交付物履行行权或指派，标准股票和ETF期权通常交付股票。现金结算则按官方结算值、行权价与乘数计算账户收支。两种方式都会结束期权，但前者留下标的头寸，后者只留下相应现金流。
现金结算期权会交付股票吗？
不会。实值金额按商品公式转成现金，虚值合约没有内在结算额。官方值可能不同于最后可见指数报价，现金扣款也可能占用大量购买力，因此价格、融资和投资组合风险仍需管理。
所有指数期权都是现金结算和欧式吗？
许多宽基指数期权如此，但不能替代具体商品与系列说明。行权方式和结算方法是独立条件，同一商品族也可能有例外。应核对根代码、乘数、AM或PM计算、最后交易日及官方结算值代码。
实物交割会产生意外股票吗？
会。空头看跌指派可买入股票，无担保空头看涨可形成空头股票，多头期权行权也会改变库存。调整合约可能有非标准交付物。只有实际成交的平仓才能消除开放头寸，待成交委托不会改变义务。
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