Thực hiện quyền chọn put hay bán: giá trị thời gian và cổ phiếu
So sánh việc thực hiện put với bán put theo giá trị nội tại và thời gian, cổ phiếu sở hữu, rủi ro cổ phiếu bán khống, thanh khoản, chi phí, thuế và quy tắc khi hết hạn.
Câu trả lời trực tiếp
Thực hiện một put mua sẽ bán số cổ phiếu phải giao ở giá thực hiện. Bán để đóng vị thế chuyển quyền chọn ở mức giá thị trường. Trước khi hết hạn, giá thị trường đó có thể cao hơn giá trị nội tại vì thời gian và biến động vẫn còn giá trị. Lựa chọn cũng phụ thuộc vào việc có sở hữu cổ phiếu hay không, việc thực hiện có thể tạo vị thế cổ phiếu bán khống hay không và điều gì thực sự có thể khớp
Đo giá trị ngoại lai còn lại của put
Với giá cổ phiếu S và giá thực hiện K, giá trị nội tại của put là max(K - S, 0). Giá trị ngoại lai là giá quyền chọn có thể khớp trừ giá trị nội tại. Thực hiện chuyển giá trị nội tại qua giao dịch bán cổ phiếu, trong khi bán put có thể thu hồi cả hai thành phần
Giả sử cổ phiếu ở 92, giá thực hiện là 100 và bid của put là 9.30. Giá trị nội tại là 8 và giá trị ngoại lai là 1.30. Thực hiện với số cổ phiếu sở hữu sẽ bán chúng ở 100, nhưng bán put ở 9.30 và xử lý cổ phiếu riêng sẽ giữ lại thêm 1.30 trước chi phí
Cổ phiếu sở hữu thay đổi tác động của việc thực hiện
Với protective put và số cổ phiếu tương ứng, thực hiện sẽ bán số cổ phiếu đó ở K. Không có cổ phiếu, thực hiện có thể tạo cổ phiếu bán khống, tùy vào việc vay, ký quỹ và quyền cho phép của nhà môi giới. Đây là vị thế khác về bản chất so với chỉ nhận tiền mặt từ quyền chọn
Nếu nhà đầu tư muốn thoát cả put và cổ phiếu, hãy so sánh thực hiện với bán put và bán cổ phiếu riêng. Hãy dùng khoản thu ròng kết hợp, thuế, trượt giá và rủi ro khớp lệnh thay vì đánh giá một chân riêng lẻ
Thanh khoản và ngày hết hạn đòi hỏi xử lý chủ động
Put sâu trong trạng thái có lãi có thể có báo giá rộng, nhưng bid hiển thị kém không chứng minh thực hiện là tốt nhất. Hãy kiểm tra độ sâu thị trường, thử một giá giới hạn có cơ sở và so sánh giá trị bán có thể đạt được với giá trị nội tại sau mọi chi phí
Khi hết hạn, put đang có lãi có thể được thực hiện theo quy trình áp dụng. Hãy xác nhận cổ phiếu có sẵn hay không, cổ phiếu bán khống có được phép hay không và khi nào phải gửi chỉ dẫn ngược. Một lệnh đóng chưa khớp tự nó không ngăn việc thực hiện
Thuế và tài trợ có thể lấn át một khác biệt nhỏ
Thực hiện, bán quyền chọn, bán cổ phiếu và một vị thế bán khống mới tạo ra có thể có các tác động khác nhau về thuế, thanh toán, lãi suất và việc vay. Các tác động này thay đổi theo tài khoản và khu vực pháp lý và có thể lớn hơn một lượng nhỏ giá trị ngoại lai
Hãy dùng bid thực tế của quyền chọn và vị thế cổ phiếu tạo ra làm điểm bắt đầu, sau đó tìm hướng dẫn thuế hoặc môi giới đủ năng lực khi hệ quả vận hành còn chưa chắc chắn
Ma trận quyết định thoát put
| Vị thế hoặc mục tiêu | So sánh đầu tiên | Hệ quả ẩn cần xác nhận | | --- | --- | --- | | Protective put với số cổ phiếu tương ứng | Tiền thu được khi thực hiện so với bán put và cổ phiếu | Giá vốn, thanh toán và thời điểm cổ tức | | Put mua không có cổ phiếu | Bán put so với tiền thu được khi thực hiện | Cổ phiếu có thể bán khống, việc vay và ký quỹ | | Put có giá trị ngoại lai đáng kể | Bid có thể khớp so với giá trị nội tại | Giá trị thời gian bị mất do thực hiện | | Gần hết hạn hoặc gần hạn chót của nhà môi giới | Giá đóng và hạn chót | Thực hiện tự động và chỉ dẫn ngược |
Hãy tính toàn bộ kết quả của tài khoản, không chỉ giá trị lý thuyết của quyền chọn. Bao gồm số cổ phiếu được giao hoặc bán, tiền mặt ở giá thực hiện, phí, thuế, chi phí vay và giá mà mọi vị thế cổ phiếu tạo ra có thể được đóng. Kiểm tra lại sau một biến động lớn của tài sản cơ sở vì giá trị ngoại lai và quyền tài khoản có thể thay đổi nhanh
Câu hỏi thường gặp
Thực hiện put hay bán put thì tốt hơn?
Bán thường tốt hơn trước khi hết hạn khi put có giá trị ngoại lai có thể bán vì thực hiện chỉ hiện thực hóa quan hệ giá trị nội tại thông qua cổ phiếu. Thực hiện có thể phù hợp với người nắm giữ protective put muốn bán cổ phiếu và thấy giá trị hy sinh không đáng kể sau chênh lệch và chi phí. Câu trả lời phải dùng bid thực tế và vị thế cổ phiếu tạo ra, không chỉ dựa vào việc put có đang có lãi hay không
Điều gì xảy ra nếu tôi thực hiện put mà không sở hữu cổ phiếu?
Thực hiện chỉ đạo bán số cổ phiếu của hợp đồng ở giá thực hiện. Nếu tài khoản không có số cổ phiếu tương ứng, kết quả có thể là vị thế cổ phiếu bán khống, miễn là quy tắc vay, ký quỹ và nhà môi giới cho phép; nếu không, nhà môi giới có thể hạn chế hoặc quản lý việc thực hiện. Cổ phiếu bán khống kéo theo rủi ro giá không giới hạn, khả năng vay, lãi suất và nghĩa vụ cổ tức, những điều không tồn tại sau một giao dịch bán put đơn giản
Tôi có nên thực hiện protective put để bán cổ phiếu không?
Trước tiên hãy so sánh tiền thu được khi thực hiện với việc bán put và cổ phiếu riêng. Các giao dịch riêng có thể giữ lại giá trị ngoại lai còn lại của put, trong khi thực hiện cung cấp một giao dịch bán cổ phiếu trực tiếp ở giá thực hiện. Thuế, thời điểm khớp, hoa hồng, chênh lệch giá mua-bán và số cổ phiếu được bảo vệ có thể thay đổi đáp án ròng, vì vậy hãy tính toàn bộ vị thế và xác nhận cách xử lý số cổ phiếu không tương ứng
Điều gì xảy ra với put đang có lãi khi hết hạn?
Put có thể được thực hiện theo quy trình thanh toán bù trừ và nhà môi giới, nhưng ngưỡng chính xác, hạn chót, chỉ dẫn ngược và kiểm soát tài khoản rất quan trọng. Thực hiện bán số cổ phiếu phải giao ở giá thực hiện và có thể tạo cổ phiếu bán khống nếu thiếu cổ phiếu. Hãy xác nhận số cổ phiếu và quyền được phép trước hạn chót vì một lệnh bán để đóng đang chờ hoặc chưa khớp không bảo đảm quyền chọn sẽ tránh bị thực hiện