Thực hiện quyền chọn call hay bán: giá trị thời gian và cổ phiếu
So sánh việc thực hiện call với bán call theo giá trị nội tại, giá trị thời gian còn lại, nguồn tiền mua cổ phiếu, cổ tức, thanh khoản, thuế và cách xử lý khi hết hạn.
Câu trả lời trực tiếp
Thực hiện một call mua sẽ mua số cổ phiếu phải giao ở giá thực hiện. Bán để đóng vị thế chuyển quyền chọn ở mức giá thị trường có thể khớp. Vì giá quyền chọn có thể bao gồm cả giá trị nội tại và giá trị ngoại lai, thực hiện sớm thường từ bỏ giá trị thời gian còn lại. Cách tốt hơn phụ thuộc vào bid, mục tiêu cổ phiếu, nguồn tiền, cổ tức, chi phí và quy tắc tài khoản
Tách giá trị nội tại khỏi bid có thể khớp
Với giá cổ phiếu S và giá thực hiện K, giá trị nội tại của call là max(S - K, 0). Giá trị ngoại lai là giá quyền chọn trừ giá trị nội tại. Lệnh bán để đóng có thể thu hồi cả hai thành phần khi có người mua sẵn sàng trả; thực hiện chỉ chuyển giá trị nội tại thành một giao dịch mua cổ phiếu
Giả sử cổ phiếu ở 108, giá thực hiện là 100 và bid của call là 9.20. Giá trị nội tại là 8 và bid có thể khớp bao gồm 1.20 giá trị ngoại lai. Thực hiện rồi bán ngay cổ phiếu hiện thực hóa 8 trước chi phí, trong khi bán call hiện thực hóa 9.20 trước chi phí
Quyết định mục tiêu là tiền mặt hay cổ phiếu
Nếu mục tiêu là tiền mặt, hãy so sánh bid của quyền chọn với giá trị nội tại sau hoa hồng, cải thiện giá, thuế và chi phí bán cổ phiếu. Nếu mục tiêu là sở hữu cổ phiếu, hãy so sánh việc thực hiện với việc bán call và mua cổ phiếu riêng. Cách thứ hai có thể giữ lại giá trị ngoại lai dù dùng hai giao dịch
Thực hiện có thể cạnh tranh hơn khi một call sâu trong trạng thái có lãi có giá trị ngoại lai không đáng kể, chênh lệch giá kém và nhà đầu tư muốn có cổ phiếu. Việc này vẫn cần giá thực hiện nhân với số cổ phiếu mỗi hợp đồng trong sức mua và tạo phơi nhiễm cổ phiếu ngay lập tức
Cổ tức và ngày hết hạn tạo ra các hạn chót
Cổ tức có thể ảnh hưởng quyết định của người nắm giữ call vì người nắm giữ quyền chọn không nhận cổ tức của cổ phiếu. Hãy so sánh cổ tức với giá trị ngoại lai bị hy sinh và mọi chi phí khớp lệnh; chỉ riêng một ngày trên lịch không khiến thực hiện sớm trở thành tối ưu
Khi hết hạn, quyền chọn đang có lãi có thể được thực hiện theo quy tắc của nhà môi giới và công ty thanh toán bù trừ. Hãy xác nhận hạn chót, tiền mặt, mức tập trung cổ phiếu và mọi chỉ dẫn ngược trước hạn thay vì giả định một lệnh đóng chưa khớp sẽ giải quyết vị thế
Thanh khoản có thể thay đổi câu trả lời thực tế
Giá cuối cùng hiển thị không phải lối thoát có thể khớp. Hãy dùng bid, ask, khối lượng và khả năng khớp. Với thị trường có chênh lệch rộng, lệnh giới hạn hoặc việc nhà môi giới xem xét thực hiện có thể cho thấy liệu bán có còn giữ lại nhiều giá trị hơn thực hiện hay không
Thuế, thanh toán và hạn chế tài khoản thay đổi theo nhà đầu tư và khu vực pháp lý. Hãy coi chúng là một phần của phép so sánh và tìm hướng dẫn chuyên môn khi tác động của chúng có thể lớn hơn giá trị ngoại lai còn lại
Dùng quyết định thực hiện qua bốn câu hỏi
| Câu hỏi | Nếu câu trả lời là có | Điều cần xác minh tiếp | | --- | --- | --- | | Giá trị ngoại lai của call gần bằng 0? | Thực hiện có thể giữ lại gần như toàn bộ giá trị hiện có | Bid, ask, phí và tài sản phải giao chính xác | | Bạn có thực sự cần cổ phiếu ngay bây giờ? | Thực hiện tạo vị thế trong một hành động theo hợp đồng | Tiền mặt cho giá thực hiện, mức tập trung và thanh toán | | Ngày giao dịch không hưởng cổ tức có gần không? | Kinh tế học cổ tức có thể khiến việc thực hiện đáng được xem xét | Số cổ tức, ngày không hưởng cổ tức và giá trị thời gian bị mất | | Thị trường quyền chọn có đủ thanh khoản để bán không? | Bán có thể giữ lại giá trị nội tại và ngoại lai | Khối lượng bid, giá giới hạn và rủi ro khớp hai chân |
Không hàng nào tự quyết định giao dịch. Hãy so sánh bid call có thể khớp với giá trị của việc thực hiện, sau đó ghi lại vị thế tiền mặt và cổ phiếu mà mỗi cách tạo ra. Kiểm tra lại quyết định khi bid, cổ tức hoặc hạn chót của nhà môi giới thay đổi thay vì coi phép tính đầu tiên là vĩnh viễn
Câu hỏi thường gặp
Thực hiện call hay bán call thì tốt hơn?
Bán thường tốt hơn về kinh tế trước khi hết hạn khi call có giá trị ngoại lai dương vì việc bán có thể thu hồi cả giá trị nội tại và giá trị thời gian. Thực hiện có thể phù hợp khi nhà đầu tư thực sự muốn có cổ phiếu và giá trị mất đi do thực hiện là không đáng kể sau chênh lệch và chi phí. Hãy so sánh bid có thể khớp, không phải giá cuối cùng đã cũ, và bao gồm tiền mặt cần để mua cổ phiếu khi thực hiện
Tôi mất giá trị gì khi thực hiện call sớm?
Thực hiện sớm thường từ bỏ giá trị ngoại lai còn lại của call, phản ánh thời gian, biến động, lãi suất, cổ tức và cung cầu. Nếu cổ phiếu ở 108, giá thực hiện là 100 và call có thể bán ở 9.20, giá trị nội tại là 8 và 1.20 còn lại là giá trị ngoại lai. Thực hiện thu được 8 thông qua cổ phiếu nhưng không thanh toán riêng 1.20
Tôi có thể bán call rồi mua cổ phiếu thay thế không?
Có, tùy thanh khoản, quyền được phép, nguồn tiền, thuế và chi phí giao dịch. Bán call và mua cổ phiếu riêng thường đạt cùng phơi nhiễm cổ phiếu mua mong muốn mà vẫn giữ lại giá trị ngoại lai có thể bán. Rủi ro khớp lệnh quan trọng vì giá quyền chọn và cổ phiếu có thể thay đổi giữa các lần khớp, nên nhà đầu tư có thể dùng lệnh giới hạn phù hợp và đánh giá kết quả ròng kết hợp thay vì chỉ xét từng báo giá
Điều gì xảy ra nếu call của tôi đang có lãi khi hết hạn?
Call có thể được thực hiện theo quy trình thanh toán bù trừ và nhà môi giới, nhưng hạn chót, ngưỡng, chỉ dẫn ngược và kiểm soát rủi ro tài khoản có thể ảnh hưởng kết quả. Thực hiện tạo ra giao dịch mua số cổ phiếu của hợp đồng ở giá thực hiện, vì vậy tiền mặt không đủ hoặc mức tập trung quá cao có thể khiến nhà môi giới hành động. Hãy xem xét vị thế sớm và xác nhận quy tắc chính xác của nhà môi giới thay vì dựa vào kết quả tự động