美國公債期貨避險比率：DV01 配對與剩餘風險

分子必須識別風險所在：一檔現貨美國公債、一個投資組合，或另一種利率敏感曝險。分母必須識別 特定美國公債期貨產品與月份。「美國公債避險」這種廣泛標籤，沒有說明兩邊是否使用相同幣別、單位、 評價時間、殖利率情境、曲線定義或敏感度慣例。

目標也需要另一份紀錄。部分降低敏感度、調整久期和完全抵銷是不同目標。本指南不會選擇目標、方向 或目標百分比；它說明在描述這些選擇之前，比率需要哪些資訊。

DV01 與 BPV定義首先必須標準化的一個基點敏感度紀錄。

比較兩個敏感度前，應配對評價日期與時間、幣別、名目本金或面額單位、殖利率衝擊幅度、曲線或 殖利率定義，以及正負號慣例。現貨投資組合的每基點美元價值，不能安全地除以根據不同時間、不同 單位或不同衝擊定義計算的期貨數字。

對標準價格報價、實物交割的美國公債票據或債券期貨，契約敏感度可能取決於當前 CTD 證券與轉換因子。 美國公債期貨 DV01 列出這項契約特定的適用範圍。它不會將交割籃子的關係套用到每一種美國公債相關期貨設計。

CME 的美國公債教育資料提出一項簡單的美元加權關係：

敏感度比率 = 風險 BPV ÷ 已命名期貨契約的 BPV

輸出描述兩個已標準化一個基點敏感度如何比較。它本身不會設定做多或做空方向、決定應變更的曝險 比例、解決零碎契約的選擇，或納入執行與帳戶限制。這些決定需要未附脈絡的比率以外的資訊。

應將分子與分母保留在結果旁。由兩個未標示 DV01 數字組成的公式，會隱藏決定其能否重現的條件。 期貨避險比率與基差風險 補充敏感度比率和避險後仍存在風險之間的一般區別。

這個比率不會讓一檔現貨美國公債或投資組合與一張期貨契約完全相同。在標準可交割契約中，CTD 與 轉換因子的輸入可能重要。現貨曝險和期貨契約也可能因基差、非平行殖利率曲線變動、流動性、交割 流程、轉倉到另一個月份，以及各數值被觀察的時間而不同。

美國公債期貨基差 說明為什麼現貨參考紀錄與期貨契約必須保持不同。美國公債期貨轉倉 說明為什麼將一個月份換成另一個月份，會建立新的契約紀錄，而不會讓所有相近輸入維持不變。

保存曝險來源、期貨產品與月份、價格欄位、觀察時間、DV01 或 BPV 單位、適用時的 CTD 與轉換因子 輸入、計算結果、任何四捨五入，以及列明目標。當契約月份、現貨持有部位、價格輸入或方法改變時， 應重新檢視紀錄。

嚴謹的紀錄比永久避險數字更有用。它清楚說明衡量了什麼、採用哪些假設，以及哪些剩餘風險沒有 消除；也能避免舊比率看起來比實際更即時或完整。

本指南說明敏感度比較框架，並不建議期貨部位、避險方向、契約數量、投資組合調整或利率看法。 實際決策會受到當前契約規格、價格、融資、保證金、流動性、帳戶政策和使用者目標影響。