期貨避險比率與基差風險詳解

先說明什麼可能貶值、何時損失重要，以及用什麼價格基準衡量。投資組合、庫存、預定採購和選擇權帳簿，可能需要不同方向和期限。

作簡單價值配對時，以暴露價值除以一張期貨的名義價值，再套用經濟方向。長價格暴露可用期貨空頭抵銷，預定購買可用期貨多頭抵銷。

期貨價格改變時名義價值也會改變，開倉時的契約數不會永遠精確。

當暴露和期貨不是完全相同，可用 beta、波動率和相關性估計比率。最小變異形式常以相關性乘暴露波動率除以期貨波動率，再按價值關係調整。

這是歷史和模型估計，壓力情境中相關性與 beta 都可能改變。利率、商品或選擇權，常應看 DV01、存續期間、delta、數量、品質或地點。

基差風險指期貨與被避險對象因到期、交割地、品質、指數成分、股利、貨幣、時間或基準不同而有不同走勢的風險。

近月可減少一種錯配卻增加換月需求；遠月可配合時間卻讓價格關係變弱。一起記錄暴露基準價和期貨，才能區分市場損益、基差變化和錯誤數量。

期貨會到期。較長的暴露需要換月，並替換契約、基差和流動性。在到期週前應先訂定規則。

每日盯市可在期貨逆向時要求現金，即使預期能抵銷後續實體損失。價格、規模、相關性、庫存、日期或流動性改變時，都應重新檢視比率。