美國公債期貨 DV01：CTD、轉換因子與敏感度

若沒有精確的標準價格報價、實物交割票據或債券契約及其交割月，「美國公債期貨 DV01」的說法並不 完整。本指南不會將相同關係套用到每一種美國公債相關期貨。現金結算的 Yield futures、Micro 產品，以及其他產品設計，都需要各自的規格，不應沿用交割籃子公式。

記錄產品、月年、報價欄位、評價時間，以及計算依據是交易所結算價、即時市場欄位或獨立分析來源。 什麼是美國公債期貨 說明美國公債期貨是有日期的交易所契約，而非沒有期限的現貨證券曝險。

標準可交割美國公債期貨可能有一籃子合格的現貨證券。將契約與當前相關最便宜可交割券連結起來的， 是空頭方的交割經濟性，而不是籠統的到期期限標籤。必須在已命名的產品、交割月和合格籃子內識別 CTD。

因此，「10 年期美國公債期貨 DV01」這種說法不能安全地使用過期的 CUSIP 或廣泛的美國公債殖利率。 最便宜可交割美國公債期貨 說明交割籃子的脈絡，以及 CTD 標籤為什麼不是每一個市場中最便宜的美國公債。

CME 的美國公債教育資料給出的標準美國公債期貨契約隱含基點價值關係，是 CTD BPV 除以 CTD 轉換因子。轉換因子是分配給合格現貨票據或債券、且交割月特定的輸入。它將交割發票金額的一部分 標準化，並不是獨立的利率風險衡量。

這項關係可寫為：

契約隱含 BPV = CTD 證券的 BPV ÷ CTD 證券的轉換因子

公式必須與其適用範圍放在一起。它不能為所有交割月確立固定 DV01、選出當前 CTD，或計算帳戶結果。 美國公債期貨交割發票金額 將交割使用的轉換因子與應計利息輸入，和一般敏感度標籤分開說明。

CME 的 Treasury Analytics 指南說明以期貨結算價和當前 CTD 資料為基礎的殖利率與 DV01 數值，並指出 在遠離結算價的較大幅度變動下，殖利率與 DV01 都可能改變。因此，當前可交割籃子、CTD 選擇、 轉換因子、現貨價格紀錄、期貨價格欄位、殖利率曲線和交割月，都可能影響特定結果。

不要將歷史範例的 CUSIP、轉換因子、DV01 或契約數量複製到當前報告。應改用當前產品文件與已識別的 衡量紀錄。美國公債期貨價格與殖利率 說明價格報價的期貨紀錄為什麼不是一檔永久現貨證券的殖利率。

報價的美國公債期貨跳動是關於最小價格增量的契約規格。DV01 則是評價紀錄的殖利率情境敏感度。 兩者不能互相取代，任一數字本身也不能給出現貨曝險所需的正確部位數量。

DV01 與 BPV提供應保留的一般衡量紀錄。期貨跳動價值與契約乘數 將期貨契約中價格增量的面向分開。若下一個問題是如何比較兩個已標準化的敏感度，請閱讀依 DV01 計算美國公債期貨避險比率。

本指南說明契約敏感度框架，並不識別當前 CTD、發布當前 DV01、建議美國公債期貨部位或建議避險。 實際部位適用交易所規則、當前市場資料、評價方法和帳戶要求。