Kunnen opties door de NBBO heen handelen?

Voor een koper is een uitvoering boven een betere beschermde offer de relevante richting; voor een verkoper is dat een uitvoering onder een betere beschermde bid. De vergelijking moet op het uitvoeringstijdstip hetzelfde onderliggende instrument, dezelfde expiratie, uitoefenprijs, call of put en contractlevering gebruiken. Een nabije uitoefenprijs of aangepast contract is niet dezelfde serie.

De NBBO is getoonde interesse aan de bovenkant van het orderboek, geen onbeperkte voorraad. Een beschermde quote kan worden uitgevoerd, geannuleerd, gewijzigd, non-firm worden of zijn uitgeput voordat een andere uitvoering plaatsvindt. Ontvangsttijd bij de broker, aankomsttijd bij de beurs, quotetijd en rapportagetijd van de transactie beantwoorden verschillende vragen, dus een latere screenshot kan de gebeurtenis niet reconstrueren.

De huidige Nasdaq-regels voor opties stellen dat orders die geen Intermarket Sweep Orders zijn niet automatisch worden uitgevoerd tegen prijzen die slechter zijn dan de NBBO. Routeerbare orders kunnen worden verzonden in overeenstemming met trade-throughbeperkingen, terwijl niet-routeerbare orders opnieuw kunnen worden geprijsd in plaats van een andere markt te locken, kruisen of door die markt heen te handelen.

Bescherming belooft niet de midpoint, verborgen liquiditeit, meer omvang dan getoond of de quote die zichtbaar was voordat de order onderweg was. Een limiet bepaalt nog steeds de slechtst toegestane prijs voor die order. Verplichtingen rond best execution zijn breder dan orderbescherming, dus een technisch toegestane uitkomst is niet de enige maatstaf voor uitvoeringskwaliteit.

De huidige Cboe-regels noemen uitzonderingen zoals een niet-reagerende markt die via self-help wordt behandeld, een handelsrotatie, een gekruiste markt, een ISO, een recent gewijzigde quote, een non-firm quote, een complexe transactie, bepaalde gestopte orders en transacties waarvan de materiële voorwaarden bij het aangaan redelijkerwijs niet konden worden vastgesteld. De exacte voorwaarden zijn belangrijk.

Met een options-ISO kan de ontvangende beurs lokale interesse uitvoeren zonder zelfstandig betere quotes elders te respecteren, omdat het binnenkomende lid tegelijk aanvullende ISO's moet routeren om de volledige getoonde omvang van superieure beschermde quotes uit te voeren. Het label verandert de verantwoordelijkheid en routingmechanica; het is geen toestemming om de beter beschermde omvang onaangeroerd te laten.

Leg de exacte serie, zijde, hoeveelheid, limiet en ordertype, ontvangst door de broker, beurs, elke uitvoeringstijd en -prijs en de concurrerende quote met omvang en venue vast. Controleer of het rapport vertraagd was, de quote firm en beschermd was, de omvang al was verhandeld of de uitvoering een complexe, ISO-, rotatie- of andere conditie droeg.

Vraag de broker om de order- en quote-audittrail te onderzoeken als de volgorde nog steeds niet klopt. Noem de vermoedelijk betere bid of offer en het precieze tijdstip in plaats van alleen een screenshot te sturen. Een schijnbare trade-through is niet automatisch een claim wegens een evidente fout en de beoordelingsperiode van beurs of broker kan kort zijn.