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口座イベントが起きる前に仕組みを確認する12分で読めます
マージンコールとは？意味・発生原因・計算例
マージンコールの意味、口座資産と維持証拠金が不足する流れ、証券会社が取れる対応、先物ルールとの違いを説明します
要点
マージンコールとは、信用取引口座の自己資本や担保が証券会社の適用条件を満たさなくなったとき、または新しい取引によって不足が生じたときに、口座を補充するよう求められることです。必要額は口座契約、証券、証券会社、適用ルールで変わり、証券会社はハウス要件を引き上げたり、市場の回復を待たずに資産を売却したりすることがあります
マージンコールを簡単に理解する
信用取引口座では、証券会社が適格証券を担保に資金を貸し出します。証券の空売りや一部のオプション戦略にも信用取引口座が必要なことがあります。マージンコールは、現金、適格証券、または許可されたポジション縮小によって、口座を必要な水準へ戻すための不足額や通知です。
[Investor.govの信用取引口座の解説](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-29)は、証券代金を全額支払う現金口座と、担保を使って証券会社から借り入れる信用取引口座を区別しています。信用取引は買付余力を増やしますが、元の現金を超える損失や追加資金の義務を生じさせることがあります。
「コール」の表示方法は会社によって違います。リアルタイムで維持証拠金不足を表示する会社もあれば、正式な通知を出す会社もあり、契約によっては通常の警告なしに証券を売却できる場合もあります。アプリの表示だけでなく、実際の信用取引契約を確認してください。
口座の自己資本が不足を生む仕組み
単純な株式の信用取引では、次のように考えられます。
口座の自己資本 = 証券の現在市場価値 − 信用貸付残高 必要自己資本 = 現在市場価値 × 維持証拠金率 不足額 = 必要自己資本 − 口座の自己資本
投資家が20,000ドルの株式を現金10,000ドルと借入10,000ドルで買ったとします。証券会社の維持証拠金率が25%で、株式価値が12,000ドルに下がると、自己資本は2,000ドルです。必要自己資本は3,000ドルなので、単純化した不足額は1,000ドルになります。
これは教育用の例であり、全ての証券会社に共通する計算ではありません。空売り、オプション、集中ポジション、変動性の高い証券、担保の相殺、金利、ハウス要件によって実際の計算は変わります。FINRAも証券会社が規制上の最低条件を上回る要件を設定し、証券や市場環境に応じてハウス要件を変更できると説明しています。
マージンコールが始まる三つの典型例
1. 新しい取引が最初の不足を作る
新規購入、空売り、オプション取引によって、口座の利用可能な担保を超える条件が生じることがあります。価格がまだ動いていなくても不足する場合があります。[FINRAのマージンコール解説](https://www.finra.org/investors/insights/margin-calls)は、証券会社が入金期間を短くしたり、規制上の最低額より多く求めたりできると説明しています。
2. 担保の価値が下がる
担保となる証券の価格が下がると口座の自己資本も減ります。自己資本が維持条件を下回ると不足が表示されます。相場の反発を待つ方法は確実ではありません。反発前に証券会社が対応を求める可能性があるからです。
3. 証券会社がハウス要件を引き上げる
証券会社は特定の証券やグループに高いハウス要件を適用できます。変動性、流動性、集中保有、上場廃止、資金調達の難しさが増したときに起こることがあります。取引をしておらず画面上のポートフォリオ価値が変わっていなくても、コールが発生し得ます。
不足を解消する方法
契約と不足の種類によって、次の一つ以上が認められる場合があります。
入庫した証券自体にも証拠金要件があるため、必要な証券価値は表示された現金不足より大きいことがあります。例えば6,000ドルの不足を40%の要件がある証券で補うなら、単純計算では6,000ドルを60%で割った10,000ドルが必要です。実際の扱いは証券会社に確認してください。
- 不足額の現金入金または振替
- 適格証券の入庫
- ポジションの売却または一部縮小
- 必要自己資本を回復する別の許可された取引
不足後に証券会社ができること
信用取引契約によっては、証券の清算、売却銘柄の選択、要件の引き上げ、短期間での追加担保要求が認められます。顧客が売る資産を選ぶまで待つ義務がない場合もあり、下落相場で売却すれば損失が確定します。
したがってマージンコールは、買付余力を増やすための親切な通知とは違います。契約と適用ルールに従う口座管理上のイベントです。遅れた入金、処理中の振替、未約定注文が期限内に不足を解消すると決めつけないでください。
維持証拠金とマージンコールの違い
維持証拠金はポジションを建てた後に保つ必要がある最低自己資本です。マージンコールは自己資本がその水準を下回ったときに生じる不足または回復要求です。率は証券会社や証券によって同じとは限りません。
証券のマージンコールと先物のパフォーマンスボンドのルールを混同しないでください。先物は日々の清算を行い、取引所・清算機関・証券会社の異なる条件に従います。先物のマージンコールと強制清算の解説で別の仕組みを確認できます。
取引前の実務チェックリスト
信用取引を使う前、または担保条件を変える取引をする前に、次を記録します。
1. 現金口座か信用取引口座か、適用される契約 2. 借入残高、口座自己資本、維持証拠金、余裕額 3. 証券別またはハウスの要件 4. 証券会社の監視時間と清算方針 5. 短時間で入金できる現金と適格証券 6. 完璧な市場価格での決済を前提にしない縮小計画 7. 金利、手数料、税金、他のポジションへの影響
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よくある質問
今日取引していなくても発生しますか？
はい。担保価値が下がったり、証券会社がハウス維持要件を引き上げたりすると、新しい取引なしでも不足が生じます。
証券会社は対応時間をくれますか？
必ずしもそうではありません。契約と適用ルールが手続きを決めます。顧客が選んだ入金や市場の反発を待たずに売却できる場合があります。
売却する証券を自分で選べますか？
選べると考えない方が安全です。多くの契約では、不足を解消する資産と売却額を証券会社が選べます。
マージンコールは強制清算と同じですか？
いいえ。マージンコールは不足または回復要求で、強制清算は証券会社が不足を減らすために取る可能性のある措置です。別の事前通知なしに清算される場合もあります。
先物のマージンは株式と同じですか？
いいえ。先物はパフォーマンスボンド、清算、取引所、清算機関、証券会社のルールが証券の信用貸付と異なります。株式の計算式を先物にそのまま移さないでください。