커버드콜이 만기 때 내가격이면 어떻게 될까?

커버드콜은 같은 기초자산의 주식을 보유하면서 콜을 매도하는 조합입니다. 조정되지 않은 미국 주식 옵션 한 계약은 보통 100주이지만, 분할이나 합병 같은 기업행동이 있으면 승수와 인도물이 달라질 수 있습니다. 손익을 계산하기 전에 옵션 기호, 행사가, 만기, 행사 방식, 승수와 인도물을 읽어야 합니다. 커버드콜 전략은 주식이 인도 커버를 제공해도 하락 위험을 없애지는 않는 이유를 설명합니다.

만기 기준 가격이 콜 행사가보다 높으면 콜은 내가격입니다. 그렇다고 주식이 현재 시장가에 매도되는 것은 아닙니다. 콜 매수자는 행사가에 살 권리가 있고, 배정은 그 의무를 이행하는 절차입니다. 현금결제 옵션이나 비표준 계약은 100주 주식 인도가 아니라 각 계약 명세에 따라 처리됩니다.

각 장부 이벤트를 나누어 보면 흐름을 놓치기 어렵습니다.

1. 해당 시리즈의 마지막 거래일이 진행됩니다. 화면의 종가가 만기 처리에 사용되는 최종 기준값과 항상 같지는 않습니다. 2. 롱콜 보유자는 계약 조건과 브로커 절차에 따라 행사 여부를 결정합니다. 행사 예외 처리로 많은 내가격 계약이 처리될 수 있지만, 모든 계좌가 반드시 행사되거나 모든 브로커의 고객 마감 시간이 같다는 뜻은 아닙니다. 3. OCC가 행사 통지를 청산회원에 배분하고, 회사가 정한 공정한 방식으로 같은 시리즈의 숏 포지션에 배정합니다. 내 숏콜이 선택되면 해당 수량의 옵션은 종료됩니다. 4. 브로커는 실제 인도 주식을 행사가에 매도한 것으로 기록하고 주식을 줄인 뒤 매도대금을 게시합니다. 배정되지 않은 콜과 남은 주식은 계좌에 남습니다. 5. 미결제와 결제 완료 잔액이 갱신됩니다. 표준 주식 옵션 인도는 일반적으로 T+1이지만, 옵션 제거·주식 감소·매수력·결제 완료 현금이 화면에 서로 다른 시점에 표시될 수 있습니다.

[OCC의 주식 옵션 사양](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)과 [OIC의 옵션 행사 안내](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)를 참고하되, 고객 통지와 마감 시각은 이용 중인 브로커의 약정이 우선합니다.

주식 100주를 주당 원가 48달러에 보유하고, 행사가 55달러 콜 한 계약을 프리미엄 2달러에 매도했다고 가정해 보겠습니다. 만기일 주가가 60달러로 마감하면 다음과 같습니다.

| 항목 | 주당 금액 | 의미 | | --- | ---: | --- | | 배정에 따른 주식 매도가 | 55.00달러 | 콜 매수자가 지급하는 행사가 | | 비용 전 주식 이익 | 7.00달러 | 55달러 행사가 - 48달러 원가 | | 받은 프리미엄 | 2.00달러 | 숏콜을 열 때 받은 금액 | | 비용 전 합산 결과 | 9.00달러 | 주식 7달러 + 프리미엄 2달러 |

행사가보다 5달러 높은 현재가는 커버드콜 매도자가 받지 못하는 상승분입니다. 프리미엄을 받는 대신 정한 가격에 매도할 의무를 받아들인 대가입니다. 커버드콜 최대 이익과 손익분기점을 계산할 때 주식 원가, 행사가, 프리미엄, 계약 수와 비용을 함께 적어야 하는 이유입니다.

주가가 행사가를 아주 조금만 웃돌면 배정 가능성은 높지만, 행사 지시와 마감 시간, 장 마감 후 기준값에 따라 결과가 달라질 수 있습니다. 행사가 부근에서 끝나면 한 화면의 내가격 표시만 믿지 말고 핀 리스크로 관리하십시오.

숏콜은 마지막 표시 가격에 자동으로 매수 청산되는 것이 아닙니다. 배정은 주식을 인도해 의무를 이행하는 처리입니다. 매도 당시 받은 프리미엄은 돌려주지 않으며 주식 인도일에 별도의 주식대금으로 다시 받는 것도 아닙니다. 네 계약 중 한 계약만 배정되면 한 계약의 인도물만 매도되고 나머지 세 숏콜은 계속 커버가 필요합니다.

일부 배정이나 조정 배정도 가능합니다. 기업행동 뒤 인도물이 주식과 현금의 묶음, 다른 승수 또는 다른 증권으로 바뀔 수 있습니다. 무조건 계약 수에 100을 곱하지 말고 실제 인도물을 대조하십시오. 커버드콜 배정 후 어느 주식이 매도되는가에서 브로커의 로트 선택과 계좌 활동이 결과에 미치는 영향을 확인할 수 있습니다.

행사가에 주식을 팔 의향이 있다면 그대로 둘 수 있고, 주식을 계속 보유하고 싶다면 청산이나 롤을 검토할 수 있습니다.

이미 OCC에 배정된 수량은 청산이나 롤로 되돌릴 수 없습니다. 배정된 숏 포지션을 아직 열린 포지션처럼 닫으려 하지 말고, 거래 보고서가 이상하면 브로커에 문의하십시오.

• **매수 청산:** 체결될 때만 숏 수량이 사라집니다. 상승이나 변동성 확대 시 매도 때 받은 금액보다 비싸게 사야 할 수 있습니다. 제출만 된 미체결 주문은 배정 위험을 없애지 않습니다.
• **롤:** 기존 콜을 매수해 닫고 더 늦은 만기나 다른 행사가의 콜을 새로 매도합니다. 순차금·순수령액, 새 상승 상한, 추가 노출 기간과 실제 커버 여부를 비교해야 합니다.
• **배정 수용:** 브로커 마감까지 적격 주식을 유지한 뒤 행사가 매도대금, 프리미엄, 세금 로트, 수수료와 남은 포지션을 대조합니다. 배정 전 주식 수량을 기준으로 새 매도 주문을 내지 마십시오.

미국 연방세 일반 원칙에서는 행사된 매도콜 프리미엄이 주식 매도 실현금액에 포함되는 경우가 많고, 선택된 주식 로트가 원가와 보유 기간을 결정합니다. 적격 커버드콜, 워시세일, 스트래들, 배당, 퇴직계좌와 해외 세법은 결과를 바꿀 수 있습니다. 거래확인서, 배정 통지, 승수, 행사가, 주식 로트, 대금, 날짜와 수수료를 보관하십시오.

배정 통지가 만기 세션 뒤에 도착할 수 있습니다. 브로커가 최종 상태를 확인하기 전에는 주식이 모두 남았거나 대금이 모두 결제되었다고 가정하지 마십시오. 옵션 배정의 거래일과 결제일 차이도 함께 확인하십시오.

마지막 거래 세션 전에 다음을 기록합니다.

만기 후에는 거래확인서와 계좌 명세를 맞춰 보십시오. 배정 수량, 감소한 주식, 행사가 대금, 프리미엄, 수수료, 결제 대기액, 세금 로트와 모든 미배정 숏콜을 확인하면 다음 주문의 실수를 줄일 수 있습니다.

• 정확한 옵션 기호, 행사가, 만기, 행사 방식, 승수와 인도물
• 숏 계약 수와 실제로 이용 가능한 적격 주식 수
• 주식 원가와 브로커가 제공하는 로트 선택 지시
• 행사·배정·청산 주문 마감 시각
• 스프레드와 수수료를 포함한 청산 또는 롤 비용
• 주식이 매도될 경우 필요한 현금과 매수력 버퍼