국채선물 헤지 비율: DV01 매칭과 잔여 위험

분자는 하나의 현물 국채, 포트폴리오, 다른 금리 민감 노출 중 무엇이 위험에 놓였는지 식별해야 합니다. 분모는 특정 국채선물 상품과 월물을 식별해야 합니다. 국채 헤지라는 넓은 이름만으로는 양쪽이 같은 통화·단위·평가 시각·수익률 시나리오·커브 정의·민감도 관행을 쓰는지 알 수 없습니다.

목적도 별도로 기록해야 합니다. 일부 민감도 축소, 듀레이션 조정, 완전 상쇄는 서로 다른 목표입니다. 이 글은 목표, 방향, 목표 비율을 고르지 않고 그런 선택을 설명하기 전에 비율에 필요한 정보를 다룹니다.

DV01과 BPV는 먼저 정규화해야 할 1베이시스포인트 민감도 기록을 정의합니다.

두 민감도를 비교하기 전에는 평가일과 시각, 통화, 명목금액 또는 액면 단위, 수익률 충격 크기, 커브 또는 수익률 정의, 부호 관행을 맞추세요. 현물 포트폴리오의 베이시스포인트당 달러 가치를 다른 시각·단위·충격 정의로 계산한 선물 수치로 안전하게 나눌 수는 없습니다.

표준 가격 호가형·실물인도 미국 국채 note 또는 bond 선물에서는 계약 민감도에 현재 CTD와 전환계수가 쓰일 수 있습니다. 국채선물 DV01은 이 계약별 범위를 설명합니다. 이 글은 모든 국채 관련 선물 설계에 인도 바스켓 관계를 적용하지 않습니다.

CME의 국채 교육 자료는 단순한 달러 가중 관계를 다음처럼 제시합니다.

민감도 비율 = 위험 BPV ÷ 이름이 붙은 선물 계약의 BPV

산출값은 정규화된 두 1베이시스포인트 민감도가 어떻게 비교되는지 설명합니다. 그 자체로 매수·매도 방향을 정하고, 노출 중 어느 부분을 바꿀지 결정하고, 소수 계약을 어떻게 처리할지 고르고, 실행·계좌 제약을 반영하지는 않습니다. 이 선택에는 단순 비율 바깥의 정보가 필요합니다.

분자와 분모를 결과 옆에 남기세요. 이름표 없는 DV01 둘로 만든 공식은 재현 가능 여부를 정하는 조건을 감춥니다. 선물 헤지 비율과 베이시스 위험은 민감도 비율과 헤지 뒤에 남는 위험의 일반적인 차이를 설명합니다.

이 비율이 현물 국채나 포트폴리오를 선물 계약과 동일하게 만들지는 않습니다. 표준 실물인도 계약에서는 CTD와 전환계수 입력값이 중요할 수 있습니다. 현물 노출과 선물 계약은 베이시스, 비평행 수익률곡선 움직임, 유동성, 인도 절차, 다른 월물로의 롤, 각 값이 관측된 시각 때문에도 달라질 수 있습니다.

국채선물 베이시스는 현물 기준과 선물 계약을 분리해 두어야 하는 이유를 설명합니다. 국채선물 롤은 한 월물을 다른 월물로 바꾸면 근처의 모든 입력값을 그대로 보존하는 것이 아니라 새 계약 기록이 만들어지는 이유를 보여 줍니다.

노출 출처, 선물 상품과 월물, 가격 항목, 관측 시각, DV01 또는 BPV 단위, 적용되는 경우 CTD·전환계수 입력값, 계산 결과, 반올림, 명시된 목표를 저장하세요. 계약월, 현물 보유, 가격 입력값, 방법론이 바뀌면 기록을 검토하세요.

영구적인 헤지 숫자보다 규율 있는 기록이 더 유용합니다. 무엇을 측정했고 어떤 가정을 썼으며 어떤 잔여 위험이 남았는지 드러냅니다. 또한 오래된 비율이 실제보다 더 최신이거나 완전해 보이는 일을 막습니다.

이 글은 민감도 비교 체계를 설명합니다. 선물 포지션, 헤지 방향, 계약 수, 포트폴리오 조정, 금리 전망을 권하는 글이 아닙니다. 실제 결정에는 현재 계약 명세, 가격, 자금조달, 증거금, 유동성, 계좌 정책, 사용자의 목표가 모두 중요합니다.