선물 캐시앤캐리 차익거래 이해하기

단순화한 적정가 관계는 다음과 같습니다.

`선물 적정가 ≈ 현물 × (1 + 자금조달률 × 기간) − 보유수익 + 보관·기타 캐리 비용`

복리, 배당, 편의수익, 통화와 결제 방식에 따라 모델은 달라집니다. 현물이 100, 연 자금조달률이 5%, 예상 수익이 1%, 잔존 기간이 3개월이면 다른 비용 전 단순 적정가는 100 + 1.25 − 0.25 = 101.00입니다. 선물이 101.40이어도 총 프리미엄은 0.40일 뿐이며 확정 수익은 아닙니다

현물과 선물의 시각과 인도 가능 자산을 맞추세요. 선물 베이시스와 적정가에서 단순 현물 비교가 어긋나는 이유를 확인할 수 있습니다

고전적인 구조는 현물을 매수하고 선물 매도 호가에 매도하는 것입니다. 실제 수량으로 양쪽을 계산해야 합니다. 중간값으로 계산한 차익은 주식 차입이 어렵거나 선물 호가가 얇거나 동시에 헤지를 넣지 못하면 즉시 사라질 수 있습니다

다음 항목을 포함하세요.

• 현물·선물 매수매도 스프레드, 수수료, 거래소 비용, 시장충격
• 주식 차입 또는 레포 가능성, 자금조달률, 담보 할인
• 배당·분배금, 보관·보험·운송비, 인도 장소
• 계약 승수, 최소 호가 단위, 결제 방식, 환전 비용
• 증거금 조달과 장중·야간 요건 변경 위험

선물 1계약이 100단위라고 가정합니다. 현물 100단위를 100.10에 매수해 $10,010을 지불하고, 3개월 자금 비용이 $125, 보유수익이 $25이며, 선물을 101.40에 매도했다면 결제 전 단순 결과는 다음과 같습니다.

`10,140 − 10,010 − 125 + 25 = 30`

선물의 겉보기 40포인트 프리미엄이 비용을 반영하자 $30이 됐습니다. 체결·차입·수수료·인도 비용이 $30을 넘으면 손실입니다. 현금결제 계약이라면 헤지를 청산해야 하므로 인도 계약과 베이시스가 달라질 수 있습니다

두 다리가 완전히 일치하지 않을 수 있습니다. 주가지수 선물은 바스켓을, 상품 선물은 등급과 장소를, 통화 선물은 결제와 자금조달 규정을 참조합니다. 현물 자산이 부족하거나 차입이 회수되거나 기업행사가 발생할 수도 있습니다. 최종 수렴 모델이 플러스여도 그 전에 증거금 납부가 필요할 수 있습니다

적정가 추정치를 거래 신호로 취급하지 마세요. 계약월, 인도 규칙, 자금조달원, 수익 일정, 호가 시각과 총비용 한도를 기록합니다. 베이시스 수렴과 롤 수익률에서 계약월 교체 비용과 수렴을 분리하는 법을 확인하세요

• 기초자산, 승수, 통화, 만기, 결제 방식을 일치시킵니다
• 자금조달·수익·보관·보험·인도·세금 가정을 계산합니다
• 모든 다리에 실제 호가와 현실적인 수량을 적용합니다
• 헤지 지연, 스프레드 확대, 차입 회수, 증거금 상승을 스트레스합니다
• 인도나 현금결제 때 포지션을 닫는 방법을 확인합니다
• 평가손익과 요건 변경을 위한 현금 버퍼를 남깁니다

이 글은 선물 현금흐름을 교육 목적으로 설명합니다. 거래 전 최신 계약 규정, 자금조달 조건, 증거금, 세금과 브로커 체결 조건을 확인하세요