선물 베이시스와 공정가치 이해하기

많은 주가지수 계약에서 베이시스는 선물가격에서 현물지수를 뺀 값으로 표시합니다. 양수면 선물이 현물보다 높고, 음수면 낮습니다.

그러나 두 가격이 같은 시점과 같은 경제적 노출을 가리켜야 이 뺄셈이 의미가 있습니다. 지연된 현물지수나 오래된 선물 호가는 베이시스가 아니라 시점 차이를 보여줄 수 있습니다.

원자재에서는 인도 장소, 등급, 달력도 중요합니다. 다른 지역의 현물가격을 계약 인도물과 자동으로 같다고 볼 수 없습니다.

단순화한 주가지수 선물 공정가치는 현물지수에 만기까지의 자금조달비용을 더하고 예상 배당의 가치를 뺍니다. 간단히 F = S × 자금조달계수 − 배당포인트로 쓸 수 있습니다.

계산에는 일수계산 방식, 자금조달 가정, 배당 추정치, 만기일을 명시해야 합니다. 하나라도 바뀌면 추정값도 바뀝니다.

이 값은 매 순간 실행 가능한 호가와 같아야 하는 약속이 아닙니다. 수급, 호가 스프레드, 대차대조표 사용, 거래비용 때문에 실제 가격은 추정값 주변에 머물 수 있습니다.

지수 바스켓을 보유하면 만기 전 배당을 받을 수 있지만 자금조달 비용도 듭니다. 예상 배당은 보통 지수 선물의 공정가치를 낮추고 자금조달은 높입니다.

두 입력값은 실무에서 불확실합니다. 배당 전망은 바뀔 수 있고 실제 자금조달 금리는 일반 공시 금리와 다를 수 있습니다.

그래서 베이시스 차트에는 계약월과 가정이 필요합니다. 같은 지수도 만기별로 다른 베이시스를 보이는 것이 모순은 아닙니다.

계약이 최종결제에 가까워지면 선물은 계약 규칙상 최종 기준값에 수렴해야 합니다. 그렇다고 장중 모든 호가가 현물지수와 한 틱씩 같이 움직인다는 뜻은 아닙니다.

최종 기준값은 특별시가, 종가, 평균, 인도 절차일 수 있습니다. 다른 상품의 결제 관행을 가져오기보다 명세서를 읽어야 합니다.

월물을 교체하면 하나의 베이시스에서 다른 베이시스로 넘어갑니다. 연속 차트는 롤 규칙을 밝히지 않으면 이 변화를 숨길 수 있습니다.

선물 매수·매도 호가, 현물 기준의 시각, 계약승수, 잔여일수, 예상 배당, 자금조달 추정, 수수료, 가능한 수량을 기록하세요. 하나의 정답 대신 실행 가능한 범위를 계산하는 편이 안전합니다.

공정가치와의 차이는 스프레드보다 작거나 현물가격이 갱신되면 사라질 수 있습니다. 필요한 현물 바스켓을 가정한 가격으로 거래할 수 없을 수도 있습니다. 이는 분석 방법이지 차익거래 지시가 아닙니다.