Exercise put option vs jual: nilai waktu dan saham
Bandingkan melakukan exercise put dengan menjualnya berdasarkan nilai intrinsik dan waktu, saham yang dimiliki, risiko saham short, likuiditas, biaya, pajak, dan aturan jatuh tempo.
Jawaban langsung
Melakukan exercise long put menjual saham aset pada strike. Sell to close memindahkan opsi pada harga pasarnya. Sebelum jatuh tempo, harga pasar tersebut dapat melebihi nilai intrinsik karena waktu dan volatilitas masih bernilai. Pilihan juga bergantung pada apakah saham dimiliki, apakah exercise dapat menciptakan posisi saham short, dan apa yang sebenarnya dapat dieksekusi.
Ukur nilai ekstrinsik put yang tersisa
Untuk harga saham S dan strike K, nilai intrinsik put adalah max(K - S, 0). Nilai ekstrinsik adalah harga opsi yang dapat dieksekusi dikurangi nilai intrinsik. Exercise mengubah nilai intrinsik melalui penjualan saham, sedangkan menjual put dapat memulihkan kedua komponen.
Misalkan saham berada di 92, strike 100, dan bid put 9.30. Nilai intrinsiknya adalah 8 dan nilai ekstrinsiknya 1.30. Exercise terhadap saham yang dimiliki menjualnya pada 100, tetapi menjual put seharga 9.30 lalu menangani saham secara terpisah mempertahankan tambahan 1.30 sebelum biaya.
Saham yang dimiliki mengubah hasil exercise
Dengan protective put dan saham yang sesuai, exercise melepaskan saham tersebut pada K. Tanpa saham, exercise dapat menciptakan saham short, bergantung pada borrow, margin, dan izin broker. Itu adalah posisi yang secara material berbeda dari sekadar menerima kas untuk opsi.
Jika investor ingin keluar dari put dan saham sekaligus, bandingkan exercise dengan menjual put dan menjual saham secara terpisah. Gunakan hasil bersih gabungan, pajak, slippage, dan risiko eksekusi, bukan menilai satu kaki secara terisolasi.
Likuiditas dan jatuh tempo membutuhkan penanganan aktif
Put deep in-the-money dapat memiliki kuotasi lebar, tetapi bid yang ditampilkan buruk tidak membuktikan bahwa exercise lebih baik. Periksa kedalaman pasar, coba limit yang masuk akal, dan bandingkan nilai penjualan yang dapat dicapai dengan nilai intrinsik setelah seluruh biaya.
Saat jatuh tempo, put in-the-money dapat di-exercise berdasarkan prosedur yang berlaku. Konfirmasikan apakah saham tersedia, apakah saham short diizinkan, dan kapan instruksi yang berlawanan harus disampaikan. Order penutupan yang tidak terisi tidak dengan sendirinya mencegah exercise.
Pajak dan pendanaan dapat mengalahkan perbedaan kecil
Exercise, penjualan opsi, penjualan saham, dan posisi short baru dapat memiliki dampak pajak, settlement, bunga, dan borrow yang berbeda. Dampak tersebut berbeda menurut akun dan yurisdiksi dan dapat melebihi sedikit nilai ekstrinsik.
Gunakan bid aktual opsi dan posisi saham yang dihasilkan sebagai titik awal, lalu mintalah panduan pajak atau broker yang berkualifikasi ketika konsekuensi operasionalnya tidak pasti.
Matriks keputusan exit put
| Posisi atau tujuan | Perbandingan pertama | Konsekuensi tersembunyi yang harus dikonfirmasi | | --- | --- | --- | | Protective put dengan saham yang sesuai | Hasil exercise dibandingkan penjualan put dan saham | Basis biaya, settlement, dan waktu dividen | | Long put tanpa saham | Penjualan put dibandingkan hasil exercise | Potensi saham short, borrow, dan margin | | Put dengan nilai ekstrinsik berarti | Bid yang dapat dieksekusi dibandingkan nilai intrinsik | Nilai waktu yang hilang karena exercise | | Dekat jatuh tempo atau batas waktu broker | Harga penutupan dan deadline | Exercise otomatis dan instruksi yang berlawanan |
Hitung hasil seluruh akun, bukan hanya nilai teoretis opsi. Masukkan saham yang diserahkan atau dijual, kas pada strike, biaya, pajak, borrow, dan harga saat posisi saham yang dihasilkan dapat ditutup. Periksa kembali setelah pergerakan besar underlying karena nilai ekstrinsik dan izin akun dapat berubah cepat.
Pertanyaan umum
Lebih baik melakukan exercise put atau menjualnya?
Menjual sering lebih baik sebelum jatuh tempo ketika put memiliki nilai ekstrinsik positif karena penjualan dapat memulihkan nilai intrinsik dan waktu. Exercise dapat sesuai ketika investor memiliki saham untuk diserahkan, ingin menjualnya pada strike, dan nilai waktu yang hilang tidak material setelah biaya. Gunakan bid aktual dan hitung posisi saham yang dihasilkan, bukan hanya payoff put.
Apa yang terjadi jika saya melakukan exercise put tanpa memiliki saham?
Exercise put yang diselesaikan secara fisik memerlukan penyerahan saham. Jika tidak memiliki saham yang sesuai, akun dapat menciptakan saham short jika broker mengizinkan borrow dan margin, atau broker dapat menolak instruksi. Menjual put biasanya menghasilkan kas tanpa otomatis menciptakan posisi short.
Mengapa menjual put dapat lebih baik meskipun saya ingin menjual saham?
Penjualan put dapat mempertahankan nilai ekstrinsik yang akan hilang saat exercise. Setelah itu, investor dapat menjual saham secara terpisah jika tujuan akhirnya tetap keluar dari saham. Bandingkan hasil bersih dua langkah dengan hasil exercise, termasuk spread, slippage, pajak, biaya, dan perubahan harga di antara fill.
Apa yang terjadi jika put berada in-the-money saat jatuh tempo?
Put dapat di-exercise berdasarkan prosedur broker dan kliring. Dengan saham yang sesuai, hasilnya biasanya penjualan saham pada strike; tanpa saham, hasilnya dapat berupa saham short atau penolakan instruksi. Konfirmasikan cutoff, instruksi yang berlawanan, borrow, margin, settlement, dan kebijakan exercise otomatis sebelum deadline.