Penjelasan EFP vs. EFR vs. EOO
Pelajari perbedaan EFP, EFR, dan EOO dalam kerangka EFRP, apa isi setiap leg terkait, dan mengapa pelaporan, clearing, kepemilikan, serta pencatatan tetap penting
Jawaban langsung
EFP, EFR, dan EOO adalah tiga bentuk exchange for related position, atau EFRP. Masing-masing memasangkan kontrak terdaftar bursa yang dinegosiasikan secara privat dengan posisi terkait yang mengimbangi secara ekonomi dan dilakukan secara bersamaan, tetapi leg terkait mengubah klasifikasinya: EFP memasangkan futures terdaftar dengan transaksi fisik atau forward yang memenuhi syarat atas transaksi fisik; EFR memasangkan futures terdaftar dengan swap OTC atau derivatif OTC lain; dan EOO memasangkan opsi terdaftar dengan opsi OTC. Ketiganya bukan order besar generik, calendar roll, transfer akun, atau cara menghindari aturan pasar. Leg terdaftar dilaporkan dan di-clearing berdasarkan proses bursa yang berlaku, sedangkan para pihak tetap bertanggung jawab atas leg terkait, dokumentasi, dan operasionalnya. Kelayakan produk, kepemilikan akun, pelaporan, harga, dan persyaratan broker yang tepat harus diverifikasi berdasarkan aturan saat ini.
EFRP adalah payung, bukan nama lain untuk EFP
EFRP adalah eksekusi di luar bursa yang dinegosiasikan secara privat dan menghubungkan kontrak bursa dengan posisi terkait yang mengimbangi secara ekonomi. Kontrak bursa adalah futures terdaftar untuk EFP dan EFR, atau opsi terdaftar bursa atas futures terdaftar bursa untuk EOO. Posisi terkait harus dieksekusi pada saat yang sama dan benar-benar terhubung dengan eksposur yang diwakili kontrak bursa.
EFP adalah subtype yang paling dikenal, tetapi tidak menggambarkan setiap EFRP. Menganggap payung dan subtype sebagai istilah yang dapat dipertukarkan dapat menyamarkan produk terkait, dokumentasi, dan uji kelayakan yang berlaku.
Transaksi exchange for physical berfokus pada versi fisik atau forward yang memenuhi syarat dari struktur ini.
Leg terkait memisahkan ketiga jenis
Dalam EFP, leg terkait adalah transaksi fisik atau pasar kas, atau kontrak forward atas transaksi fisik. Dalam EFR, leg tersebut adalah swap OTC atau derivatif OTC lainnya. Dalam EOO, leg bursa terdaftar adalah opsi dan leg terkaitnya adalah opsi OTC.
Label itu tidak berarti dua posisi apa pun dapat dipasangkan. Posisi terkait harus merupakan transfer kepemilikan bona fide atau transaksi yang bona fide dan mengikat secara hukum berdasarkan konvensi pasar yang relevan. Posisi harus terkait dengan eksposur underlying serta memiliki tingkat korelasi, kuantitas, nilai, atau hubungan risiko yang diwajibkan aturan. Komponen posisi terkait tidak boleh berupa kontrak futures atau opsi atas kontrak futures. Ticker yang dikenal, janji informal, atau offset di atas kertas tidak cukup.
Options on futures menjelaskan sisi futures-option terdaftar yang dapat muncul dalam EOO; sisi tersebut terpisah dari opsi OTC yang harus memenuhi aturan EOO.
Clearing leg terdaftar tidak memindahkan leg terkait ke clearing
Komponen futures atau opsi yang terdaftar di bursa dalam EFRP dilaporkan ke bursa dan di-clearing melalui proses clearing yang berlaku. Komponen fisik, forward, swap, derivatif, atau opsi OTC tetap menjadi leg terkait antara para pihak, yang tetap bertanggung jawab atas konfirmasi, catatan, penyelesaian, dan pemeliharaan berkelanjutannya.
Pemisahan itu penting saat membaca laporan. Posisi terdaftar yang sudah di-clearing tidak membuktikan bahwa transaksi terkait telah didokumentasikan dengan benar atau memiliki hubungan ekonomi yang diwajibkan. Pada setiap sisi, kontrak bursa dan posisi terkait yang sesuai harus dieksekusi untuk akun dengan beneficial ownership yang sama, dan akun lawan harus memenuhi persyaratan akun yang dikendalikan secara independen dalam Rule 538. Kelayakan pihak lawan, kenaikan harga, waktu pelaporan, dan syarat penyimpanan catatan juga perlu diperiksa berdasarkan aturan serta prosedur produk terbaru.
Jangan mengganti EFRP dengan block trade, roll, atau transfer
Block trade adalah transaksi kontrak terdaftar yang dinegosiasikan privat dan didefinisikan terpisah ketika kontrak serta ukurannya memenuhi syarat. Block trade tidak otomatis menjadi EFP, EFR, atau EOO karena mungkin tidak memiliki posisi terkait. Futures block trade menjelaskan struktur pasar yang berbeda itu.
Futures roll meng-offset satu bulan terdaftar dan menetapkan bulan terdaftar lainnya. Roll mengubah eksposur kedaluwarsa, tetapi tidak dengan sendirinya menukar kontrak terdaftar dengan leg terkait fisik, forward, derivatif OTC, atau opsi OTC. Mekanisme futures contract roll menjelaskan proses dua bulan tersebut.
Ini adalah panduan struktur pasar tingkat tinggi, bukan nasihat hukum, pajak, broker, atau kepatuhan. Rulebook, panduan regulasi pasar, spesifikasi kontrak, prosedur clearing, dan profesional yang memenuhi syarat mengendalikan transaksi tertentu.
Pertanyaan umum
Apakah setiap EFP juga merupakan EFRP?
Ya. EFP adalah salah satu jenis EFRP yang diizinkan. EFP memiliki leg terkait fisik atau forward yang memenuhi syarat, yang membedakannya dari EFR dan EOO.
Bisakah listed option on futures menjadi bagian dari EOO?
EOO menyangkut opsi bursa terdaftar dan opsi OTC yang bersesuaian, dengan tunduk pada aturan produk serta peserta yang berlaku. Listed option on futures saja tidak menetapkan adanya EOO.
Apakah clearing leg futures atau opsi juga men-clearing leg OTC atau fisik?
Tidak. Leg terdaftar mengikuti proses clearing bursa. Leg terkait tetap tunduk pada dokumentasi, settlement, dan kewajiban yang berlaku bagi para pihak.