Bisakah opsi diperdagangkan menembus NBBO?
Pelajari kapan pengisian opsi di luar NBBO dilarang atau diizinkan, bagaimana ISO dan transaksi kompleks bekerja, serta cara mengaudit dugaan trade-through
Jawaban langsung
Trade-through opsi adalah eksekusi pada satu seri di bawah bid terlindungi atau di atas offer terlindungi yang ditampilkan oleh bursa yang memenuhi syarat. Aturan bursa umumnya melarang anggota menyebabkan trade-through, dan pesanan biasa menerima perlindungan NBBO berdasarkan aturan penanganan yang berlaku. Namun, Options Order Protection and Locked/Crossed Market Plan berisi pengecualian yang ditentukan. Karena itu, pengisian yang tampak lebih buruk daripada kuotasi di layar Anda merupakan alasan untuk mengaudit stempel waktu dan kondisi, bukan bukti pelanggaran otomatis
Perlindungan berlaku untuk seri dan waktu tertentu
Bagi pembeli, eksekusi di atas offer terlindungi yang lebih baik adalah arah yang relevan; bagi penjual, eksekusi di bawah bid terlindungi yang lebih baik. Perbandingan harus menggunakan aset dasar, kedaluwarsa, strike, call atau put, dan aset yang diserahkan yang sama persis pada waktu eksekusi. Strike di sebelahnya atau kontrak yang disesuaikan bukan seri yang sama
NBBO adalah minat top-of-book yang ditampilkan, bukan persediaan tanpa batas. Kuotasi terlindungi dapat dieksekusi, dibatalkan, berubah, menjadi tidak firm, atau habis sebelum eksekusi lain. Waktu penerimaan broker, waktu tiba di bursa, waktu kuotasi, dan waktu pelaporan transaksi menjawab pertanyaan yang berbeda, sehingga tangkapan layar berikutnya tidak dapat merekonstruksi peristiwa tersebut
Routing biasa melindungi harga yang ditampilkan lebih baik
Aturan opsi Nasdaq saat ini menyatakan bahwa pesanan selain Intermarket Sweep Order tidak otomatis dieksekusi pada harga yang lebih buruk daripada NBBO. Pesanan yang dapat dirutekan dapat dikirimkan sesuai pembatasan trade-through, sementara pesanan yang tidak dapat dirutekan dapat diberi harga ulang alih-alih mengunci, menyeberangi, atau menembus pasar di venue lain
Perlindungan tidak menjanjikan midpoint, likuiditas tersembunyi, ukuran yang lebih besar dari yang ditampilkan, atau kuotasi yang terlihat sebelum pesanan berjalan. Limit tetap mengendalikan harga terburuk yang diizinkan untuk pesanan tersebut. Kewajiban eksekusi terbaik lebih luas daripada perlindungan pesanan, sehingga hasil yang secara teknis diizinkan bukan satu-satunya ukuran kualitas eksekusi
Pengecualian yang ditentukan menjelaskan beberapa trade-through yang tampak
Aturan Cboe saat ini mencantumkan pengecualian termasuk pasar yang tidak responsif dan ditangani melalui self-help, rotasi perdagangan, pasar yang crossed, ISO, kuotasi yang baru berubah, kuotasi non-firm, transaksi kompleks, pesanan stop tertentu, dan transaksi yang ketentuan materialnya tidak dapat ditentukan secara wajar ketika komitmen dibuat. Kondisi tepatnya penting
ISO opsi memungkinkan bursa penerima mengeksekusi minat lokal tanpa secara independen menghormati kuotasi yang lebih baik di venue lain karena anggota pengirim harus secara bersamaan merutekan ISO tambahan untuk mengeksekusi seluruh ukuran yang ditampilkan dari kuotasi terlindungi yang lebih unggul. Label itu mengubah tanggung jawab dan mekanisme routing; label tersebut bukan izin untuk membiarkan ukuran terlindungi yang lebih baik tidak tersentuh
Audit catatan sebelum menggugat pengisian
Catat seri yang tepat, sisi, kuantitas, limit dan jenis pesanan, waktu penerimaan broker, bursa, setiap stempel waktu dan harga eksekusi, serta kuotasi pembanding dengan ukuran dan venue. Periksa apakah laporan terlambat, kuotasi firm dan terlindungi, ukurannya sudah diperdagangkan, atau eksekusi memiliki kondisi kompleks, ISO, rotasi, atau kondisi lain
Minta broker menyelidiki berdasarkan jejak audit pesanan dan kuotasinya jika urutannya masih tampak tidak konsisten. Sebutkan bid atau offer yang lebih baik dan waktu tepatnya, bukan hanya mengirim tangkapan layar. Trade-through yang tampak bukan otomatis klaim obvious error, dan jendela peninjauan bursa atau broker mana pun dapat singkat
Pertanyaan umum
Bisakah pesanan opsi ritel biasa terisi lebih buruk daripada NBBO?
Penanganan biasa umumnya melindungi terhadap eksekusi yang lebih buruk dibandingkan kuotasi firm yang terlindungi untuk seri yang sama, tetapi kuotasi dapat berubah atau habis sebelum tiba dan pengecualian aturan dapat berlaku. Limit pesanan sendiri tetap merupakan batas yang terpisah. Tinjau catatan saat peristiwa terjadi, bukan layar yang diamati setelahnya
Apa itu Intermarket Sweep Order dalam opsi?
ISO adalah pesanan limit yang ditandai berdasarkan aturan perlindungan pesanan opsi. Bursa penerima dapat mengeksekusinya tanpa memeriksa harga di tempat lain karena anggota pengirim bertanggung jawab untuk secara bersamaan merutekan ISO ke seluruh ukuran yang ditampilkan dari setiap kuotasi terlindungi yang lebih unggul. Platform ritel mungkin tidak menampilkan penandaan ini secara langsung
Apakah pesanan opsi kompleks memiliki perlindungan trade-through NBBO?
Transaksi kompleks dicantumkan sebagai pengecualian terhadap larangan trade-through seri sederhana karena transaksi dinilai sebagai paket berdasarkan aturan pesanan dan prioritas kompleks. Itu tidak berarti harga setiap kaki tidak dibatasi. Audit debit atau kredit bersih, rasio, perlindungan paket, dan alokasi kaki yang dilaporkan
Bagaimana cara menyengketakan pengisian opsi yang tampak di luar NBBO?
Segera hubungi broker dengan ID pesanan, kontrak tepat, sisi, kuantitas, limit, harga dan waktu eksekusi, serta venue, harga, ukuran, dan stempel waktu kuotasi yang lebih baik. Minta peninjauan jejak audit dan tenggat waktu yang berlaku. Tangkapan layar statis biasanya tidak cukup untuk menetapkan keadaan pasar pada waktu eksekusi