Defisit Anggaran vs Defisit Transaksi Berjalan: Hubungan Keduanya

Defisit anggaran pemerintah adalah arus: menurut ukuran anggaran pemerintah yang ditentukan, belanja atau pengeluaran melampaui penerimaan selama periode tertentu.

Transaksi berjalan juga diukur selama suatu periode, tetapi cakupannya berbeda. Pos ini mencatat transaksi berjalan antara penduduk suatu perekonomian dan bukan penduduk, termasuk rumah tangga, perusahaan, dan pemerintah.

Ini bukan anggaran pemerintah nasional.

Batas yang dimaksud dengan “pemerintah” juga perlu diperiksa. Angka nasional dapat merujuk pada pemerintah pusat, pemerintah federal, atau pemerintah umum konsolidasian.

Ukuran-ukuran itu dapat mencakup lembaga dan transaksi yang berbeda.

Untuk Amerika Serikat, BEA menjelaskan bahwa tabungan neto pemerintah federal dalam National Income and Product Accounts (NIPA) berbeda dari surplus atau defisit anggaran federal terpadu. Cakupan dan waktu pencatatannya tidak sama.

Anggaran terpadu juga mencakup penerimaan serta belanja berjalan dan modal. Lihat [pengantar NIPA BEA]({source:beaNipaPrimer}) dan panduan defisit anggaran dan utang federal.

Jadi, perbandingan ini bukan “dua versi dari defisit yang sama”. Satu saldo menggambarkan anggaran sektor publik dengan aturan pencatatan tertentu; yang lain merangkum transaksi berjalan suatu perekonomian dengan seluruh dunia.

Keduanya merupakan arus, tetapi menghitung transaksi dan pelaku yang berbeda.

Transaksi berjalan lebih luas daripada neraca perdagangan barang saja. Dalam neraca pembayaran standar, pos ini menggabungkan saldo barang dan jasa dengan pendapatan primer neto serta pendapatan sekunder neto:

Saldo transaksi berjalan = ekspor neto barang dan jasa + pendapatan primer neto + pendapatan sekunder neto

Pendapatan primer mencakup, misalnya, kompensasi yang diperoleh lintas batas dan penghasilan dari investasi.

Pendapatan sekunder mencatat transfer berjalan yang tidak disertai penyerahan barang, jasa, atau aset sebagai imbalan; contohnya transfer pribadi dan sejumlah hibah pemerintah.

[Manual BPM6 IMF]({source:imfBpm6OverviewFramework}) menjelaskan kategori ini. [Definisi transaksi internasional BEA]({source:beaInternationalAccountClassifications}) menerangkan cara Amerika Serikat mencatatnya.

Bayangkan suatu perekonomian hipotetis selama setahun dengan saldo barang dan jasa −US$90 miliar, pendapatan primer neto +US$35 miliar, dan pendapatan sekunder neto −US$5 miliar. Saldo transaksi berjalannya adalah −US$60 miliar.

Defisit barang dan jasa sebagian diimbangi penerimaan pendapatan dari luar negeri, lalu bertambah karena pembayaran transfer neto ke luar negeri. Angka ini hanya ilustrasi, bukan estimasi untuk negara mana pun.

Istilah “defisit perdagangan” dalam publikasi dapat berarti barang saja atau barang dan jasa, bergantung pada rilisnya. Bahkan saldo perdagangan barang dan jasa tidak mencakup pendapatan lintas negara dan transfer berjalan.

Karena itu arahnya bisa berbeda dari transaksi berjalan secara keseluruhan. Transaksi berjalan juga mencakup seluruh mitra ekonomi; defisit dengan satu mitra dagang bukanlah saldo eksternal total suatu negara.

[Pengantar NIPA BEA]({source:beaNipaPrimer}) membedakan statistik perdagangan yang diterbitkan dari ukuran transaksi berjalan yang lebih luas.

Dalam neraca nasional, saldo transaksi berjalan berhubungan dengan tabungan nasional dan investasi domestik:

Saldo transaksi berjalan = tabungan nasional − investasi domestik

Penjelasan IMF 2026 mengenai [ketidakseimbangan global]({source:imfUnderstandingGlobalImbalances2026}) menurunkan identitas ini dari neraca pendapatan dan produksi nasional.

Secara sederhana, tabungan nasional adalah pendapatan yang tidak digunakan untuk konsumsi saat ini oleh rumah tangga, perusahaan, dan pemerintah.

Investasi domestik berarti produksi barang modal baru dan penambahan persediaan sebagaimana dihitung dalam neraca nasional. Istilah ini bukan setiap pembelian saham atau obligasi yang sudah ada.

Misalkan, secara hipotetis, suatu perekonomian menabung US$840 miliar dan berinvestasi US$900 miliar pada modal domestik serta persediaan dalam tahun yang sama.

Tabungan kurang US$60 miliar dari investasi, sehingga menurut identitas tersebut saldo transaksi berjalan adalah −US$60 miliar. Jika definisi dan cakupannya konsisten, kesenjangan yang sama muncul dalam akun eksternal.

Mengubah periodenya, membandingkan tabungan bruto dengan investasi neto, atau mencampur ukuran neraca nasional dengan angka anggaran yang berbeda cakupan akan merusak perbandingan.

Identitas ini adalah hubungan pencatatan. Ia menjelaskan bagaimana saldo terukur saling cocok setelah akun disusun.

Identitas tersebut tidak menunjukkan keputusan mana yang terjadi lebih dahulu, kebijakan apa yang menyebabkan perubahan, atau apakah tingkat tabungan maupun investasi yang mendasarinya diinginkan.

Identitas itu dapat dipecah menjadi saldo sektor swasta dan publik:

Transaksi berjalan = (tabungan swasta − investasi swasta) + (tabungan pemerintah − investasi pemerintah)

Dalam kerangka neraca nasional dengan definisi konsisten, tabungan pemerintah dikurangi investasi pemerintah merupakan saldo pemberian atau penerimaan pinjaman neto sektor publik.

Konsep ini terkait erat dengan saldo fiskal, tetapi tidak selalu identik dengan defisit anggaran kas yang menjadi judul berita. BEA menjelaskan perbedaan antara hasil anggaran federal terpadu AS dan tabungan pemerintah dalam NIPA.

Kajian IMF tentang [kebijakan fiskal dan transaksi berjalan]({source:imfFiscalPolicyCurrentAccount2010}) juga menyatakan transaksi berjalan sebagai jumlah saldo tabungan-investasi swasta dan pemerintah.

Contoh hipotetis: tabungan swasta melebihi investasi swasta sebesar US$140 miliar, sedangkan tabungan pemerintah kurang US$200 miliar dari investasi pemerintah.

Saldo transaksi berjalan menjadi −US$60 miliar: +US$140 miliar − US$200 miliar. Kekurangan sektor publik lebih besar daripada defisit transaksi berjalan karena surplus sektor swasta mengimbangi sebagian kekurangan itu.

Saldo transaksi berjalan akan berbeda jika saldo tabungan atau investasi swasta berubah, meskipun saldo publik tetap.

Karena itu, angka anggaran dari berita tidak dapat langsung dimasukkan ke rumus transaksi berjalan tanpa memeriksa definisinya. Negara, tingkat pemerintahan, perlakuan atas investasi, waktu, dan dasar pencatatan harus sesuai.

Untuk anggaran federal AS, BEA secara khusus mengingatkan bahwa pinjaman neto dalam anggaran terpadu dan tabungan pemerintah NIPA bukan angka yang dapat dipertukarkan.

Gagasan defisit kembar menggambarkan kemungkinan hubungan antara defisit fiskal pemerintah dan defisit transaksi berjalan suatu negara.

Jika defisit fiskal yang lebih besar menurunkan tabungan publik, sementara tabungan swasta, investasi swasta, dan investasi pemerintah tidak mengimbangi perubahan itu, tabungan nasional turun relatif terhadap investasi.

Menurut identitas tersebut, saldo transaksi berjalan pun melemah. Ekspansi fiskal juga dapat mendorong permintaan domestik dan impor, sementara suku bunga, nilai tukar, serta arus modal asing dapat menjadi saluran tambahan.

Namun, perilaku swasta dan kondisi lain dapat berubah pada saat yang sama. Rumah tangga mungkin menabung lebih banyak, perusahaan mengurangi investasi, atau prospek imbal hasil yang lebih tinggi mendorong investasi tambahan.

Nilai tukar dapat bergerak; pertumbuhan dan permintaan impor dapat berubah; tabungan asing serta kondisi pembiayaan global juga dapat bergeser.

Perubahan transaksi berjalan bahkan dapat memengaruhi penerimaan pajak, kegiatan ekonomi, dan belanja pemerintah, sehingga kesamaan waktu saja tidak menentukan saldo mana yang menyebabkan saldo lainnya.

[Kajian Federal Reserve tentang ketidakseimbangan global]({source:federalReserveGlobalCurrentAccountImbalances2005}) memaparkan beberapa penjelasan. Peran fiskal yang terukur berbeda menurut model dan periodenya.

Hasil empiris bukan pengali universal.

Sebuah [studi IMF lintas negara]({source:imfFiscalPolicyCurrentAccount2010}) menemukan kaitan rata-rata: perbaikan saldo fiskal 1 poin persentase PDB berhubungan dengan perbaikan saldo transaksi berjalan sekitar 0,2–0,3 poin persentase PDB.

Angka itu merangkum sampel dan metode tertentu; bukan aturan untuk masing-masing negara atau ramalan dampak perubahan anggaran tertentu. Studi tersebut membahas pula variasi antarnegara dan kondisi ekonomi.

Simulasi kebijakan lain atau kumpulan data yang lebih baru dapat menghasilkan angka berbeda.

Penafsiran yang tepat bersifat bersyarat: saldo fiskal dapat memengaruhi saldo eksternal, tetapi identitas pencatatan tidak membuktikan efek kausal satu banding satu.

“Defisit kembar” adalah pertanyaan yang perlu diselidiki dengan data yang sepadan dan model yang dinyatakan secara jelas, bukan hukum bahwa setiap defisit anggaran harus disertai defisit transaksi berjalan dengan nilai yang sama.

Defisit transaksi berjalan berarti pembayaran transaksi berjalan yang tercatat kepada bukan penduduk melampaui penerimaan selama periode itu.

Pembiayaan eksternal yang bersesuaian dicatat dalam akun modal dan keuangan neraca pembayaran.

Suatu negara dapat menerima investasi asing, menerbitkan kewajiban kepada bukan penduduk, meminjam, atau melihat penduduk menjual maupun mengurangi aset luar negeri mereka.

Akun keuangan mencakup investasi langsung, surat berharga, pinjaman, dan simpanan, di antara transaksi lain.

Tidak tepat menganggap satu penerbitan obligasi tertentu atau satu mitra dagang membiayai seluruh defisit transaksi berjalan.

Dalam akuntansi neraca pembayaran, akun berjalan dan akun modal secara konseptual berkaitan dengan pemberian atau penerimaan pinjaman neto yang dicatat melalui transaksi keuangan.

Dalam estimasi yang diterbitkan, kedua ukuran tersebut dapat berbeda karena data belum lengkap atau tiba pada waktu berbeda; BEA melaporkan selisih tersebut sebagai diskrepansi statistik.

[Kerangka BPM6 IMF]({source:imfBpm6OverviewFramework}) menjelaskan struktur pencatatan berpasangan, sementara [definisi rilis BEA]({source:beaInternationalAccountClassifications}) menerangkan penyajian AS.

Defisit transaksi berjalan adalah arus, sedangkan posisi investasi internasional neto adalah stok pada suatu tanggal. Stok ini mencatat aset keuangan luar negeri milik penduduk dikurangi kewajiban kepada bukan penduduk.

Transaksi berkontribusi pada posisi berikutnya, tetapi harga dan nilai tukar juga dapat mengubah nilai aset serta kewajiban yang sudah ada.

Karena itu, defisit dalam satu kuartal bukan ukuran lengkap posisi eksternal yang terakumulasi atau risikonya.

Pertama, periksa apakah “defisit perdagangan” berarti barang saja, barang dan jasa, atau seluruh transaksi berjalan. Angka-angka itu menjawab pertanyaan berbeda.

Kedua, periksa batas pencatatannya: perdagangan bilateral dengan satu mitra bukan saldo antara seluruh penduduk dan negara lain. Jasa, pendapatan investasi, dan transfer berjalan dapat mengubah angka yang cakupannya lebih luas.

Ketiga, cocokkan ukuran pemerintah dengan komponen dalam identitas. Saldo anggaran kas federal, saldo pemerintah umum, dan tabungan pemerintah dikurangi investasi pemerintah belum tentu merupakan seri yang sama.

Periksa juga apakah angka itu data kuartalan, laju kuartalan yang disetahunkan, total setahun penuh, atau tahun fiskal yang berbeda dari tahun kalender.

Rasio terhadap PDB memudahkan perbandingan perekonomian berbeda ukuran, tetapi periode dan ukuran PDB harus sepadan.

Terakhir, pisahkan angka pengamatan dari proyeksi dan periksa status revisinya. Akun internasional dan nasional merupakan estimasi yang dapat diperbarui ketika informasi baru tersedia.

Angka rilis pertama bukan fakta yang tidak akan berubah, dan saldo akuntansi tidak boleh disebut sebagai penyebab tanpa bukti tambahan.

[Pengantar NIPA BEA]({source:beaNipaPrimer}) menjelaskan cakupan terpisah akun AS dan ukuran transaksi berjalan yang lebih luas.

Mulailah dengan menanyakan apa arti “defisit anggaran” dalam laporan: pemerintah yang mana, periode apa, dasar kas atau akrual, dan transaksi apa yang dicakup?

Lalu kenali ukuran eksternalnya: neraca perdagangan barang, neraca barang dan jasa, atau transaksi berjalan penuh. Pastikan kedua angka mencakup periode yang sebanding dan rasio terhadap PDB menggunakan penyebut yang sesuai.

Selanjutnya, gunakan identitas tabungan-investasi sebagai peta, bukan putusan sebab-akibat. Tanyakan apakah perubahan berasal dari tabungan publik, tabungan swasta, investasi domestik, atau lebih dari satu komponen.

Periksa perubahan pendapatan, konsumsi, impor, nilai tukar, imbal hasil investasi, dan kondisi pembiayaan global.

Jika seseorang mengklaim bahwa defisit anggaran yang melebar satu dolar menciptakan defisit transaksi berjalan yang melebar satu dolar, mintalah bukti bahwa komponen lain tidak menyesuaikan dan bahwa definisi kedua ukuran konsisten.

Defisit transaksi berjalan tidak otomatis membuktikan bahwa ekonomi sedang gagal atau krisis akan segera terjadi.

Defisit dapat muncul bersamaan dengan investasi yang menambah kapasitas produksi masa depan, tetapi cara pembiayaannya serta posisi aset dan kewajiban eksternal yang dihasilkan tetap penting.

Surplus juga tidak otomatis menandakan kekuatan.

Untuk konteks lebih luas, bandingkan PDB, GNI, dan GNP serta PDB nominal dan riil.

Kesimpulan yang cermat menyebut nama saldo, batas pencatatan, periode, dan bukti untuk setiap klaim sebab-akibat.