組合保證金與Reg-T按金：期權孖展兩種算法
比較期權組合保證金與Reg-T按金：淨風險與固定比例算法、申請資格、對沖抵銷與平倉速度的分別。
直接解答
Reg-T按金按每張倉位收取固定比例，組合保證金則把整本帳的相關風險互相抵銷。對沖充足的期權組合在組合規則下所需資金少得多，但申請門檻、壓力測試附加要求與更快平倉把另一邊的門檻提高。制度改變的是資金效率，從來不是市場風險本身。
固定比例按金無視對沖結構
Reg-T按每個長倉和短倉的設定比例收費，不理會持倉之間是否互相抵銷：沽出認沽即使旁邊有長倉保護，仍要交出接近現金擔保水平的抵押。規則簡單、可預測，卻令對沖充足的組合長期佔用數倍於真實風險的資金。大多數散戶期權戶口由第一個價差起就活在這套規則之下。
為甚麼沽出期權需要孖展解釋沽出方的抵押邏輯。可以用孖展買期權嗎講長倉期權金那邊的融資安排。
組合保證金把整本帳當作單一風險計價
組合保證金用模型模擬相關倉位在最壞市況下的合計走勢，風險真正互補的位置就給予抵銷。鐵鷹、日曆價差、有股票加期權對沖的組合，所需按金只是Reg-T算法下的一個零頭。申請要有高額權益門檻加期權許可，而壓力情景可在波動市中突然推高要求。
信用價差如何影響期權購買力展示組合規則所取代的散戶算法。期權購買力與最大虧損的分別把兩種制度下的抵押與風險分開審視。
申請門檻、平倉速度與集中持倉大不同
組合戶口有六位數字的最低資金、每日理論虧損計算，以及跳過Reg-T較慢追繳程序的日內平倉。集中或低流通量的倉位幾乎拿不到抵銷優惠，卻要背起全套監察負擔。Reg-T的簡單保護了還未懂審核複雜模型的初學者；組合保證金獎勵倉位真正對沖的專業者。
現金戶口也可以交易期權嗎展示兩種制度之下的零按金起點。如何取得期權交易批准畫出通往組合資格的許可階梯。
申請組合保證金前的資金核對清單
核實權益門檻、用經紀計算機量度自己組合的實際淨額優惠、壓力情景附加費、平倉時間差，以及集中度限制會否吃掉預期慳到的資金。真正對沖充足又有儲備的戶口才考慮組合保證金，其他情況一律保留Reg-T的簡單。
本指南講解按金制度機制，供學習參考，不推薦戶口、不預測按金變動，也不保證要求一定較低。真實要求以經紀按金協議和FINRA規則為準。
常見問題
組合保證金與Reg-T按金有何分別？
Reg-T按倉位逐張用固定比例收費，無視抵銷；組合保證金模擬整本帳的合計風險，給予對沖抵銷。同一批倉位，資金要求可以完全不同。
誰符合組合保證金資格？
權益遠高於散戶級別、有期權許可和經驗、達到經紀最低資金的戶口。資格審核篩選的是制度所假設的老練程度。
組合保證金會降低風險嗎？
不會。它只降低對沖組合要交的抵押，市場風險維持不變。壓力市況加更快平倉，結果可能更傷，不是更安全。
哪些期權最受惠於組合保證金？
風險真正互補的限定風險多腿組合，例如鐵鷹、日曆價差和股票加期權對沖。集中的無抵押短倉幾乎沒有好處。
組合保證金要求會突然上升嗎？
會。壓力情景和波幅環境會令理論虧損計算突然上調，而且用日內平倉取代Reg-T較慢的追繳程序。