COPX、LIT 與 REMX：銅、鋰及關鍵礦產 ETF 持倉分析

代碼告訴你正在看哪隻基金；指數規則和實際持倉才顯示資金投向何處。COPX 旨在追蹤 Solactive Global Copper Miners Total Return Index。LIT 追蹤 Solactive Global Lithium Index，合資格公司可從事鋰礦開採、勘探、相關活動或鋰電池生產。REMX 則追蹤 MVIS Global Rare Earth/Strategic Metals Index，當中包括開採、精煉或回收指定戰略金屬及稀土元素的公司。

因此，各投資組合的範圍有所不同。COPX 可以持有業務多元化的礦業公司，而銅業務只是整體業務的一部分。LIT 可以持有電池及電子產品製造商，並不限於鋰生產商。由於鋰屬於指數定義的金屬之一，REMX 也可以持有鋰公司，另外涵蓋鎢、鉬、鈷及稀土等材料。ETF 名稱只是初步描述，並非完整的持倉定義。

截至 2026 年 9 月 26 日核對的發行商網頁顯示，COPX、LIT 的年度費用率分別為 0.65% 及 0.75%；REMX 的總費用率和淨費用率均為 0.53%。VanEck 表示，REMX 費用至少至 2027 年 5 月 1 日受 0.57% 上限約束，但費用協議列明若干例外。若條款有變，應以最新基金資料及 LIT 招股章程 為準：COPX 基金資料、LIT 基金資料，以及 REMX 持倉與基金網頁。

三隻基金均採用發行商提供、截至 2026 年 9 月 24 日的持倉檔案：COPX CSV、LIT CSV，以及 VanEck 的 REMX 持倉資料流。每行權重佔基金淨資產的百分比，顯示至小數點後兩位。比較只計算普通股發行人，不會把現金、應收款項、外幣結餘或認股權利當作營運公司的普通股。

這些數字未必與每個產品網頁標題所列的「持倉數目」相同。LIT 的 40 項普通股持倉之外，另有一項認股權利工具及一項零價值項目。VanEck 的 REMX 網頁列出 37 項持倉；有日期的資料流包括 32 行股票、五行外幣，以及一項額外的「Other/Cash」合計行。最後一項並非另一家公司。資料檔案沒有解釋顯示權重總和與 100% 之間的所有差額，因此本文不推測差額成因。

來源精度會影響結果。可下載的 LIT CSV 將 TDK 在 9 月 24 日的權重列為 5.55%，而 Global X 網頁內嵌的同日表格顯示 5.56%。以下計算一致採用有日期的下載檔案。

Solactive 的 COPX 指引將目標指數限制為 20–40 家銅礦公司。指數以自由流通市值為起點，並在選股時設定單一公司 4.75% 上限，另有資格及流通量規則。COPX 9 月 24 日的持倉中有數項權重超過 5%。選股時的指數上限並不保證基金的實際持倉會一直低於該水平：兩次指數檢討之間價格會變動，公司權重亦會隨之漂移。

Solactive 的鋰指數採用較廣泛的價值鏈準則。公司可透過鋰礦開採或勘探、密切相關的業務，或電池生產取得資格。方法以自由流通市值為基礎，並設定類別及集中度限制，包括指數檢討時礦業公司的最高權重為 20%，電池公司的最高權重為 4%。9 月 24 日的 LIT 檔案顯示 Rio Tinto 佔 22.66%，Panasonic 佔 7.18%。這些特定日期的基金權重說明，為何應分清檢討規則與市場變動後的權重。

MarketVector 的 REMX 規則先篩選戰略材料及稀土相關業務，再建立經調整的市值加權指數。2026 年 2 月指引為新成分股訂下至少 50% 的主題收入或相關礦產資源門檻；現有成分股的保留門檻則為 25%。鋰亦在其金屬名單內。因此，即使一個指數涵蓋電池價值鏈，另一個涵蓋更廣泛的礦物主題，LIT 與 REMX 仍可能持有相同的鋰生產商。主要文件包括：Solactive COPX 指引、Solactive 鋰指引，以及 2026 年 2 月 MVIS REMX 指引。

下表使用發行商檔案中的權重，佔各基金淨資產的百分比。合計數字來自 9 月 24 日同一份持倉快照中的十大普通股，並沒有按股票部分的總和重新標準化。

COPX 的十大持倉相對平均，單項權重介乎 4.16% 至 5.63%。LIT 的集中點則很不同：Rio Tinto 單獨佔 22.66%，比其後數家電池製造商的權重總和更高。因此，「鋰 ETF」不代表最大持倉必定是純鋰礦商。REMX 的頭兩大持倉 SQM 和 Albemarle 合計佔 15.79%；首五大持倉則合計佔 34.48%。

重疊按公司層面配對，而非要求交易所代碼完全相同。這一點對 Ganfeng 很重要：LIT 持有其於中國內地上市的股份，REMX 則持有香港上市股份；部分發行人的名稱與代碼標籤亦不一致。下表比較 9 月 24 日檔案中相同公司的基金權重。

把每家公司的較低權重加起來，結果是 14.61%。這是以相同金額作對稱比較，計算共同公司在兩邊的直接持倉權重：目前每家共同發行人在 LIT 的顯示權重都低於 REMX。這並非兩隻基金會同步變動的比例，也不是回報相關性統計，更不衡量所有間接供應鏈關係。就這些有日期檔案中的 40、40 及 32 項普通股而言，COPX 與 LIT 或 REMX 沒有共同發行人。但這不代表銅礦公司與電池或戰略材料企業毫無經濟關係。

上文所說的「沒有直接重疊」只適用於 COPX、LIT 及 REMX 的股票投資組合。廣泛材料基金可以持有一些相同的礦業公司，同時亦持有化工、鋼鐵、包裝等企業。例如，Freeport-McMoRan (FCX) 佔 COPX 的 5.01%，亦出現在 9 月 24 日的 XLB 和 IYM 持倉中；相關比較見我們的 XLB、VAW 及 IYM 材料 ETF 分析。因此，即使廣泛材料基金的投資範圍更闊，將 COPX 與它一併持有仍可能增加 FCX 的直接持倉。

直接持倉與經濟關係亦要分開看。COPX、LIT 和 REMX 持有營運公司的證券，並不代表基金持有銅、鋰或稀土存貨。多元化礦業公司可能從多種商品賺取收入；電池製造商則可能受鋰原料成本影響，卻沒有礦山。材料指數、礦業 ETF、以實物商品作投資標的的產品，以及電池行業 ETF，提供不同類型的市場敞口。可參閱指數成分、基金持倉與申購籃子，了解這些清單有何分別。

礦石品位、回收率、人力與能源成本、許可、項目進度、資本開支、債務及匯率換算都會影響礦業公司的盈利。銅價上升可能有利生產商，但如果成本增加、產量下降、項目延誤或融資需求擴大，並不保證股價上升。鋰及稀土公司的情況亦然：它們的產品組合、合約結構、加工能力及客戶群各有不同。

電池及科技公司還受另一層因素影響。業績取決於需求、生產設備使用率、定價、庫存、產品組合及競爭。鋰需求增長不會自動令 LIT 每家持倉公司的利潤都增長；部分持倉經營產業鏈下游業務，其利潤率對市場變化的反應可能與礦業公司不同。REMX 企業亦分佈於不同金屬及供應鏈階段，因此共同的「戰略材料」標籤不能消除個別公司風險。

國際持倉亦可能受交易所准入、當地市場規則、企業管治、政策轉變、出口限制、稅項及匯率變動影響。發行商檔案只呈現特定證券在某個時間點的情況，並不衡量儲量質素、礦場經濟效益、環境責任、合約價格或某種礦物在公司利潤中的佔比。要解答這些問題，應查閱公司的最新申報文件及基金資料，而非只憑 ETF 名稱或十大持倉表推斷。

按 9 月 26 日核對的發行商費率，假設持有 10,000 美元且結餘不變，COPX 每年約為 65 美元，LIT 為 75 美元，REMX 為 53 美元：以結餘乘以年度費用率計算。這些只是簡化示例，並非帳單。基金費用會隨時間按資產累積，因此實際金額會隨結餘改變；費用豁免或費用率調整亦會影響結果。

費用率並不包括持有或買賣 ETF 單位的全部成本。買賣差價、券商收費、市場影響、稅項，以及調整投資組合時產生的交易成本均屬另外項目。REMX 現時 0.53% 的淨費用率亦受上述費用上限約束；請查閱招股章程了解期限及除外項目。比較時亦要考慮預計持有時間及實際上市證券的流通性。我們的 ETF 費用率與總成本指南說明為何單一百分比並不足夠。

先看指數容許哪些業務。COPX 以銅礦公司為目標；LIT 涵蓋由鋰礦開採、勘探以至電池生產的鋰相關公司；REMX 則涵蓋更廣泛的戰略金屬及稀土開採商、精煉商和回收商。然後查看現時持倉，了解基金實際上由其所述投資範圍中的哪一部分主導。

接著要統一持倉日期和分母。將普通公司股份與現金、認股權利及其他會計項目分開。使用同一份有日期檔案計算十大持倉權重，並按公司名稱或穩定的證券識別碼配對共同發行人。如果配對的是同一公司的不同交易所上市股份，應說明結果以發行人層面計算。不要把重疊百分比稱為相關性，也不要把基金持倉數量當作分散度指標。

最後，應一併閱讀權重規則、費用及風險。9 月 24 日的快照說明，COPX、LIT 及 REMX 雖然都可稱為材料或關鍵礦產 ETF，仍可能持有不同公司，並對共同發行人配置不同權重。持倉及方法規則都可能變動；這些有日期數據是用來比較投資組合結構，並非買入、沽出或持有任何基金的建議。