XLB、VAW 與 IYM：材料 ETF 持倉及重疊分析

XLB 從 S&P 500 挑選材料公司。VAW 跟隨涵蓋美國大型、中型及小型股票的 MSCI 指數。IYM 跟隨 Russell 1000 的一部分，採用 FTSE Russell 的 ICB 分類並受 RIC 限制。三者可能同時持有 Linde、Newmont、Freeport-McMoRan，但持倉比例及其他公司仍有差異。

先核對每份檔案的日期：XLB 工作簿註明 “As of 24-Sep-2026”，IYM CSV 註明 “Sep 24, 2026”，而 Vanguard 完整 VAW API 資料日期為 2026 年 8 月 31 日。這並非同一收市時點的組合。指數和費用資料見 XLB 官方基金資料、Vanguard VAW 基金資料、iShares IYM 基金資料。

XLB 跟隨 Materials Select Sector Index，即從 S&P 500 按 GICS 挑選公司並限制市值權重。VAW 跟隨 MSCI US Investable Market Materials 25/50，涵蓋不同規模的美國 GICS 公司，並限制發行人集中度。IYM 跟隨 Russell 1000 Basic Materials RIC 22.5/45 Capped Index：季度再平衡時，單一發行人上限為 22.5%，個別超過 4.5% 的發行人合計上限為 45%。

這些規則用於指數構建和檢視，並不保證市場變動後基金每日權重都不超出限制。參閱 S&P Materials Select Sector 指數、S&P 美國指數方法文件、MSCI 8月指數資料表、MSCI 25/50 指數方法 和 Russell 限權指數代碼表。

XLB 和 VAW 採用的 GICS Materials 包括化學品、建築材料、林產品、玻璃、紙張及包裝，以及金屬、礦物、採礦和鋼鐵。工業公司可能生產使用這些材料的設備或基建，但商業關係本身不會令它自動成為 GICS Materials 成員。

IYM 使用 FTSE Russell 的 ICB，與 GICS 不同。BlackRock CSV 中 FAST、CRS、RBC、MLI、TKR、HXL 六隻股票在 “Sector” 欄標示為 “Industrials”，合計權重 10.82%。這是發行人檔案的顯示分類，不代表 Russell 將它們排除於 ICB Basic Materials 之外。參閱 GICS 概覽 和 ICB 規則 規則。

三份檔案的前三大持倉均為 Linde（LIN）、Newmont（NEM）和 Freeport-McMoRan（FCX）。共同日期 9 月 24 日，LIN 佔 IYM 19.01%，佔 XLB 11.84%。IYM 前五大持倉合計 50.11%，XLB 為 33.82%；前十則分別為 67.67% 和 56.08%。股票數量本身不能決定集中度。

State Street 工作簿內 XLB 的 25 隻直接股票合計 99.762947%。IYM 的 39 隻股票合計 99.78%；其餘項目包括貨幣市場基金、現金、抵押品，以及市值為零的期貨。VAW 列出 110 隻股票，合計 99.29%，另有短期儲備及一項獨立的 Air Products 總回報掉期。現金、非股票工具和四捨五入會令股票總和低於 100%。發行人數據見 XLB 官方基金資料、Vanguard VAW 基金資料、iShares IYM 基金資料。

9 月 24 日的 XLB 檔案有 25 隻股票。按工作簿完整精度，前十佔 56.08%，前五佔 33.82%。Linde 佔 11.84%，Newmont 7.01%，Freeport-McMoRan 5.68%；其後有 Ecolab、Sherwin-Williams、Steel Dynamics，以及化學、鋼鐵和建築材料公司。跨子行業分散並不會消除大型公司的影響。

作為 S&P 500 子集，XLB 不會持有母指數以外的公司，即使其業務與材料有關。State Street 公布的總費用率為 0.08%。權重來自 XLB 9月24日持倉檔案；指數和費用見 XLB 官方基金資料。

Vanguard 2026 年 8 月 31 日的完整官方 API 列出 110 隻股票。按已公布的兩位小數權重計算，前十合計 57.38%。Linde 佔 14.57%，Newmont 8.58%，Freeport-McMoRan 7.00%，Sherwin-Williams 4.97%，Ecolab 4.61%。同日 MSCI 資料表亦有 110 個指數成份，但基金權重與指數權重是不同資料。

VAW 指數涵蓋美國大型、中型和小型 GICS Materials 公司。Vanguard 表示可行時採用全面複製，受限時則抽樣；0.09% 費用率的日期為 2025 年 12 月 19 日。VAW 檔案日期為 8 月 31 日，比 XLB 和 IYM 的 9 月 24 日檔案早 24 天，因此所有 VAW 比較均為不同日期。參閱 VAW 8月31日完整持倉資料 和 MSCI 8月指數資料表。

Amcor（AMCR）的 CUSIP 有差異：VAW 顯示 G0250X107，State Street 較後檔案顯示 G0250X149。Amcor 於 2026 年 1 月公布五合一反向拆股，ticker 不變但 CUSIP 改變。核實公司行動後，本文按 ticker 和公司名稱配對 AMCR，並明確列出識別碼差異。參閱 Amcor 反向拆股公告。

iShares 9 月 24 日 CSV 有 39 隻股票。Linde 權重 19.01%，Newmont 11.31%，Freeport-McMoRan 9.16%，Ecolab 6.13%，Air Products 4.50%。前十合計 67.67%，高於本次比較的另外兩份檔案。這只是特定日期的情況，不是未來集中度預測。

IYM 跟隨按 ICB 分類的 Russell 1000 子集，其範圍不同於 VAW 的 MSCI US IMI 和 XLB 的 S&P 500。22.5/45 限制於季度再平衡時實施。iShares IYM 基金資料列明指數及 0.37% 費用；權重來自 IYM 9月24日持倉 CSV。

長期指數歷史亦曾轉換。BlackRock 年報指出，拼接序列截至 2021 年 9 月 19 日反映 Dow Jones U.S. Basic Materials，由 9 月 20 日起反映 Russell 1000 Basic Materials RIC 22.5/45。不可把長期圖表描述成現行指數適用整段歷史。參閱 提交予 SEC 的年度報告。

計算只保留發行人檔案中的直接普通股行，按相同 ticker 和一致公司名稱配對；AMCR 為上述已交代的例外。現金、貨幣市場基金、抵押品、期貨及 VAW 掉期均不計。對每隻共同股票 (i)，取兩基金已公布權重中較低者並加總：Σ min(權重 Aᵢ, 權重 Bᵢ)。這是共同直接股票的對稱摘要，不是回報相關性或經濟風險。

XLB 和 IYM 在 9 月 24 日共同持有 14 個 ticker：ALB、APD、AVY、CF、ECL、FCX、IFF、IP、LIN、LYB、MOS、NEM、NUE、STLD。這些持倉佔 XLB 58.84%、IYM 68.29%；較低權重合計 51.84%。XLB 的 25 隻股票也全部出現在 VAW，但檔案分別為 9 月和 8 月。IYM 和 VAW 共有 29 個名稱，日期同樣不同。

VAW 和 IYM 只公布至小數點後兩位，因此結果不會聲稱更高精確度。持倉會在日期之間變更，公司行動亦可改變識別碼。此計算不衡量衍生工具或供應鏈關係，也沒有計算與 VOO、SPY 或 VTI 的完整重疊。

VOO 或 SPY 等 S&P 500 ETF 可能已持有 XLB 內的材料公司。加入 XLB 可能只是增加既有公司權重，而非新增公司。VAW 透過 MSCI IMI 延伸至較小型公司；VTI 等全市場基金亦可能持有其中部分。本分析沒有相同日期的完整檔案，因此未計算這些基金的完整重疊。參閱 Vanguard VOO 資料 和 Vanguard VTI 資料。

材料行業透過供應鏈與鄰近行業連繫：工業公司製造使用鋼鐵、化學品和骨料的設備及基建；能源和電力影響原料與運輸成本。這令 XLI、XLE 的經濟因素與材料有關，但不代表股票籃子相同。評估分散效果時，應比較同日持倉並考慮共同宏觀因素。參閱 XLI 資料 和 XLE 資料。

發行人頁面列出 XLB 費用率 0.08%、VAW 0.09%（截至 2025 年 12 月 19 日）、IYM 0.37%。假設 10,000 美元一年內維持不變，簡單計算約為 8、9、37 美元。這不是賬單或回報比較：資產會變動，計算亦不包括買賣差價、稅項、佣金及交易成本。請查閱最新公開說明書。

這些 ETF 持有公司股票，而非固定數量的銅、黃金或化學品。礦企盈利還取決於礦石品位、開採成本、能源、人工、債務、對沖、稅項及投資。化學公司轉嫁投入成本的速度亦不同。股票數量較多不能消除行業週期、集中度、匯率或整體股市風險。市價可能偏離 NAV，買賣差價亦影響實際成本。

先確定所需範圍：XLB 是 S&P 500 內的 GICS Materials；VAW 涵蓋所有市值的美國 GICS 公司；IYM 是有 22.5/45 限制的 Russell 1000/ICB。然後比較同一天的完整檔案，以穩定識別碼配對，並一致處理現金與衍生工具。若日期不一致，應逐份註明。

檢視個人組合時，把投資於每隻 ETF 的金額乘以各公司權重，再按發行人加總。穿透分析可以揭示只看 ETF 數目時看不到的重複持倉。亦要考慮費用、差價及指數檢視時間。這些數字只描述已公布持倉，並非買賣建議。另一項具日期的行業比較：XLE、VDE 與 IYE。