美國機構債與美國國債：擔保、收益率與風險

機構證券是由美國財政部以外的聯邦機構，或政府支持企業（GSE）發行或擔保的債務工具。這是廣泛類別，並非統一的聯邦擔保。房利美或房地美債券是相關企業的債務；吉利美按揭抵押證券（MBS）則屬另一結構：獲批發行人集合按揭貸款，吉利美按計劃規則擔保指定付款。FINRA債券指南說明GSE與聯邦機構的分別。

可交易美國國債由美國財政部直接發行，並以美國政府的信譽作支持。符合計劃條件的吉利美MBS，其指定本金及利息的準時支付由吉利美按計劃指南擔保。一般房利美、房地美或聯邦住房貸款銀行債務通常是所列企業或銀行的責任，而非財政部證券。擔保不會自動涵蓋市場價格、提前還款罰款或轉售價格。

自2008年9月起，房利美和房地美由FHFA接管管理。根據FHFA，財政部透過優先股購買協議提供財務支持。這說明目前的制度安排，但不等同每隻債券都獲美國政府明確的全面信用擔保。應查閱個別發行文件中的法律責任。

機構債與相若年期國債的利差不只是違約風險指標。擔保範圍、現金流時間、贖回或提前還款選擇權、流動性、供求、融資、稅務及收益率計算方式均可能影響利差。假設收益率為4.40%和4.00%，差距是0.40個百分點，即40個基點；這不代表每年可靠地多收40個基點。

標示到期日不一定是全部本金實際退還的時間。部分機構債可提前贖回；MBS現金流會因借款人提前還款或再融資而改變。利率下跌可能加快提前還款，利率上升則可能延長現金流期限。可贖回債券應比較贖回收益率與最差收益率；MBS則應檢視有效久期及提前還款假設。TBA與指定抵押貸款池比較解釋交收和抵押池差異。

擔保只涵蓋文件指定的付款，不能固定市場價格。市場收益率上升時，固定利率債券價格可能下跌；到期前出售可能造成損失。久期可估算利率敏感度，但不是保證，也未涵蓋所有選擇權或利差變動。

流動性會因CUSIP、發行規模、發行年期、結構及市場環境而異。「機構」標籤不保證買賣差價窄或能即時找到買家。比較證券編號、最低面額、交收金額、應計利息、買賣報價、費用及收益率口徑；MBS亦要配對抵押池、分層和預期現金流。

TreasuryDirect指出，可交易美國國債收入須繳聯邦稅，但豁免州和地方入息稅。不要將此規則自動套用於所有機構債，稅務可能取決於發行人、產品、州法和基金分派。持有債券基金或ETF時，投資者持有基金單位，而非直接向每個底層發行人追討債務。

TreasuryDirect的可交易證券說明和稅務表格及預扣說明提供適用細節。

記錄發行人、擔保人及受保障付款、產品種類、到期日和贖回條款、價格及應計利息、收益率口徑、成本、久期、利差、流動性、再投資風險和稅務。然後比較相似產品。可參閱美國國債再發行指南、MBS提前還款與期限延長風險，以及擔保債券與資產支持證券。