J-वक्र और मार्शल–लर्नर शर्त: व्यापार पहले क्यों बिगड़ सकता है

मान लें E, विदेशी मुद्रा F की एक इकाई खरीदने के लिए आवश्यक घरेलू मुद्रा H की इकाइयों की संख्या है।

यदि E, 100 H/F से बढ़कर 110 H/F हो जाए, तो घरेलू मुद्रा का अवमूल्यन हुआ है: अब उतनी ही F खरीदने के लिए अधिक H चाहिए।

उलटे कोट, यानी H की प्रति इकाई F, में संख्या घटेगी।

यह कहने से पहले कि कोई मुद्रा “बढ़ी” या “घटी”, कोट की दिशा स्पष्ट करें।

यहाँ व्यापार संतुलन एक तय अवधि में H में मापे गए निर्यात के मूल्य और आयात के मूल्य का अंतर है।

साधारण वस्तु-उदाहरण में, B_H = H में निर्यात से प्राप्त राशि − H में आयात भुगतान।

प्रकाशित संतुलन में केवल वस्तुएँ या वस्तुएँ और सेवाएँ दोनों शामिल हो सकती हैं; उसकी परिभाषा जाँचें।

व्यापार संतुलन पूरा चालू खाता नहीं है; चालू खाते में प्राथमिक आय और हस्तांतरण भी शामिल होते हैं। {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

घरेलू मुद्रा में मापा गया संतुलन एक नाममात्र मूल्य-माप है।

राशियों को H में बदलने के बाद इसमें कीमतें और मात्राएँ दोनों शामिल होती हैं।

किसी दूसरी मुद्रा में मापा गया संतुलन, निर्यात-माइनस-आयात मात्रा सूचकांक और वास्तविक प्रभावी विनिमय-दर सूचकांक अलग-अलग सवालों के जवाब देते हैं।

व्यापार की शर्तें और व्यापार संतुलन बताता है कि सापेक्ष कीमतें और दर्ज व्यापार-मूल्य अलग दिशाओं में क्यों चल सकते हैं।

J-वक्र अवमूल्यन के बाद समय के साथ होने वाले एक संभावित रास्ते का नाम है।

यदि घरेलू मुद्रा में व्यापार संतुलन पहले गिरता है और बाद में बढ़ता है, तो उसका ग्राफ J अक्षर जैसा दिख सकता है।

शुरुआती गिरावट उस समय हो सकती है जब अनुबंध की कीमतें और ऑर्डर की मात्राएँ धीरे बदलती हैं; बाद में सुधार संभव है यदि सापेक्ष कीमतें खरीदारों को कम आयात और विदेशी ग्राहकों को अधिक निर्यात खरीदने के लिए प्रेरित करें।

यह आकार कोई नियम, पूर्वानुमान या नीतिगत निर्देश नहीं है।

अल्पावधि का रास्ता अलग हो सकता है, J का आकार दिखे ही नहीं सकता, और बाद में सुधार भी न हो।

विनिमय-दर के साथ-साथ माँग, आपूर्ति, कमोडिटी कीमतों, वित्तपोषण स्थितियों या व्यापार को प्रभावित करने वाले अन्य झटकों में भी बदलाव हो सकता है।

केवल क्रम देखकर यह साबित नहीं होता कि बदलाव अवमूल्यन के कारण हुआ। {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

मार्शल–लर्नर शर्त एक अलग सवाल पूछती है: क्या सरल मॉडल में सापेक्ष कीमतों के कारण आयात और निर्यात की मात्राओं में इतनी प्रतिक्रिया होती है कि घरेलू मुद्रा में व्यापार संतुलन पर कीमतों के प्रभाव की भरपाई हो सके?

यह लोच की शर्त है, समय-पथ का नाम नहीं।

कोई देश दीर्घकालीन लोच-शर्त पूरी कर सकता है, फिर भी मात्राओं में देरी से प्रतिक्रिया होने पर व्यापार संतुलन पहले बिगड़ सकता है।

विदेशी मुद्रा में जारी बिल का घरेलू मुद्रा-मूल्य रूपांतरण होते ही विनिमय-दर से बदल सकता है।

लेकिन पहले से ऑर्डर किए गए, जहाज़ पर चढ़े या अनुबंधों से बँधे सामान की कीमत तुरंत बदलना या उसका स्थान लेना जरूरी नहीं।

इसलिए H में चुकाई जाने वाली राशि बदलने पर भी आयात की मात्रा कुछ समय तक पुराने स्तर के करीब रह सकती है।

निर्यात की मात्रा को प्रतिक्रिया देने में भी समय लगता है।

विदेशी खरीदारों को नया आपूर्तिकर्ता ढूँढ़ना, अनुबंध फिर से तय करना या उत्पादन योजनाएँ बदलना पड़ सकता है।

निर्यातकों को उत्पादन-क्षमता की सीमा का सामना करना पड़ सकता है या उन्हें ऐसे आयातित घटकों पर निर्भर होना पड़ सकता है जिनकी घरेलू मुद्रा में लागत बढ़ गई हो।

निर्यात का अधिक प्रतिस्पर्धी मूल्य अपने-आप अधिक आपूर्ति पैदा नहीं करता।

IMF का कार्यपत्र बताता है कि कीमतों का प्रभाव तुरंत हो सकता है, जबकि मात्रा में संभावित बदलाव आम तौर पर देर से आते हैं। {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

फेडरल रिज़र्व के एक अध्ययन में पाया गया कि अमेरिका और जापान में व्यापार-प्रवाह की प्रतिक्रिया तथा विनिमय-दर का मूल्य-संचरण अलग-अलग है। {source:fedIfdp456ExchangeRatesPricesExternalAdjustmentUsJapan}

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नीचे दिए गए आँकड़े हिसाब समझाने के लिए गढ़े गए हैं।

वे न तो देखे गए आँकड़े हैं, न पूर्वानुमान।

मान लें घरेलू मुद्रा H, विदेशी मुद्रा F और E का अर्थ H प्रति F है।

यह भी मान लें कि संतुलन शून्य से शुरू होता है, H में निर्यात की कीमतें तुरंत नहीं बदलतीं, आयात के बिल F में हैं और H में पूरी तरह रूपांतरित होते हैं, और मात्रा तुरंत नहीं बदलती।

शुरुआती 100 H/F कोट पर मान लें कि 100 निर्यात इकाइयाँ H10 प्रति इकाई में बिकती हैं।

निर्यात से प्राप्त राशि H1,000 है।

मान लें 100 आयात इकाइयों की कीमत F0.10 प्रति इकाई है; E = 100 H/F पर हर इकाई की कीमत H10 होती है, इसलिए आयात बिल भी H1,000 है।

घरेलू मुद्रा में संतुलन H0 है।

अब E में 10% की बढ़ोतरी होकर यह 110 H/F हो जाता है।

पहली अवधि में मान लें मात्राएँ अपरिवर्तित रहती हैं।

निर्यात से प्राप्त राशि 100 × H10 = H1,000 ही रहती है।

विदेशी मुद्रा का आयात बिल F0.10 प्रति इकाई रहता है, लेकिन रूपांतरण के बाद घरेलू मुद्रा में कीमत H11 हो जाती है।

आयात बिल 100 × H11 = H1,100 होता है, इसलिए संतुलन गिरकर −H100 हो जाता है।

बाद के लिए अलग से मान लें कि निर्यात बढ़कर 120 इकाइयाँ और आयात घटकर 90 इकाइयाँ हो जाते हैं, जबकि घरेलू मुद्रा में प्रति इकाई कीमतें H10 और H11 ही रहती हैं।

निर्यात से H1,200 और आयात से H990 का बिल बनता है, इसलिए संतुलन अब +H210 है।

H0 → −H100 → +H210 का रास्ता एक संभावित J-वक्र दिखाता है।

इसका नतीजा बताई गई कीमत और मात्रा संबंधी मान्यताओं पर निर्भर है; यह सामान्य या सुनिश्चित प्रतिक्रिया नहीं है।

ऊपर के J-वक्र उदाहरण में माना गया था कि विदेशी मुद्रा के आयात बिल को घरेलू मुद्रा में बदलने से H में उसकी कीमत पूरी तरह बदलती है।

अब केवल समझाने के लिए मान लें कि पहले काल में विनिमय-दर के बदलाव का सिर्फ 40% आयात की इकाई-कीमत तक पहुँचता है।

कोटेशन 100 H/F से बढ़कर 110 H/F होता है, यानी 10% वृद्धि, लेकिन मान लें कि H10 की आयात-कीमत इस बदलाव का केवल 40% दर्शाती है।

इस सरल रैखिक गणना में आयात-कीमत H10 × (1 + 0.40 × 0.10) = H10.40 हो जाती है।

यदि मानी गई मात्रा 100 इकाइयों पर स्थिर रहे, तो आयात बिल H1,040 होगा, जबकि निर्यात-प्राप्तियाँ H1,000 रहेंगी; इसलिए संतुलन −H40 होगा।

यह शुरुआती गिरावट ऊपर दिए गए पूर्ण-मुद्रा-परिवर्तन वाले उदाहरण के −H100 से छोटी है।

40% दर सिर्फ गणना समझाने के लिए गढ़ी गई है; यह कोई प्रेक्षित अनुमान नहीं है।

यहाँ मूल्य-संचरण का अर्थ है कि विनिमय-दर का बदलाव सीमा पर आयात-कीमत तक पहुँचे। इसका अर्थ यह नहीं कि आयातक की लागत खुदरा कीमतों या उपभोक्ता महँगाई तक पहुँच चुकी है।

मूल्य-संचरण अलग होने पर खरीदारों के सामने सापेक्ष कीमतें भी अलग होती हैं। इसलिए पूर्ण मूल्य-संचरण वाले मॉडल में लोचों का योग अकेले व्यापार-संतुलन की प्रतिक्रिया की कसौटी नहीं हो सकता। {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

पारंपरिक सरल मामले में व्यापार संतुलन शुरुआत में शून्य होता है, विनिमय-दर का बदलाव देश के भीतर और बाहर आयात कीमतों तक पूरी तरह पहुँचता है, और लोचें सापेक्ष कीमतों के आधार पर मापी जाती हैं।

इन मान्यताओं के तहत, निर्यात माँग की कीमत-लोच का निरपेक्ष मान और आयात माँग की कीमत-लोच का निरपेक्ष मान जोड़ने पर योग एक से अधिक हो, तो अवमूल्यन घरेलू मुद्रा में नाममात्र व्यापार संतुलन सुधारता है: |ε_X| + |ε_M| > 1।

यहाँ लोच बताती हैं कि सापेक्ष कीमत बदलने पर निर्यात और आयात की मात्रा कितनी प्रतिक्रिया देती है।

यदि मूल्य-संचरण अधूरा हो, तो एक से अधिक का यह साधारण योग पर्याप्त नहीं होता: प्रासंगिक शर्त इस पर भी निर्भर करती है कि विनिमय-दर का बदलाव आयात और निर्यात कीमतों तथा व्यापार की शर्तों को कैसे प्रभावित करता है। {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

यह सीमा हर विनिमय-दर बदलाव के लिए सार्वभौमिक नियम नहीं है।

यदि व्यापार घाटे या अधिशेष से शुरू होता है, तो निर्यात और आयात के शुरुआती मूल्य बराबर नहीं हैं, इसलिए उनके शुरुआती भार महत्त्वपूर्ण होते हैं; केवल एक से अधिक का साधारण योग लागू नहीं होता।

और दीर्घकालीन शर्त पूरी होने पर भी यह नहीं बताती कि मात्रा समायोजित होने में कितने महीने या तिमाहियाँ लगेंगी।

बेहर और फौएजिउ का कार्यपत्र प्रतिस्पर्धी कीमत और मात्रा प्रभावों पर ज़ोर देता है और समीक्षा किए गए अध्ययनों में अनुभवजन्य J-वक्र नतीजों में अंतर बताता है। {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

मांग की मूल्य-लोच बताती है कि खरीदारों को दिखाई देने वाली कीमत में 1% बदलाव होने पर माँगी गई मात्रा प्रतिशत के रूप में कितनी बदलती है।

कीमत बढ़ने पर माँगी गई मात्रा घटती है, इसलिए यह लोच ऋणात्मक होती है; इसी कारण पारंपरिक सूत्र में उसके निरपेक्ष मान जोड़े जाते हैं।

0.7 के निरपेक्ष मान वाली लोच का अर्थ है कि शुरुआती बिंदु के आसपास कीमत में 10% गिरावट के साथ मात्रा लगभग 7% बढ़ सकती है।

यह एक स्थानीय सन्निकटन है; इसका अर्थ यह नहीं कि बड़ी कीमत-गिरावट पर मात्रा भी ठीक उसी अनुपात में बदलेगी।

केवल उदाहरण के लिए, मान लें कि निर्यात-मांग की लोच का निरपेक्ष मान 0.7 और आयात-मांग का 0.6 है।

इनका योग 1.3 है, लेकिन ये उदाहरण के लिए चुने गए मान हैं, प्रेक्षण नहीं, और किसी देश में सुधार की भविष्यवाणी नहीं करते।

एक से अधिक वाले योग का नतीजा तभी लागू होता है जब पारंपरिक मान्यताएँ भी लागू हों—जिनमें शुरुआत में संतुलित व्यापार स्थिति और देश के भीतर तथा बाहर प्रासंगिक आयात कीमतों तक पूरा मूल्य-संचरण शामिल है।

उत्पादों के दायरे और समयावधि के अनुसार लोच बदल सकती है।

अनुबंध तय होने पर खरीदारों के पास विकल्प कम हो सकते हैं; आपूर्तिकर्ता बदलने या खरीद-स्रोत बदलने का मौका मिलने पर वे अधिक प्रतिक्रिया दे सकते हैं।

मापी गई प्रति-इकाई कीमत में बदलाव कारोबार किए गए उत्पादों के मिश्रण के बदलने से भी आ सकता है, न कि उसी उत्पाद की कीमत बदलने से।

अनुमानित लोच को किसी देश की स्थायी विशेषता मानने से पहले नमूने, अवधि और कीमत की परिभाषा जाँचें। {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

सरल वस्तु-खाते में निर्यात-मूल्य = घरेलू मुद्रा में इकाई-कीमत × निर्यात-मात्रा होता है; आयात-मूल्य भी इसी तरह निकाला जाता है।

इसलिए व्यापार-संतुलन में बदलाव निर्यात और आयात की कीमतों के साथ कारोबार की गई मात्राओं में बदलाव को भी जोड़ता है।

केवल उदाहरण के लिए मान लें कि आयात की इकाई-कीमत H100 से बढ़कर H104 होती है और मात्रा 100 से घटकर 98 इकाइयाँ रह जाती है।

नया बिल H104 × 98 = H10,192 होगा, जो पुराने H10,000 से 1.92% अधिक है।

यह गणना दिखाती है कि ऊँची इकाई-कीमत और कम मात्रा एक-दूसरे के असर को कुछ हद तक घटा सकती हैं; यह वास्तविक माँग-प्रतिक्रिया का अनुमान नहीं है।

विनिमय-दर बदलने के बाद, मात्रा घटे तो आयात बिल कम बढ़ सकता है; या सीमा-कीमत देर से बदले तो वृद्धि बाद में दिख सकती है।

निर्यात के लिए विदेशी खरीदार की कीमत, घरेलू मुद्रा H में बदली गई प्राप्ति और बेची गई इकाइयों की संख्या अलग-अलग देखें।

यदि विदेशी मुद्रा में बिक्री-कीमत नहीं बदलती, तब भी मुद्रा बदलने से H में निर्यात-प्राप्ति बदल सकती है; इसलिए केवल राजस्व से विदेशी माँग की प्रतिक्रिया पता नहीं चलती।

यह गुणा लेखांकन का विभाजन है, कारण पहचानने की विधि नहीं।

किसी बदलाव का कारण बताने से पहले समान मुद्रा, उत्पाद-दायरे और अवधि वाले मूल्य तथा मात्रा-मापों की तुलना करें। {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

मूल्य-संचरण और बिल की मुद्रा मायने रखते हैं। यदि निर्यातक विदेशी मुद्रा में कीमत अपरिवर्तित रखते हैं, तो घरेलू मुद्रा में आयात कीमतें E के साथ बढ़ सकती हैं।

यदि खरीदार की मुद्रा में कीमतें अटकी रहें, या आपूर्तिकर्ता अपने मार्जिन में बदलाव का कुछ हिस्सा खुद वहन करे, तो स्थानीय कीमत पर प्रतिक्रिया छोटी या देर से हो सकती है।

निर्यातक की मुद्रा में अपरिवर्तित कीमत को उत्पादक-मुद्रा मूल्य-निर्धारण कहते हैं; खरीदार की मुद्रा में स्थिर रखी कीमत को खरीदार-मुद्रा (स्थानीय-मुद्रा) मूल्य-निर्धारण कहते हैं।

इसलिए “मुद्रा का 10% अवमूल्यन हुआ” का अर्थ यह नहीं कि हर आयात और निर्यात कीमत ठीक 10% बदलती है। {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment} {source:fedIfdp456ExchangeRatesPricesExternalAdjustmentUsJapan}

परिवारों की आय और उत्पादन लागत भी मायने रखती है।

आयात महँगे होने से अवमूल्यन परिवारों की वास्तविक क्रय-शक्ति घटा सकता है। {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

आयातित ईंधन, मशीनरी या घटकों का उपयोग करने वाले निर्यातकों की लागत बढ़ सकती है, जिससे उत्पादन बढ़ाने की उनकी क्षमता सीमित हो सकती है। {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

निर्यात-आपूर्ति की कमजोर प्रतिक्रिया पाठ्यपुस्तक में मानी गई मात्रा-प्रतिक्रिया को रोक सकती है। {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

राजकोषीय नीति अलग माध्यम है: सरकारी खर्च भी आयात और बाहरी संतुलन को प्रभावित कर सकता है, खासकर तेल निर्यातक अर्थव्यवस्थाओं में।

बेहर और फौएजिउ इस राजकोषीय माध्यम का विनिमय-दर की प्रतिक्रिया से अलग विश्लेषण करते हैं। {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

शुरुआती स्थिति और उत्पाद-मिश्रण मायने रखते हैं। जिस देश में आवश्यक चीज़ों के आयात पर निर्भरता हो या घरेलू विकल्प कम हों, वहाँ आयात की मात्रा शायद बहुत कम घटे।

खाली उत्पादन-क्षमता वाला निर्यातक लगभग पूरी क्षमता पर चल रहे निर्यातक की तुलना में बिक्री आसानी से बढ़ा सकता है।

कमोडिटी कीमतें, लंबे अनुबंध और वस्तुओं तथा सेवाओं का अनुपात—ये सब मापे गए संतुलन को बदल सकते हैं।

ऐसी कोई एक लोच-संख्या नहीं जो हर मामले का फैसला कर दे।

वास्तविक प्रभावी विनिमय-दर सापेक्ष कीमतों के हिसाब से समायोजित व्यापार-भारित माप है, द्विपक्षीय नाममात्र कोट नहीं।

जिस सवाल का जवाब यह देता है, उसी के लिए इसका उपयोग करें और इसे घरेलू मुद्रा के व्यापार संतुलन से अलग रखें।

चालू खाता और व्यापार संतुलन बताता है कि बाहरी खातों की सीमा कहाँ तक है।

NEER और REER प्रभावी-विनिमय-दर सूचकांकों का अर्थ समझाता है। {source:fedIfdp456ExchangeRatesPricesExternalAdjustmentUsJapan}

पहले विनिमय-दर बदलने की तारीख को कीमत और व्यापार-मात्रा के आँकड़ों में शामिल अवधियों के साथ मिलाकर देखें।

यदि सीमा पर आयात-कीमत सूचकांक, आयात या निर्यात की मात्रा से पहले बदलता है, तो यह किसी संभावित समायोजन-क्रम से मेल खा सकता है; लेकिन इससे यह साबित नहीं होता कि उसी क्रम ने बदलाव पैदा किया।

मासिक विनिमय-दर की तुलना त्रैमासिक व्यापार-आँकड़ों से करने पर अनुबंध की तारीख, माल-ढुलाई का समय या सर्वेक्षण की अवधि आर्थिक विलंब जैसे दिख सकते हैं।

आवृत्ति, संदर्भ-अवधि, मौसमी समायोजन और उत्पाद-दायरा जाँचें; फिर समान चीज़ों की तुलना करें।

केवल व्यापार-मूल्य से कीमत और मात्रा के प्रभाव अलग नहीं किए जा सकते।

जहाँ उपलब्ध हों, घरेलू मुद्रा में आयात और निर्यात की प्रति-इकाई कीमतें, मात्रा सूचकांक, बिल की मुद्रा, आँकड़ों का दायरा और बाद में किए गए संशोधन साथ में देखें।

प्रति-इकाई मूल्य उत्पाद-मिश्रण बदलने से भी बदल सकते हैं, इसलिए वे हमेशा किसी अपरिवर्तित उत्पाद की साफ कीमत नहीं होते।

यदि परिभाषाएँ या देखने की तारीखें अलग हों, तो नाममात्र संतुलन और मात्रा सूचकांक विपरीत दिशाओं में चल सकते हैं; इसमें विरोधाभास नहीं है। {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters} {source:fedIfdp456ExchangeRatesPricesExternalAdjustmentUsJapan}

समय-क्रम जाँचने के बाद भी कारण-परिणाम के लिए अलग प्रमाण चाहिए।

घरेलू या विदेशी माँग, जिंसों की लागत, वित्तपोषण की स्थितियाँ या अन्य झटके विनिमय-दर के साथ-साथ बदल सकते हैं।

J-आकार का चार्ट देखे गए क्रम को दिखाता है; तुलना के लिए प्रतितथ्य के बिना वह विनिमय-दर के प्रभाव की पहचान नहीं करता।

पहले विनिमय-दर का कोट और उसकी दिशा पहचानें: क्या अधिक संख्या का अर्थ H का कमजोर होना है या मजबूत होना?

फिर संतुलन की मुद्रा, दायरा और अवधि पहचानें।

स्थानीय मुद्रा में वस्तुओं के व्यापार-मूल्य का बयान अपने-आप निर्यात-आयात मात्रा या पूरे चालू खाते के बारे में बयान नहीं बन जाता।

इसके बाद कीमतों और मात्राओं को अलग-अलग जाँचें।

बिलों की मुद्रा, विनिमय-दर का मूल्य-संचरण, अनुबंधों का समय, आयात और निर्यात की मात्रा तथा आयातित घटकों पर ध्यान दें।

अंत में, अल्पकालीन संभावित J-वक्र और मार्शल–लर्नर शर्त की मान्यताओं को अलग रखें।

देखे गए आँकड़ों और उनकी अवधि का उल्लेख करें; किसी भी अवधारणा को भविष्य में अवमूल्यन के असर का पूर्वानुमान न बना दें।