फेडरल फंड्स रेट बनाम प्राइम रेट: इन्हें कौन तय करता है और ऋण इनका उपयोग कैसे करते हैं

फेडरल फंड्स रेट बैंकों के बीच ऋण के बाजार में रातोंरात उधार की दर है। अमेरिकी मौद्रिक नीति के हिस्से के रूप में फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) इस बाजार दर को दिशा देने के लिए लक्ष्य-दायरा तय करती है। प्राइम रेट वह संदर्भ दर है जिसे अलग-अलग बैंक तय करते हैं और कुछ ऋणों का मूल्य तय करने में इस्तेमाल करते हैं। फेडरल रिज़र्व [नीति-दर का परिचय]({source:fedPolicyRateOverview}) देता है और बताता है कि [प्राइम रेट क्या है तथा क्या इसे फेड तय करता है]({source:fedPrimeRateFaq})।

मुख्य अंतर यह है कि हर संख्या को कौन तय करता है या प्रकाशित करता है। FOMC लक्ष्य-दायरा चुनती है; प्रभावी फेडरल फंड्स रेट (EFFR) देखे गए रातोंरात लेन-देन से निकाली जाती है; और हर बैंक अपना प्राइम रेट तय करता है। ये दरें आपस में जुड़ी हैं, लेकिन एक ही दर के तीन नाम नहीं हैं।

FOMC हर रातोंरात लेन-देन की सटीक दर तय करने के बजाय फेडरल फंड्स रेट का लक्ष्य-दायरा निर्धारित करती है। EFFR पूरे हो चुके फेडरल फंड्स बाजार के लेन-देन का प्रकाशित माप है। फेडरल रिज़र्व की H.15 विज्ञप्ति के अनुसार EFFR को जमा-स्वीकार करने वाले संस्थानों की लेन-देन रिपोर्टों के आयतन-भारित माध्यिका के रूप में निकाला जाता है। यह बाजार में देखी गई दर है, लक्ष्य-दायरा नहीं। [H.15 की पद्धति और दर श्रृंखला]({source:fedH15SelectedInterestRates}) देखें।

फेड लक्ष्य-दायरे के करीब अल्पकालीन बाजार दरों को दिशा देने के लिए नीतिगत साधनों का उपयोग करता है, जिनमें रिज़र्व बैलेंस पर ब्याज और रातोंरात रिवर्स रेपो सुविधा शामिल हैं। [नीति-दर के परिचय]({source:fedPolicyRateOverview}) में इन साधनों का वर्णन है और [IORB संबंधी अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न]({source:fedIorbFaq}) बताते हैं कि रिज़र्व पर ब्याज FOMC के फैसलों को लागू करने में कैसे मदद करता है। लक्ष्य-दायरा नीति का निर्देश है; EFFR बाजार में मापी गई दर है।

बाजार अनुबंध पढ़ते समय यह अंतर मायने रखता है: 30-Day Fed Funds futures अनुबंध एक महीने की औसत EFFR का उपयोग करता है, FOMC के लक्ष्य-दायरे का नहीं। 30-Day Fed Funds futures कैसे काम करते हैं देखें।

अमेरिका में ऐसा कोई एक प्राइम रेट नहीं है जिसे फेडरल रिज़र्व सीधे तय करता हो। वहां हर बैंक अपना प्राइम रेट तय करता है। फेड की इसमें सीधी भूमिका नहीं है, हालांकि कई बैंक अपने रेट का कुछ हिस्सा FOMC के फेडरल फंड्स लक्ष्य के आधार पर तय करते हैं। फेडरल रिज़र्व के [प्राइम रेट संबंधी FAQ]({source:fedPrimeRateFaq}) के अनुसार, प्राइम का संदर्भ कुछ क्रेडिट कार्ड और छोटे व्यवसाय के ऋणों की कीमत तय करने में आम तौर पर इस्तेमाल होता है।

H.15 विज्ञप्ति बैंकों की प्राइम ऋण-दर की एक श्रृंखला प्रकाशित करती है। इसके फुटनोट के अनुसार, H.15 का यह मान अमेरिका में चार्टर्ड और बीमित वाणिज्यिक बैंकों में उन अधिकांश बैंकों की दर है जो अमेरिका में स्थित अपने कार्यालयों की परिसंपत्तियों के आधार पर शीर्ष 25 में आते हैं। फुटनोट यह भी कहता है कि अल्पकालीन कारोबारी ऋणों का मूल्य तय करने में प्राइम कई आधार दरों में से एक है। यह एक प्रकाशित संदर्भ श्रृंखला है; किसी ऋण अनुबंध में कोई विशिष्ट प्रकाशित सूचकांक लिखा हो सकता है। अनुबंध देखे बिना [H.15 श्रृंखला]({source:fedH15SelectedInterestRates}) और किसी व्यक्तिगत अनुबंध के सूचकांक को एक-दूसरे के समान न मानें।

कई बैंक प्राइम तय करते समय फेडरल फंड्स लक्ष्य को एक इनपुट मानते हैं, इसलिए दोनों दरें अक्सर एक ही सामान्य दिशा में बढ़ती या घटती हैं। मौद्रिक नीति अन्य अल्पकालीन ब्याज दरों और वित्तीय स्थितियों को भी प्रभावित करती है। फेडरल रिज़र्व बताता है कि [मौद्रिक नीति दरों और आर्थिक फैसलों को कैसे प्रभावित करती है]({source:fedMonetaryPolicyTransmission})।

लेकिन फेड हर बैंक का प्राइम रेट निर्धारित नहीं करता और न ही सभी बैंकों को एक ही समय पर बदलाव करने के लिए बाध्य करता है। लक्ष्य-दायरा, EFFR और बैंक का प्राइम अलग प्रक्रियाओं से तय या मापे जाते हैं। इनके प्रकाशित मानों का मेल होना जरूरी नहीं है, और किसी खास ऋण में कोई दूसरा सूचकांक या बदलाव की तारीख लागू हो सकती है। बाजार से निकली नीतिगत अपेक्षाओं के लिए CME FedWatch बनाम FOMC डॉट प्लॉट देखें।

परिवर्तनीय दर वाला ऋण या क्रेडिट कार्ड किसी सूचकांक में एक तय मार्जिन जोड़कर वार्षिक प्रतिशत दर (APR) निकाल सकता है। उदाहरण के लिए, कार्ड का अनुबंध किसी खास प्राइम रेट श्रृंखला और एक मार्जिन का उपयोग कर सकता है। CFPB बताता है कि प्राइम जैसे सूचकांक के साथ परिवर्तनीय कार्ड APR बदल सकता है और कार्डधारक का अनुबंध बताता है कि APR कैसे बदलेगा। [निश्चित और परिवर्तनीय APR का अंतर]({source:cfpbFixedVsVariableApr}) संबंधी इसकी मार्गदर्शिका देखें।

यह केवल एक काल्पनिक गणना है। मान लें कि अनुबंध कहता है: APR = प्राइम सूचकांक + 14.00 प्रतिशत-बिंदु। यदि अनुबंध में नामित सूचकांक 6.00% है, तो सूत्र 20.00% APR देता है। यदि बाद में सूचकांक घटकर 5.50% हो जाए, तो सूत्र 19.50% देता है—यानी 0.50 प्रतिशत-बिंदु की कमी—बशर्ते अनुबंध उस बदलाव को लागू करे और कोई न्यूनतम या अधिकतम सीमा नतीजे को न बदले। ये केवल उदाहरण हैं; मौजूदा दरें या किसी उधारकर्ता के APR का अनुमान नहीं।

मार्जिन अनुबंध का हिस्सा है; यह वह मात्रा नहीं है जिससे फेड अपना लक्ष्य बदलता है। ऋण में कोई अन्य सूचकांक, अलग मार्जिन या अलग सूत्र इस्तेमाल हो सकता है। केवल फेड की घोषणा या प्रकाशित प्राइम श्रृंखला से किसी व्यक्ति की उधार दर न निकालें।

सूचकांक बदलने से अपने-आप यह पता नहीं चलता कि आपका APR ठीक किस दिन बदलेगा। कार्डधारक का अनुबंध या ऋण के दस्तावेज़ सूचकांक, मार्जिन, गणना-विधि और ऋणदाता द्वारा बदलाव लागू करने का समय बताते हैं। देखें कि दर परिवर्तनीय है या नहीं, कितनी बार समायोजित हो सकती है और क्या कोई न्यूनतम या अधिकतम दर दी गई है। CFPB के अनुसार अनुबंध परिवर्तनीय APR में बदलाव का तरीका बताता है; [क्रेडिट कार्ड की दरों में बदलाव]({source:cfpbVariableAprIndexChanges}) की इसकी मार्गदर्शिका यह भी बताती है कि सूचकांक बढ़ने पर कार्ड जारीकर्ता किन परिस्थितियों में दर बढ़ा सकता है।

इसलिए “फेड ने दरें घटाईं” का अर्थ यह जरूरी नहीं कि उसी दिन उधारकर्ता का APR भी घट जाए। अनुबंध प्राइम की कोई खास प्रकाशित दर इस्तेमाल कर सकता है, बदलाव एक तय समय-सारणी पर लागू कर सकता है या न्यूनतम सीमा रख सकता है। निश्चित APR सूचकांक के साथ उसी तरह नहीं बदलता, हालांकि CFPB बताता है कि “निश्चित” होने का मतलब यह नहीं कि किसी भी परिस्थिति में दर कभी बदल ही नहीं सकती। हर ऋण तुरंत या समान मात्रा में बदलेगा, यह मानने के बजाय लागू अनुबंध पढ़ें।

फेड का लक्ष्य-दायरा व्यापक रूप से अल्पकालीन ब्याज दरों और वित्तीय स्थितियों को प्रभावित करता है। इन बदलावों से परिवारों और व्यवसायों के उधार संबंधी फैसले प्रभावित हो सकते हैं, लेकिन किसी खास उत्पाद की दर उसके अपने बेंचमार्क, अनुबंध, ऋणदाता के मूल्य-निर्धारण और बाजार की अन्य स्थितियों पर भी निर्भर करती है। फेडरल रिज़र्व की [मौद्रिक नीति के असर का प्रसार]({source:fedMonetaryPolicyTransmission}) संबंधी जानकारी इस व्यापक प्रक्रिया को समझाती है, पर हर ऋण दर में एक जैसा बदलाव होने का वादा नहीं करती।

लंबी अवधि की बाजार यील्ड रातोंरात नीति लक्ष्य से अलग ढंग से चल सकती है। दस-वर्षीय ट्रेज़री यील्ड लंबी अवधि के बाजार मूल्यांकन को दर्शाती है, इसलिए फेड की दर कटौती के आसपास भी बढ़ सकती है। इस अलग सवाल के लिए फेड की दर कटौती के बाद लंबी अवधि की ट्रेज़री यील्ड क्यों बढ़ सकती है देखें।

किसी उद्धृत दर की फेड की घोषणा से तुलना करते समय पहले पहचानें कि संख्या क्या दर्शाती है: FOMC का लक्ष्य-दायरा, EFFR, किसी बैंक का प्राइम रेट, ऋण का नामित सूचकांक या उधारकर्ता का APR। फिर अनुबंध का मार्जिन और रीसेट की शर्तें देखें। “प्राइम” जैसा परिचित नाम इन विवरणों के बिना अंतिम APR नहीं बताता।

परिवर्तनीय दर वाले खाते में नामित सूचकांक और गणना तथा बदलाव की तारीख बताने वाला अनुबंध-खंड ढूँढें। निश्चित दर वाले खाते में फेडरल फंड्स लक्ष्य को सीधे लागू इनपुट न मानें, जब तक अनुबंध ऐसा न कहे। इन जाँचों से नीतिगत संकेत और किसी खास उधार लागत का अंतर समझ आता है; ये भविष्य की दरों का अनुमान नहीं लगातीं और किसी व्यक्ति के लिए सही ऋण तय नहीं करतीं।