VIX 期货与 VIX 期权: 解析

VIX 期货到期按指数值结算, 其价格就是市场的远期波动率猜测, 升水结构下通常高于现货。VIX 期权以远期价格为基准, 再叠加执行价、到期日和欧式行权, 额外带上波动率微笑和期限结构。期货表达判断, 期权表达带条件的判断。

隐含波动率与 VIX区分了指数波动率和个股波动率。期权 Vega量化了两种工具共有的权利金敏感度。

VIX 期货按特别开盘报价程序结算, VIX 期权按相关但不同的结算值结算, 两者都不等于任何时刻连续报价的现货 VIX。升水让远期向下收敛, 做多期货持续失血, 期权买方到结算还要再付波动率压碎。不看结算规则就建仓, 迟早会发现工具从没跟过屏幕数字。

VIX 升水与贴水解释了失血背后的曲线形状。SKEW 指数是什么补上了覆盖两者的不对称指标。

平稳升水适合带移仓意识的做空波动率结构, 飙升适合成本限定的多头伽马, 沉闷环境靠时间损耗两边通吃。期货适合方向性的线性波动率判断, 期权适合损失封顶的条件判断。判断对了、工具错了, 照样是买错敞口。

波动率风险溢价解析说明了做空波动率通常收钱的原因。什么是隐含波动率打牢了两种工具之下的绝对度量。

写下带期限的波动率判断、需要线性还是条件收益、升水成本的承受度、所选到期的结算程序和最大亏损。方向性远期判断用期货, 条件对冲用期权, 判断没有期限就两个都不碰。

本指南比较波动率工具, 仅用于学习。不推荐期货或期权, 不预测波动率, 也不承诺任何工具盈利。真实选择以产品说明书和个人交易记录为准。