30 天聯邦基金期貨解析

CME 規則手冊將 30 天聯邦基金期貨限定於一個指定交割月。契約的交易單位是該已命名月份內每日利息 的平均值，並以年利率表示。因此，只說「聯邦基金期貨」不足以識別契約，還必須寫明月年。

在解讀任何價格前，先要確認這個參考窗口。月度契約不會由一次政策公告或一個隔夜利率結算。 期貨契約月份代碼說明為何有日期的期貨契約不是永久 不變的市場標籤。

規則手冊將紐約聯邦準備銀行發布的每日有效聯邦基金利率列為契約的利率輸入。紐約聯準會將 EFFR 描述為其參考利率流程所報告的隔夜聯邦基金交易的交易量加權中位數。

EFFR 與 FOMC 的目標利率或目標區間相關，但兩者是不同紀錄。每日已發布的參考利率、政策目標與 已命名期貨月份的價格，應在任何說明中保持分開。SOFR 期貨與聯邦基金期貨 先區分以 EFFR 為基礎的契約與以 SOFR 為基礎的期貨，避免相似的利率用語造成錯誤對應。

CME 將契約定義指數報價為 100 減去交割月內的平均利率。反向計算可寫成已命名月份的利率表達式：

對於已命名契約，依這項慣例，從 100 減去明確列出的價格，即可表達隱含月度平均利率。

這只是產品的報價慣例。最終結算前，市場價格可以反映持續變動的預期與交易條件；它仍不是已實現的 月度平均值。聯邦基金期貨價格與隱含利率 將報價、利率表達式與未來結算紀錄分開說明。

對於到期後仍未平倉的契約，CME 規則手冊規定經正常的變動保證金程序進行現金結算。最終結算價按 100 減去交割月內每日利率的算術平均值計算，並依規則手冊處理紐約聯準會沒有發布利率的日期。

因此，最終結果是已完成參考期間的紀錄，而不是目前的政策預測。聯邦基金期貨最終結算 說明時間與紀錄的邊界，不會將歷史結算當作另一月份的價格預測。

FedWatch 使用 30 天聯邦基金期貨的價格資料，在模型中估計已排定 FOMC 會議的結果。基礎契約仍然 代表月度平均利率慣例；工具顯示的機率還需要會議日期與既定計算假設。

CME FedWatch 工具的含義是了解會議機率顯示內容的 下一篇指南。CME FedWatch 機率如何運作說明為何月度 價格必須結合會議日曆與模型假設，才能成為結果估計。

本文說明契約機制，不發布目前期貨價格，不預測下一次 EFFR 或 FOMC 決議，也不建議建立利率部位。 實際決定應以現行交易所規則、市場資料與帳戶要求為準。