買權與賣權有什麼不同

| 問題 | 買權 | 賣權 | | --- | --- | --- | | 買方的契約權利 | 以履約價買進標的 | 以履約價賣出標的 | | 賣方被指派後可能的義務 | 交付或賣出標的 | 買進或接收標的 | | 通常變成價內的情況 | 標的高於履約價 | 標的低於履約價 | | 到期內含價值 | max(標的−履約價, 0) | max(履約價−標的, 0) |

這張表以標準實物交割的股票選擇權為例。指數選擇權、調整契約與現金結算商品可能有不同交割結果，請先查看契約規格。

多頭買權可以按履約價買進標的，但沒有必須買進的義務。買權賣方收取權利金，若收到履約通知，可能必須交付標的。標準股票選擇權乘數常為 100，因此每股 3 元權利金通常代表每口 300 元，未計費用。什麼是買權說明基礎結構。

假設履約價 50 元、權利金 3 元的買權：

到期前，時間價值和隱含波動率可能使選擇權高於內含價值交易。

• 到期標的 45 元時沒有內含價值，300 元權利金處於風險中
• 標的 52 元時內含價值為 2 元，仍未補回權利金
• 53 元是扣除費用前的到期損益兩平點
• 高於 53 元時，多頭買權的到期損益可能為正

多頭賣權可以按履約價賣出標的。賣權賣方收取權利金，被指派時可能需要買進標的。同樣採用履約價 50 元和權利金 3 元：

到期前，賣權即使到期損益未必為正，也可能具有市場價值。什麼是賣權會分開說明契約權利與部位損益。

• 標的 55 元時沒有內含價值，權利金處於風險中
• 標的 48 元時內含價值為 2 元，仍低於權利金
• 47 元是扣除費用前的到期損益兩平點
• 低於 47 元時，多頭賣權的到期損益可能為正

多頭買權和空頭賣權都可能被稱為看多結構，但現金流和指派風險並不相同。多頭賣權和空頭買權也不能互相替代。

• 多頭買權：買進權，已付權利金可能損失
• 空頭買權：被指派時可能要交付或賣出標的
• 多頭賣權：賣出權，已付權利金可能損失
• 空頭賣權：被指派時可能要買進標的，需要現金或購買力

標的高於履約價時買權價內，標的低於履約價時賣權價內。價內只描述與履約價的關係，不表示已扣除權利金、費用與融資成本。選擇權價內程度及內含價值與時間價值能幫助區分這些概念。

假設兩份契約乘數為 100、履約價 50 元、權利金 3 元：

| 到期標的 | 多頭買權結果 | 多頭賣權結果 | | ---: | ---: | ---: | | 40 元 | -300 元 | +700 元 | | 47 元 | -300 元 | 扣費前約 0 | | 50 元 | -300 元 | -300 元 | | 53 元 | 扣費前約 0 | -300 元 | | 60 元 | +700 元 | -300 元 |

這是到期計算例子，不是預測，也未納入費用、稅金、股息、提前履約、契約調整及到期前平倉。

賣出平倉與履約不同。多頭買權履約可能形成買進股票，多頭賣權履約可能形成賣出或放空股票。空頭買權可能要交付股票，空頭賣權可能要買進股票。請參閱選擇權指派和股票與指數選擇權。

1. 寫下部位是多頭還是空頭 2. 核對履約價、到期日、乘數與結算方式 3. 計算已付或收取的權利金與實際損益兩平點 4. 寫下履約或指派時需要的現金和股票 5. 先決定流動性降低時的平倉方案

本文說明買權與賣權的機制，僅供教育用途，不預測方向，也不是策略建議。