Fechar ou exercer uma opção: como decidir
Compare preço de venda executável, valor de exercício, valor do tempo, liquidação, capacidade da conta e prazos antes de agir em uma opção long
Resposta direta
Fechar uma opção long é vender o contrato no mercado com uma ordem de venda para encerrar e terminar a posição. Exercer usa o direito do contrato no strike e produz o resultado de entrega ou liquidação em dinheiro previsto pelo contrato. As duas ações podem encerrar uma opção long, mas não são a mesma ação. Antes de escolher, compare o preço pelo qual você realmente consegue vender com o valor intrínseco. Verifique separadamente o ativo de entrega do contrato, a capacidade da conta exigida pelo exercício, o horário limite de instrução da corretora e as outras pernas que continuam abertas. O prêmio de mercado pode conter valor do tempo que o exercício não preserva. Este é um roteiro de decisão, não uma recomendação para fechar ou exercer. Termos do contrato, procedimentos da corretora, impostos, custos, liquidez e forma de liquidação podem alterar o resultado.
Identifique primeiro a posição aberta e o contrato exato
Comece pelo que de fato permanece aberto na conta. O titular de uma call long ou put long normalmente pode vender o contrato para encerrar, enquanto uma opção short é encerrada com recompra. O exercício é um direito do titular long; a atribuição é um processo separado que pode afetar uma opção short aberta. Não trate apenas o rótulo de um botão no aplicativo como prova do resultado da ação.
Confira a série exata, quantidade, strike, vencimento, multiplicador do contrato, tipo de liquidação e qualquer perna que já tenha sido encerrada parcialmente. Uma opção padrão sobre ações frequentemente representa 100 ações, mas um contrato ajustado ou produto de índice pode ter outro ativo de entrega. Se a posição da conta e a tela da ordem contam histórias diferentes, consulte primeiro o multiplicador do contrato de opção e a atribuição de opções.
Em uma posição com várias pernas, a escolha nem sempre é só fechar ou exercer um contrato. Agir em uma perna pode deixar uma perna short sem cobertura ou outra exposição a ações. Caso seja necessário terminar a estratégia inteira, concilie primeiro as pernas restantes e veja como encerrar uma posição de opções com várias pernas.
Compare um preço de venda executável com o valor de exercício
Para uma opção long, o valor de exercício a determinado preço é seu valor intrínseco. Em uma call, ele é a diferença positiva entre o preço do ativo subjacente e o strike; em uma put, a diferença positiva entre o strike e o preço do subjacente. O prêmio de mercado pode ser maior porque ainda inclui valor do tempo e reflete oferta e demanda atuais. Leia sobre prêmio de opção antes de tratar valor intrínseco e preço de mercado como o mesmo número.
Por exemplo, imagine uma call padrão de 100 ações com strike 50, ativo subjacente em 56 e melhor bid efetivamente executável para a opção em 6,40. Seu valor intrínseco é 6,00 por ação. Uma venda para encerrar executada em 6,40 recupera 0,40 por ação, ou 40 por contrato antes de custos, acima do valor intrínseco. Exercer a call usa o direito de obter o ativo de entrega a 50; o exercício, por si só, não recupera os 0,40 de prêmio de mercado restante.
A comparação só serve se a cotação for executável. O meio do spread, a última negociação ou o mark exibido não prometem execução. Para uma opção long, o preço relevante costuma ser o preço pelo qual ela pode ser vendida; para uma short, aquele pelo qual pode ser recomprada. Confira bid, ask, mid e mark e o tamanho exibido antes de considerar uma diferença de cotação realizável.
Trate o exercício como decisão de liquidação, não como atalho de preço
O exercício transforma a opção long no resultado escrito no contrato. Em muitas calls sobre ações, ele pode significar comprar o ativo de entrega no strike. Em muitas puts sobre ações, pode significar vender o ativo de entrega nesse preço. Contratos liquidados em dinheiro têm outro resultado, e contratos ajustados ou não padronizados podem ter outro ativo de entrega. A especificação do contrato e o processo da corretora são mais importantes que um gráfico de payoff simplificado.
Responda a quatro perguntas concretas antes de pedir o exercício. O que vou receber ou precisar entregar? A conta tem dinheiro, ações, poder de compra ou aprovação necessários? Quando termina o prazo de instrução da corretora? O que acontece se o vencimento chegar antes da minha ação? O prazo da corretora pode ser anterior ao fechamento do mercado, e um procedimento de exercício automático não substitui a leitura da política da conta.
Uma opção long lucrativa não garante que o resultado prático do exercício seja adequado. Valor do tempo restante, custos de negociação, tratamento tributário, obrigação de entrega ou incapacidade de sustentar a posição resultante podem separar o resultado real do gráfico de payoff. Perto do vencimento, anote a data e hora exatas em vez de depender de uma regra geral sobre o fechamento do mercado.
Execute a ação escolhida e reconcilie o resultado depois
Uma ordem de venda para encerrar é uma ordem de vender o contrato de opção no mercado. Ela precisa ser executada, e o preço final pode diferir da referência exibida. Um pedido de exercício não é uma ordem de venda, mas uma instrução pelo processo de exercício da corretora. Antes de considerar qualquer ação concluída, confirme status, quantidade e contrato exato.
Se a opção long for parte de um spread, encerrar uma perna, exercer uma perna ou deixá-la vencer pode deixar exposições diferentes. Calcule as ações, o dinheiro e as pernas de opções que ficam após a ação, não apenas o payoff da estratégia original. A lista de registro de operações com opções ajuda a tornar essa revisão repetível.
Depois da ação, reconcilie a confirmação de negociação com o extrato da conta. Verifique identificador do contrato, quantidade, status de execução ou exercício, custos, posição resultante em ações ou dinheiro e opções restantes. Consulte confirmação de operação e extrato da conta quando a tela de cotações e o registro lançado parecerem divergir.
Perguntas frequentes
É melhor encerrar uma opção long ou exercê-la?
Nenhuma ação é sempre melhor. Compare o preço de venda executável com o valor intrínseco, depois confira resultado contratual, capacidade da conta, prazos, custos e a exposição que deseja manter. A venda pode preservar valor do tempo restante; o exercício cria a entrega ou liquidação prevista pelo contrato.
Exercitar uma call significa que terei ações?
Isso pode acontecer em muitas calls sobre ações com entrega física, mas o resultado exato depende do ativo de entrega e do tratamento da corretora. Opções liquidadas em dinheiro, de índice, ajustadas e não padronizadas podem ser diferentes. Não aplique um exemplo de opção sobre ações a todos os contratos.
Posso vender para encerrar uma opção dentro do dinheiro em vez de exercê-la?
Uma opção long muitas vezes pode ser vendida para encerrar enquanto seu mercado está aberto, mas a ordem deve executar e as regras da corretora se aplicam. Vender e exercer são instruções diferentes. Compare o preço que realmente pode receber com o resultado do exercício antes de escolher.
O que devo conferir no dia do vencimento?
Confira contrato exato, quantidade, pernas restantes, cotação executável, valor intrínseco, prazo de instrução, política de exercício automático, capacidade da conta e resultado de liquidação esperado. Quando a ação terminar, reconcilie confirmação e extrato em vez de supor que o plano original ocorreu.