Correlatie tussen forexparen en valuta-exposure: samen bewegen is geen hedge

Een wisselkoers is de prijs van de ene valuta in de andere. EUR/USD op 1,1000 betekent dat één euro wordt genoteerd op 1,10 Amerikaanse dollar. In een eenvoudig lineair spotachtig voorbeeld betekent het kopen van 10.000 EUR/USD-eenheden dat u bij de openingskoers 10.000 euro long en ongeveer 11.000 dollar short bent. De dollar is één kant van de exposure, niet de hele transactie.

Bij verkoop van een paar draaien die zijden om. Een shortpositie van 8.661,42 GBP/USD-eenheden op 1,2700 is ongeveer 8.661,42 pond short en 11.000 dollar long. De dollarzijden zijn bij deze openingskoersen dus bijna even groot en tegengesteld. Dit is een exposurevoorbeeld, geen universeel rekeningoverzicht: leverbare valutawissel, doorlopende OTC-forex en CFD's kunnen andere contract-, afwikkelings-, margin- en rapportageregels hebben.

De Pearson-correlatie tussen twee rendementsreeksen loopt van −1 tot +1. +1 betekent een perfecte positieve lineaire relatie binnen de gekozen waarnemingen; −1 een perfecte negatieve relatie; en 0 dat in die steekproef geen lineaire samenbeweging is waargenomen. Nul bewijst geen onafhankelijkheid of het ontbreken van elk ander verband.

Eenvoudig gezegd is correlatie de covariantie gedeeld door het product van de standaarddeviaties. Door deze normalisatie verdwijnen eenheden en de omvang van schommelingen. Twee paren kunnen daarom een correlatie van +1 hebben terwijl het ene doorgaans veel minder beweegt. Correlatie vergelijkt prijsrendementen; exposure hangt af van de richting van het paar, basiseenheden, de koers en productvoorwaarden. De IG-gids over correlatie tussen valutaparen bespreekt ook waarom een hedge met een tweede paar exposure aan de twee niet-dollarvaluta's kan overlaten.

Leg instrument, koersrichting, eenvoudige of logaritmische rendementen, interval, steekproefvenster en tijdsuitlijning vast. Dagkoersen op verschillende lokale sluitingstijden kunnen ander nieuws en andere liquiditeit weerspiegelen; korte reeksen kunnen oude of ontbrekende koersen bevatten. Vergelijk in beginsel rendementen van veranderingen in plaats van prijsniveaus.

Bij logrendementen keert het omdraaien van EUR/USD naar USD/EUR het teken exact om. Eenvoudige procentuele rendementen veranderen ook van teken, maar de omvang is bij grote bewegingen niet exact symmetrisch. Een venster van zes weken beantwoordt een andere vraag dan drie jaar. De FOREX.com-les over valutacorrelatie toont historische schattingen over meerdere perioden, geen actuele marktwaarde. Een Federal Reserve-studie naar wisselkoersafhankelijkheid onderzoekt veranderingen door de tijd; dat is onderzoekscontext, geen voorspelling.

Neem een verzonnen steekproef van vier waarnemingen. EUR/USD-rendementen zijn +1%, +2%, −1% en −2%; GBP/USD-rendementen zijn +0,4%, +0,8%, −0,4% en −0,8%. Elk GBP/USD-rendement is 40% van het overeenkomstige EUR/USD-rendement, dus de Pearson-correlatie in deze steekproef is precies +1. De paren bewegen samen, maar niet even sterk.

Stel dat een longpositie in EUR/USD en een shortpositie in GBP/USD elk bij opening USD 11.000 notional hebben. De eerste koopt 10.000 euro op 1,1000; de tweede verkoopt ongeveer 8.661,42 pond op 1,2700. Bij de eerste waarneming levert een stijging van EUR/USD met 1% ongeveer USD 110 op, terwijl een stijging van GBP/USD met 0,4% de shortpositie ongeveer USD 44 kost. De eenvoudige gezamenlijke prijsuitkomst is +USD 66, niet nul; bij omgekeerde rendementen is dat −USD 66.

De berekening vermenigvuldigt notional met de veronderstelde procentuele verandering en laat spread, commissie, financiering, conversie, slippage en gewijzigde omvang buiten beschouwing. Gelijke dollar-notionals en perfecte positieve correlatie vormen geen automatische hedge als de volatiliteit verschilt.

<!-- learn:illustration -->

Bij dezelfde openingsposities zijn de dollarzijden ongeveer −USD 11.000 en +USD 11.000, zodat de aanvankelijke dollar-exposure vrijwel wegvalt. Maar long 10.000 euro en short ongeveer 8.661 pond blijven bestaan. Hun relatieve waarde kan veranderen; het aanvankelijke dollaroffset verwijdert EUR- en GBP-exposure niet.

Maak een valutaledger: noteer elke open positie als een positieve of negatieve hoeveelheid per valuta en reken die met een opgegeven koers en tijd om naar de rekeningvaluta. Tel bedragen per valuta op en werk de ledger na gedeeltelijke sluitingen bij met de werkelijk resterende eenheden. De gids voor forex-lotgrootte en pipwaarde behandelt eenheden; de gids voor het reconciliëren van trade-P&L behandelt fills, kosten en omrekening.

Portefeuillevariatie hangt af van de volatiliteit van beide rendementen en hun correlatie. Voor R1 en R2 heeft een eenvoudige long-shortcombinatie R1 − hR2 variantie σ1² + h²σ2² − 2hρσ1σ2. σ1 en σ2 zijn volatiliteiten, ρ is correlatie en h is het relatieve gewicht van de tweede positie. Correlatie is slechts één invoer.

In het voorbeeld beweegt het tweede paar 40% zo sterk als het eerste. Bij gelijke dollarweging is het rendementsverschil in de eerste waarneming 1,0% − 0,4% = 0,6%, ondanks ρ = +1. Een statistisch gewicht op basis van oude gegevens kan de historische variantie onder bepaalde aannames verlagen, maar biedt geen toekomstige bescherming. Steekproef, volatiliteit, koersrichting en marktregime kunnen wijzigen. Test ook gaps, schokken in één valuta, bredere spreads en verschillen in handelsuren of liquiditeit.

Elke positie kan afzonderlijke margin, spread of commissie en andere financieringsaanpassingen vereisen. De aanbieder kan margin op bruto- of netto-exposure berekenen, grootteklassen toepassen of posities in een eigen volgorde sluiten. Twee posities die in een spreadsheet lijken te compenseren, kunnen beschikbare margin gebruiken of worden gesloten voordat de andere kant het resultaat compenseert.

De CFTC-forexwaarschuwing beschrijft risico's van Amerikaanse OTC-forex en de dealer als tegenpartij; dit is geen wereldwijde regel voor alle CFD's, leverbare wissel of rechtsgebieden. Controleer de juridische entiteit, het product, orderuitvoering, margin en klantenbescherming. Zie ook forex-margin en hefboom, spread versus commissie en rolloverfinanciering.

Voordat u twee paren als hedge beschouwt, noteert u instrument en koersrichting, werkelijke eenheden, openingskoersen, valutazijden, rekeningvaluta en conversiemethode. Bewaar bij de rendementsvergelijking ook databron, tijdstempels, frequentie, definitie, steekproefdata en volatiliteit van beide reeksen. Een screenshot van alleen de correlatiecoëfficiënt is niet reproduceerbaar.

Bereken scenario's waarin beide paren stijgen, beide dalen, één beweegt en de ander niet, en één sterker beweegt dan recent. Bereken P&L opnieuw vanuit positieomvang en prijsverandering; houd spread, commissie, financiering, conversie en margin apart. Dit is een exposurecontrole, geen handelssignaal. Vergelijk bij rekeningen producten, positiemodi, koersen, netting en sluitingsregels. Correlatie helpt bij risicobeoordeling, maar vervangt de valutaledger niet en garandeert geen hedge.

Forex-lotgrootte en pipwaarde · Trade-P&L reconciliëren · Forex-margin en hefboom · Spread versus commissie · Rolloverfinanciering