Crack Spread 3-2-1 Explicado: Fórmula, Barriles, Galones y Proporciones de Futuros

EIA describe el crack 3-2-1 como una aproximación de un rendimiento típico de una refinería estadounidense: tres barriles de crudo, dos barriles de gasolina y uno de combustible destilado. La proporción indica qué productos seleccionados se comparan con qué entrada seleccionada. No describe los equipos, la mezcla de crudo, el rendimiento de productos ni los costes empresariales de todas las refinerías.

La proporción debe permanecer visible en la etiqueta. Un crack de gasolina uno a uno, una relación dos a uno y un crack 3-2-1 pueden ser medidas declaradas válidas, pero no responden a la misma pregunta. Qué mide un crack spread delimita este indicador frente a un resultado completo de refinación.

Los precios de productos de gasolina y destilado suelen cotizarse en dólares por galón, mientras que el crudo suele cotizarse en dólares por barril. Un barril contiene 42 galones. La explicación de EIA del 3-2-1 convierte primero cada precio de producto a dólares por barril multiplicándolo por 42.

Para una relación declarada de WTI, RBOB y ULSD, la expresión por barril es:

La fórmula solo es tan significativa como sus entradas. Registra el grado del producto, la ubicación, la fuente de precio, el campo de cotización, la hora y el mes de contrato antes de calcularla.

• Dos veces el precio de RBOB en dólares por galón multiplicado por 42
• Más una vez el precio de ULSD en dólares por galón multiplicado por 42
• Menos tres veces el precio de WTI en dólares por barril
• Dividido entre tres para expresar el resultado por barril de crudo

La resta produce una diferencia para el paquete de entrada de tres barriles. La división final entre tres expresa esa diferencia específica del paquete por barril de crudo. No es una regla que exija dividir cada precio de producto entre tres por separado, ni convierte el número en el margen contable de una empresa.

EIA señala que un crack spread no incluye otros costes de refinación variables o fijos. También puede omitir productos que produce una instalación, el momento del inventario, transporte, cargos locales y efectos de cobertura. Por ello, un resultado aritmético correcto puede seguir siendo una medida empresarial incompleta.

Los materiales de CME sobre crack spreads usan futuros de WTI, gasolina RBOB y ULSD en una estructura de tres contratos de crudo, dos de RBOB y uno de ULSD. CME indica que los futuros estándar de RBOB y ULSD son de 42.000 galones cada uno, equivalentes a 1.000 barriles, mientras que sus futuros estándar de WTI son de 1.000 barriles. Por eso, la proporción declarada de contratos 3:2:1 puede alinearse con la proporción de barriles para esos productos de CME nombrados.

Esa alineación es específica del producto. Un contrato micro, otra bolsa, un grado de producto distinto o un multiplicador diferente pueden no conservar el mismo recuento de contratos. El valor del tick y los multiplicadores de futuros muestra cómo verificar la unidad de cotización, el multiplicador y el tick antes de tratar un precio mostrado como exposición en dólares.

CME describe ejemplos de crack spread con productos del mismo plazo o mes de vencimiento. Es una convención nombrada útil, no permiso para suponer que las tres cotizaciones de una pantalla se refieren al mismo mes. Conserva cada mes de contrato completo y hora de cotización, especialmente cerca de una última fecha de negociación o de un roll.

Las posiciones de futuros pueden recibir tratamiento de margen o compensaciones de spread conforme a reglas vigentes de compensación y de la cuenta, pero la garantía no es una estimación de pérdida máxima. Las compensaciones de margen para spreads de futuros y el margen de futuros frente al apalancamiento separan esos controles de cuenta del cálculo de la proporción.

Esta guía explica la mecánica de medición de un indicador 3-2-1. No recomienda comprar o vender futuros, prever precios de productos ni establece el resultado real de una refinería o una cuenta. Las reglas vigentes de bolsa, compensación y bróker controlan una posición real.