Liquidación final de futuros SOFR explicada: SR1 frente a SR3

Empiece por el producto exacto de futuros SOFR y el mes y año. Tanto SR1 como SR3 se liquidan en efectivo, por lo que su proceso final no exige la entrega de un valor del Tesoro ni de un CUSIP. Ese tipo de liquidación compartido no hace que sus cálculos de precio final sean iguales.

La tasa contractual final de SR1 se basa en el promedio aritmético de SOFR diario de su mes de entrega. La tasa contractual final de SR3 se basa en SOFR diario compuesto a posteriori durante su trimestre de referencia. Futuros SOFR a un mes frente a tres meses describe por qué los dos períodos de observación y sus meses identificados deben mantenerse separados.

Futuros liquidados en efectivo frente a futuros con entrega física ofrece la diferencia general. No sustituye la regla del producto que define qué observaciones, redondeo y campo de precio final se aplican a un contrato de futuros SOFR identificado.

El precio final de un contrato que expira se determina a partir de las observaciones SOFR realizadas que especifica su regla, no copiando la última operación de futuros mostrada. CME describe el precio final de SR1 como 100 menos el promedio aritmético de SOFR diario durante el mes de entrega, y el de SR3 como 100 menos la tasa SOFR compuesta durante el trimestre de referencia.

La última observación SOFR relevante se publica por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York después de su fecha de valor. Esto significa que la fecha de observación, la fecha de publicación y la fecha de cálculo de la bolsa pueden ser campos distintos. Tratar una sola marca de tiempo de pantalla como los tres provoca errores de conciliación evitables.

Precio de liquidación de futuros frente a última operación explica la diferencia general entre un registro de liquidación oficial y una ejecución reciente. La liquidación final añade un proceso de finalización definido por el producto; no es un nuevo nombre para una última operación.

Las reglas vigentes de SR1 y SR3 usan el marco de 100 menos R, pero definen R y su precisión de forma diferente. SR1 usa su promedio aritmético del mes de entrega y SR3 usa su tasa compuesta diaria del trimestre de referencia. Los materiales de CME describen el promedio final de SR1 como redondeado al décimo de punto básico anual más cercano y la tasa compuesta final de SR3 como redondeada a la centésima de punto básico anual más cercana. Confirme el reglamento vigente antes de reproducir un cálculo real.

La regla del producto también rige cómo trata el cálculo los días hábiles, los días no hábiles, las revisiones de publicaciones y la observación final. Una fórmula de un ejemplo histórico, un promedio de un gráfico o una última operación redondeada no sustituyen el registro vigente definido por la bolsa.

Precio y tasa implícita de los futuros SOFR explica cómo una cotización en vivo de 100 menos R difiere de una tasa final calculada después de conocer todas las observaciones de la ventana relevante.

Para SR1, los materiales vigentes de CME sitúan la terminación de negociación al final del mes de entrega y calculan la liquidación final después de la publicación final de SOFR relevante. Para SR3, el trimestre de referencia acaba antes del tercer miércoles de su posterior mes de entrega y el cálculo final sigue a la publicación de la última observación SOFR requerida. No trate el mes de un código SR3 como un calendario completo de liquidación final.

La metodología de publicación del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y la regla contractual de CME son ambas necesarias para explicar esta secuencia. Un valor de tasa puede tener una fecha de valor, una hora de publicación y una política limitada de correcciones; CME especifica qué registro de tasa entra en el cálculo final. La firma compensadora y el bróker tienen después sus propios procesos de actualización de cuenta.

Esta secuencia explica por qué un movimiento de efectivo o saldo mostrado por una cuenta debe conciliarse con su propio estado, en lugar de inferirse directamente de un gráfico público de futuros.

Para un registro de liquidación final, conserve el código de producto, mes y año, versión vigente de la regla, límites del trimestre de referencia o del mes de entrega, campo de precio de liquidación final, fecha de cálculo, fuente de la bolsa, publicación SOFR relevante y marca de tiempo. Esto permite que otro lector distinga el registro de bolsa de un estado de cuenta o de una pantalla histórica de un proveedor de datos.

Si además concilia una posición, cree un segundo registro para la cantidad en cuenta, precios de operación, margen de variación diario, comisiones, momento del bróker y saldo de efectivo. Esos datos son necesarios para un resultado de cuenta, pero no forman parte de la definición pública del precio de liquidación final de la bolsa.

Esta guía explica la mecánica de liquidación final de un contrato. No indica mantener una posición que expira, predecir SOFR, realizar una operación ni calcular una obligación de cuenta de cliente. Las reglas vigentes de bolsa, compensación, bróker y cuenta rigen una operación real.