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Plan de asignación14 minutos
Cómo gestionar el riesgo de asignación de opciones
Crea un plan para calls y puts cortas, spreads, dividendos, vencimiento y margen
Respuesta directa
La asignación no es una comisión inesperada ni una predicción. Es el proceso que convierte una opción corta abierta en la obligación sobre el subyacente escrita en el contrato. Haz explícitas las consecuencias de acciones, efectivo, margen, impuestos y patas restantes antes de abrir la posición
Qué significa asignación
Cuando el titular ejerce, el vendedor de la misma serie puede ser asignado. El vendedor de una call corta puede tener que entregar acciones al strike; el de una put corta puede tener que comprarlas. La [guía de opciones de FINRA](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) describe la asignación como una obligación, no como una elección posterior del vendedor.
[OCC](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) distribuye los avisos de ejercicio entre las firmas. Cada firma aplica su procedimiento de asignación al cliente. No puedes elegir qué contrato se asigna y tener una opción larga en la misma estrategia no la ejerce automáticamente.
El riesgo existe mientras la posición corta siga abierta. Las opciones estadounidenses sobre acciones y ETF pueden ejercerse cualquier día hábil. Muchas opciones sobre índices son europeas y solo se ejercen al vencimiento, pero manda la especificación del contrato.
Dibuja el mapa de exposición
| Posición | Si se asigna | Pregunta inmediata | | --- | --- | --- | | Call corta cubierta | Entregas acciones al strike | ¿Aceptas perder acciones y subida? | | Call corta descubierta | Debes conseguir acciones o puedes quedar corto | ¿Hay poder de compra y préstamo? | | Put corta | Compras acciones al strike | ¿Hay efectivo o margen suficiente? | | Spread de crédito | La pata corta puede asignarse antes de usar la larga | ¿Cómo cierras o ejerces la larga? | | Cuenta con restricciones fiscales | La venta de acciones puede ser imponible | ¿Conoces las reglas de lote y tenencia? |
Un contrato estándar suele representar 100 acciones, pero un contrato ajustado puede tener otro entregable. Confirma entregable, multiplicador, liquidación y estilo de ejercicio.
Cuatro ventanas de asignación
### Días normales
Una opción corta americana puede asignarse lejos del vencimiento. Fuera de dinero puede ser menos frecuente, pero no imposible. Trata cada contrato corto como una obligación activa hasta cerrarlo, vencer o asignarse.
### Antes de la fecha exdividendo
El titular de una call puede ejercer pronto para cobrar el dividendo. Compara dividendo, valor temporal restante y costes. La [guía de ejercicio de OIC](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) explica por qué las fechas de dividendo importan. Dividendos especiales, fusiones, ofertas o spin-offs también cambian los incentivos.
### Cerca del vencimiento
Un movimiento pequeño después del cierre puede cambiar una posición cercana al strike. Una opción que parece fuera de dinero al cierre todavía puede ejercerse si el contrato lo permite. Una corta dentro de dinero merece un plan de asignación; una at-the-money necesita ambos escenarios.
### Acción corporativa o pausa
El entregable o símbolo puede cambiar. Comprueba avisos del bróker y memorandos de OCC en vez de asumir que siguen siendo 100 acciones.
Flujo previo a la operación
1. **Identifica la obligación.** Anota serie, call/put, strike, vencimiento, estilo, multiplicador, entregable y cobertura. En un spread, registra todas las patas. 2. **Calcula el flujo.** Para una put corta, la compra bruta es `strike × multiplicador × contratos`. En una call corta puede aparecer una posición corta en acciones si no tienes títulos. No confundas prima neta con el requisito de poder de compra del bróker. 3. **Prueba la cuenta.** ¿Puedes financiar las acciones? ¿Qué liquidaría el bróker? ¿Puedes mantenerlas hasta la próxima sesión? ¿Hay impuestos, préstamo, concentración o reglas de IRA? 4. **Fija una fecha límite.** Decide antes del evento si cerrarás, rolarás o aceptarás la asignación. Esperar a los últimos minutos suele empeorar spread y horarios de corte.
Consulta qué ocurre si te asignan sin dinero suficiente para completar esta rama.
Señales de asignación temprana, no pronósticos
Delta describe moneyness, no una probabilidad de asignación. Interés abierto, volumen o prima baja no revelan qué titular ejercerá.
- call corta dentro de dinero con poco valor temporal frente a un dividendo
- put corta muy dentro de dinero con poco valor temporal
- acción corporativa que cambia el incentivo económico
- strike cercano al precio del subyacente durante el vencimiento
- aviso del bróker sobre hora límite o liquidación especial
Calls cubiertas y puts cortas
Antes de vender una call, decide si entregar las acciones al strike es aceptable. Si conservarlas importa, compara valor temporal, dividendo y coste de cerrar o rolar. No roles solo para evitar la palabra “asignación”. Compara crédito o débito, nuevo strike, vencimiento, impuestos y nueva exposición.
Una put corta puede convertir una prima pequeña en una compra de acciones completa. Mantén capacidad para todo el entregable y especifica si cerrarás, rolarás, cubrirás o aceptarás acciones. “Ya decidiré” no es una regla de riesgo.
Spreads y estrategias de varias patas
La pata corta puede asignarse antes de que uses la larga, dejando acciones o una posición corta durante la noche. Escribe un procedimiento:
1. cerrar el spread antes de la ventana o justificar por qué lo mantienes 2. identificar acciones y derechos de la pata larga si una pata se asigna 3. decidir ejercer, vender o mantener la pata larga y revisar el horario límite 4. recalcular margen, hueco y liquidación de la siguiente sesión
La [guía de bull call spread de OIC](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) muestra por qué el resultado del lunes puede diferir de lo esperado. Lee vencimiento y asignación de spreads.
Cerrar, rolar o aceptar
| Pregunta | Cerrar | Rolar | Aceptar | | --- | --- | --- | --- | | ¿Sigue válida la tesis? | No o dudosa | Sí, con tesis nueva | Sí, para las acciones | | ¿La cuenta soporta el entregable? | No aplica | Debe seguir preparada | Necesario por completo | | ¿Hay un evento próximo? | Reduce exposición | La traslada | Acepta exposición de acciones | | ¿Entiendes impuestos y reglas? | Registra resultado | Compara tenencia nueva | Confirma lote y cuenta |
Cerrar o rolar no es automáticamente más seguro. Aceptar tampoco es una opinión alcista o bajista: es una decisión sobre la exposición resultante.
Cuando llega el aviso
1. Confirma contrato, cantidad y fecha de liquidación con el aviso 2. Reconcilia acciones, efectivo, margen y patas restantes 3. Comprueba la opción protectora y las acciones permitidas 4. Cancela objetivos y stops antiguos de la opción 5. Registra hora, strike, cantidad, costes y el siguiente plazo
El aviso de la cuenta y el bróker son los registros válidos; no supongas que llegará antes del próximo movimiento.
Ejemplo
Vendes una put de strike 50 por 1,20. La asignación compra 100 acciones por 5.000 dólares y la base económica aproximada, antes de costes, es 4.880. Mantén capacidad de 5.000, revisa dividendo y vencimiento, cierra si la tesis falla y acepta solo si concentración, impuestos y margen son adecuados.
Si la acción cotiza a 42 al asignarse, la prima no convierte la compra en libre de riesgo. Ahora posees acciones expuestas a nuevas variaciones.
Lista de comprobación
- ¿Es americana o europea?
- ¿Cuál es el entregable y multiplicador exactos?
- ¿Qué obligación de acciones, efectivo o acciones cortas resulta?
- ¿La cuenta puede financiarla sin liquidación forzosa?
- ¿Hay dividendos, acciones corporativas, pausas o cortes?
- ¿Cuál es la fecha límite para cerrar, rolar, cubrir o aceptar?
- ¿Qué ocurre si se asigna una sola pata?
- ¿Qué órdenes antiguas se cancelan?
- ¿Revisaste impuestos, préstamo, concentración y cuenta de retiro?
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Preguntas frecuentes
¿Puede asignarse una opción corta antes del vencimiento?
Sí, si es americana. Las calls tienen más riesgo cerca de dividendos y las puts cuando están muy dentro de dinero, pero ningún delta garantiza el resultado.
¿La pata larga evita la asignación?
No. La pata corta puede asignarse primero. Debes seguir el procedimiento del bróker para ejercer, vender o mantener la larga.
¿Una opción corta dentro de dinero se asigna siempre?
Conviene prepararse cerca del vencimiento, pero no es una garantía absoluta. Influyen instrucciones del titular, estilo, cortes y precios fuera de horario.
¿Debo cerrar siempre para evitar asignación?
No necesariamente. Compara coste, condiciones de roll, capacidad, impuestos y exposición resultante.
¿Cuál es la regla principal para principiantes?
Antes de vender, debes poder aceptar y financiar exactamente el entregable. Si las acciones o la posición corta serían inaceptables, reduce o cierra antes de la ventana de asignación.
Fuentes
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