커버드 콜 수익률과 총수익률의 차이

프리미엄 수익률은 옵션 매도대금을 어떤 기준과 비교할지 정하는 계산입니다.

프리미엄 수익률 = 받은 콜 프리미엄 ÷ 주식 가치 또는 별도로 정한 현금 기준

분모를 반드시 표시해야 합니다. 주가가 50달러일 때 1달러 프리미엄은 현재 주식 가치 대비 2%이고, 100주라면 100달러입니다. 이것이 자동으로 원가 기준 2%, 포트폴리오 기준 2%, 증거금 기준 2%를 뜻하지는 않습니다.

기간도 분리해야 합니다. 2주 만기와 3개월 만기의 프리미엄을 단순한 숫자로 비교할 수 없습니다. 짧은 기간의 연환산 수치는 갭, 변동성 변화, 비용, 다음 거래에서 같은 프리미엄을 얻지 못할 가능성을 숨길 수 있습니다

100주와 콜 1계약을 청산할 때 세전 단순 계산은 다음과 같습니다.

총수익 = 주식 가격 변동 + 받은 프리미엄 - 콜 재매수 비용 + 배당 - 비용

콜이 배정되면 주식은 행사가에 매도되므로 마지막 주가 대신 행사가를 사용합니다. 프리미엄도 현금흐름에 포함합니다. 콜이 무가치로 만료되고 주식을 계속 보유하면 종료 시점 주가를 사용합니다. 롤은 하나의 수익 사건이 아니므로 기존 콜을 닫은 결과와 새 콜을 연 결과를 나누어 기록해야 합니다

100주를 50달러에 샀고 55달러 콜을 1.50달러에 매도했다고 가정합니다. 수수료와 세금은 제외합니다.

| 주가 결과 | 주식 결과 | 콜 결과 | 합산 결과 | | --- | ---: | ---: | ---: | | 45달러 하락, 콜 만료 | -500달러 | +150달러 | -350달러 | | 53달러 마감, 콜 만료 | +300달러 | +150달러 | +450달러 | | 60달러 상승, 콜 배정 | 행사가까지 +500달러 | +150달러 | +650달러 |

같은 3% 프리미엄 수익률이 세 가지 총수익을 만들었습니다. 프리미엄은 하락폭을 150달러 줄였지만 주식을 보험처럼 보호하지는 않습니다. 배정 시 55달러 위의 상승분은 주식을 그 행사가에 넘기므로 결과에 들어오지 않습니다

배정된 커버드 콜의 순유효 매도가격은 보통 다음처럼 봅니다.

행사가 + 받은 프리미엄

이 값은 주식을 그 가격에 팔아도 만족할지 판단하는 기준입니다. 하지만 보유 기간을 포함하지 않으면 백분율 수익률이 아닙니다. 원가가 48달러라면 55달러 행사가와 1.50달러 프리미엄은 비용 전 주당 8.50달러 이익입니다. 원가가 58달러라면 같은 프리미엄 수익률이어도 손실입니다

연환산은 비교 도구로만 사용하세요. 기간 수익률에 365를 보유일수로 나누어 곱하는 단순 연환산은 같은 조건을 반복할 수 있다고 가정합니다. 배정, 유휴 현금, 갭, 세금과 체결 비용은 반영되지 않을 수 있습니다

비교할 때는 분모, 기간, 만료·재매수·배정·롤 결과, 비용, 주식 노출을 동일한 기준으로 기록하세요. 커버드 콜 전략에서 구조를 확인하고 커버드 콜 행사가 선택에서 매도 가격을 먼저 정하는 방법을 확인할 수 있습니다