Disinflasi vs Deflasi: Mengapa Harga yang Melambat Belum Tentu Turun

Inflasi, disinflasi, dan deflasi sama-sama menjelaskan perubahan harga, tetapi arah level harga dan arah laju perubahannya berbeda. Inflasi adalah kenaikan umum level harga barang dan jasa selama suatu periode. Disinflasi terjadi ketika inflasi melambat: harga secara keseluruhan masih naik, hanya kenaikannya lebih kecil daripada sebelumnya. Deflasi adalah penurunan umum dan berkelanjutan pada level harga. [St. Louis Fed menjelaskan perbedaan istilah ini]({source:stlouisInflationDisinflationDeflation}).

Bayangkan laju inflasi turun dari 4% menjadi 1%. Itu disinflasi karena angka inflasinya menurun, tetapi tetap di atas nol. Jika indeks harga turun 1% selama suatu interval, indeks itu mencatat inflasi negatif untuk interval tersebut. Dalam pemakaian makroekonomi, istilah deflasi biasanya merujuk pada penurunan harga yang luas dan bertahan, bukan satu perubahan kecil pada satu seri.

Jadi, jangan membaca kata “turun” tanpa bertanya apa yang turun: level indeks, laju inflasi, atau harga suatu barang? Pertanyaan itulah yang membedakan perlambatan inflasi dari penurunan harga umum.

Harga barang tertentu dapat turun sementara harga barang dan jasa lain naik. Ponsel lama yang didiskon, misalnya, mungkin menjadi lebih murah karena model baru diluncurkan. Itu perubahan harga relatif pada satu produk; hal tersebut tidak membuktikan bahwa keranjang konsumsi secara keseluruhan mengalami penurunan harga.

Indeks harga menggabungkan banyak pengamatan harga dengan cakupan dan bobot tertentu. Indeks tersebut membantu mengukur gerak rata-rata untuk kelompok yang ditetapkan, bukan setiap transaksi yang dialami semua rumah tangga. St. Louis Fed menekankan bahwa inflasi berkenaan dengan pergerakan harga secara umum, bukan harga satu barang saja. [Penjelasan level harga dan laju inflasi]({source:stlouisPriceLevelInflationRate}) juga membedakan harga individual dari indeks agregat.

Karena itu, satu kategori dalam indeks dapat mengalami penurunan harga, sementara indeks utama tetap naik. Sebaliknya, beberapa kategori dapat naik walau indeks agregat turun. Untuk menyebut deflasi ekonomi, lihat indeks luas dan periode yang cukup panjang, bukan satu label harga atau satu komponen.

Level indeks adalah ukuran relatif terhadap titik dasar yang ditentukan. Laju inflasi untuk periode tertentu dihitung dari perubahan indeks antara awal dan akhir periode:

Perubahan persentase = (indeks akhir ÷ indeks awal − 1) × 100

Indeks yang bergerak dari 100 ke 104 naik 4%. Angka 104 bukan berarti inflasi 104%; itu level indeks. Jika pertumbuhan indeks berikutnya lebih lambat tetapi masih positif, harga yang dirangkum indeks terus naik. [St. Louis Fed menguraikan perbedaan level harga dan laju inflasi]({source:stlouisPriceLevelInflationRate}).

Akibatnya, laju inflasi yang turun tidak membuat level harga otomatis kembali ke nilai sebelumnya. Untuk kembali dari 104 ke 100, indeks harus mengalami penurunan sekitar 3,85% dari 104, bukan sekadar mencatat inflasi yang lebih rendah. Penurunan laju kenaikan dan penurunan level adalah dua kejadian berbeda.

Angka 100 pada indeks CPI adalah nilai acuan pada periode dasar, bukan jumlah mata uang. Nilai mentah dari seri indeks yang berbeda tidak dapat dibandingkan langsung karena seri dapat memakai periode dasar dan cakupan berbeda; [BLS menjelaskan cara membaca nilai indeks CPI]({source:blsCpiConcepts}).

Anggap sebuah indeks harga hipotetis dimulai pada 100. Perhitungan berikut sengaja dibuat sebagai contoh, bukan data AS terkini atau perkiraan:

1. Indeks naik dari 100 ke 104: (104 ÷ 100 − 1) × 100 = 4%.
2. Berikutnya indeks naik dari 104 ke 105,04: (105,04 ÷ 104 − 1) × 100 = 1%. Laju kenaikan turun dari 4% ke 1%, jadi ini disinflasi; level harga masih naik.
3. Lalu indeks turun dari 105,04 ke 103,9896: (103,9896 ÷ 105,04 − 1) × 100 = −1% untuk interval ini.

Dua kenaikan berurutan ini menghasilkan kenaikan total 5,04% dari 100, bukan 5%: kenaikan 1% kedua dihitung dari 104, bukan dari 100.

Setelah penurunan 1% itu, indeks 103,9896 masih berada di atas titik awal 100, sehingga perubahan negatif pada satu interval tidak menghapus kenaikan sebelumnya. Contoh ini hanya menunjukkan perubahan −1% pada interval tersebut; satu pembacaan negatif belum cukup untuk menetapkan deflasi berkelanjutan. Penurunan harga yang luas harus bertahan.

Perubahan tahun-ke-tahun membandingkan indeks saat ini dengan indeks dua belas bulan sebelumnya. Karena titik pembanding bergerak setiap bulan, laju tahunan bisa turun meskipun indeks saat ini naik dari bulan sebelumnya.

Dalam contoh hipotetis, indeks Mei saat ini adalah 104, sedangkan indeks Mei tahun lalu 100. Perubahan tahun-ke-tahun adalah (104 ÷ 100 − 1) × 100 = 4%. Pada Juni, indeks saat ini naik dari 104 ke 105. Namun indeks Juni tahun sebelumnya adalah 102, sehingga perbandingan Juni menjadi (105 ÷ 102 − 1) × 100 ≈ 2,94%.

Jadi indeks berjalan naik, 104 ke 105, sementara laju tahun-ke-tahun turun dari 4% ke sekitar 2,94%. Itu bukan bukti bahwa level harga saat ini turun; penyebut pembanding setahun lalu juga berubah. Saat membaca laporan, periksa apakah angka itu bulanan atau tahunan dan periode mana yang dibandingkan.

Dalam contoh hipotetis yang sama, perubahan bulanan dari 104 ke 105 adalah (105 ÷ 104 − 1) × 100 ≈ 0,96%, berbeda dari perubahan tahun-ke-tahun sekitar 2,94%.

Di Amerika Serikat, Bureau of Labor Statistics (BLS) mendefinisikan CPI sebagai perubahan rata-rata harga dari waktu ke waktu untuk keranjang barang dan jasa konsumen perkotaan yang representatif. Definisi dan pertanyaan umum tersedia dalam [FAQ CPI BLS]({source:blsCpiFaq}) dan [panduan konsep CPI BLS]({source:blsCpiConcepts}). CPI adalah ukuran untuk populasi dan keranjang yang ditetapkan, bukan tagihan pribadi setiap keluarga.

Bureau of Economic Analysis (BEA) menerbitkan indeks harga PCE. Ukuran ini mengikuti harga barang dan jasa yang dibeli oleh orang-orang yang tinggal di AS atau dibeli atas nama mereka. Cakupan dan konstruksi PCE berbeda dari CPI; kedua indeks tidak boleh diperlakukan seolah-olah memiliki cakupan identik. Lihat [halaman indeks harga PCE BEA]({source:beaPcePriceIndex}) dan perbandingan CPI, PCE, dan deflator PDB.

Federal Open Market Committee (FOMC) menyatakan sasaran inflasi jangka panjang 2% berdasarkan perubahan tahunan indeks harga PCE. Itu adalah sasaran kebijakan AS, bukan definisi disinflasi atau batas universal yang menentukan kapan deflasi dimulai. [Pernyataan sasaran jangka panjang Federal Reserve]({source:fedTwoPercentGoal}) menjelaskan ukuran yang digunakan.

Utang nominal tetap ditagih dalam jumlah mata uang yang tercantum di kontrak. Jika harga dan pendapatan turun sementara jumlah pembayaran nominal tidak berubah, pembayaran itu dapat menyerap porsi pendapatan yang lebih besar. Dengan kata lain, beban riil utang tetap dapat meningkat ketika harga atau pendapatan menyesuaikan secara tidak merata.

Ini adalah kemungkinan mekanis, bukan hasil yang pasti bagi setiap peminjam atau ekonomi. Jangka waktu kontrak, perubahan upah dan pendapatan, suku bunga, kebijakan, serta struktur neraca ikut menentukan dampaknya. Penurunan harga satu barang juga tidak cukup untuk menyimpulkan bahwa risiko utang agregat sedang berubah.

Karena itu, jangan menyatakan bahwa setiap deflasi pasti memicu spiral yang terus memburuk. Klaim yang lebih tepat adalah bahwa deflasi luas dan persisten dapat memperbesar nilai riil kewajiban nominal jika pendapatan dan harga menyesuaikan dengan kecepatan berbeda. [Federal Reserve membahas bagaimana deflasi dapat mempersulit pelunasan utang]({source:fedDeflationDebtBurden}).

Sebelum menyimpulkan inflasi telah berubah menjadi deflasi, catat lima hal: indeks yang digunakan; kelompok barang dan jasa yang dicakup; periode pembanding; perubahan indeks itu sendiri; serta apakah penurunan meluas dan bertahan. Bedakan perubahan bulanan dari perubahan tahunan, dan jangan samakan turunnya laju inflasi dengan turunnya level harga.

Untuk mengetahui bagaimana inflasi mengubah daya beli imbal hasil, lihat imbal hasil nominal dan riil. Keduanya menjawab pertanyaan berbeda; contoh di sini tidak memakai data langsung, membuat prediksi, atau menyarankan keputusan investasi.

Untuk memisahkan nilai uang dari volume produksi dalam angka PDB, baca PDB nominal vs. riil.