期貨與差價合約（CFD）：交易所交易、交易對手與持倉成本
了解交易所期貨與提供商CFD在合約結構、交易對手、到期、每日結算、融資、定價和地區保障方面的分別。
直接解答
期貨和CFD都可以建立對某項市場參考的敞口，但它們是操作路徑不同的合約。交易所 上市的期貨合約在交易所規則下有標準條款和指定合約月份；經清算的交易會經過 清算程序。CFD通常是客戶與提供商之間的場外協議，其定價、交易對手、保證金、 平倉和持倉成本條款來自該提供商的文件。任何一個名稱都不代表產品較好、風險較低 或成本較低。在把兩者報價當作相同之前，應比較準確產品、帳戶協議、合約月份或 轉倉條款、現金路徑和適用的本地規則。
交易所期貨與提供商CFD建立不同關係
期貨持倉與CFD持倉不會令客戶處於同一種市場關係。上市期貨合約會界定標的、數量、 報價慣例、合約月份以及最終結算或交收條款。它受交易所規則管限，而經中央清算的 期貨交易在清算會員之間有相應的清算程序。
CFD通常是與提供商訂立的雙邊場外合約。提供商可以對沖、撮合或以其他方式管理 自身敞口，但這些安排不會令客戶的CFD變成直接的交易所持倉。實際法律關係、 由誰提供報價，以及提供商可以如何處理持倉，應從帳戶協議中確認。
這種差異並不限於外匯參考。按提供商、司法管轄區和產品條款而定，CFD可以參考 股票、指數、商品、貨幣對或其他市場參考。熟悉的標的名稱並不能證明兩項持倉有 相同的合約、交易對手或帳戶保障。
期貨交易所、清算所與經紀商 區分了上市且經清算的期貨市場中各方的角色。當平台品牌看似把執行、帳戶保管和 清算路徑合併成一家公司或一種保障時，這項說明尤其有用。
合約月份與CFD的持倉條款是不同問題
期貨持倉屬於某個具體的上市月份。最後交易日、最終結算方式，以及適用時的通知 或交收程序，都是該月份的一部分。如要在其結束後繼續持有相似敞口，通常需要從 一個期貨月份明確轉到另一個月份；圖表繼續顯示市場並不會自動完成這項轉換。
期貨合約轉倉機制說明了為何把 臨近到期月份轉到較後月份，是以一份合約取代另一份。較後月份可以有不同價格、 流動性、保證金處理和結算時間線。
CFD條款可以以不同方式運作。有些提供商提供可跨過其定義的每日轉倉而維持未平倉 的持倉，另一些則提供固定到期產品或產品特定的關閉事件。這些名稱和機制屬合約 條款，並非所有CFD通用的規則。持倉是否、何時轉倉、到期、調整或可以平倉，應由 提供商的現行產品規格說明。
如需只針對貨幣的比較，請參閱期貨與外匯的分別。 本指南更廣泛地討論CFD：CFD參考甚麼，不能單獨決定其法律或操作結構。
每日結算與隔夜融資是不同現金路徑
未平倉期貨持倉通常透過期貨保證金程序按市價計算。持倉重估時會結算盈虧，因此 現金可在最終結算或交收日前流動。每日結算是確認未平倉期貨當前市場結果的機制， 並不代表帳戶沒有其他經紀商或帳戶費用。
相對地，CFD提供商可以在持倉跨過指定截止時刻仍未平倉時，根據自身條款收取或 支付隔夜融資，或計入其他持倉費用。計算可取決於產品、持倉方向、參考利率、 提供商加點、報價貨幣和持倉期。實際金額和時間應查看提供商的費用表，而不是 根據CFD這一通用名稱推斷。
在一些FX例子中，CME說明融資因素被納入期貨曲線，而CFD提供商採用獨立的每日 融資計算。這項比較展示兩種定價結構；它不代表一家提供商的費用表具有普遍性， 亦不證明所有期貨合約成本相同。融資、點差、佣金、交易所費用、經紀商費用和 貨幣兌換費用應分開記錄。
期貨保證金與槓桿說明期貨擔保品為何 不是合約買入價，也不是虧損上限。在兩種結構中，較小的必要存款都可以對應較大 市場敞口，因此現金規劃不能止於初始保證金。
將可執行價格與定義它們的文件一併比較
期貨報價屬於準確的交易所產品和合約月份。畫面上的最新成交、買價、賣價或結算值 可以回答不同問題，因此在與另一價格比較前應查看合約規格和時間戳。乘數、最小 價格變動、最終結算方式和到期規則，都會影響該報價代表甚麼。
CFD提供商的買價和賣價是合約價格。它們可以跟隨現貨、期貨、指數或其他參考， 但價格來源、點差、調整流程、執行政策、保證金計算和費用由帳戶文件界定。不要把 期貨最新成交價與CFD買價或賣價視為在相同單位和現金條件下可以同時執行的價格。
期貨與現貨市場的分別是另一項比較： 現貨交易涉及即時交收與付款，而期貨報價屬於有期限的協議。加入CFD後，還多了 提供商自身的協議和帳戶記錄這一層。
在根據畫面差異採取行動前，應保存產品名稱、適用時的合約月份、數量慣例、時間戳、 買賣方向、貨幣、費用、融資表、保證金要求和現行帳戶協議。圖表或表面的點差 無法確定客戶的權利、義務、成本或可獲得的保障。
可用性與零售客戶保障取決於地區和帳戶
CFD的可用性、客戶分類、槓桿限制、平倉做法和保障規則可因國家、監管機構、 提供商和帳戶類型而異。一家受監管公司在一個地區提供某產品，並不證明同一產品 在另一地區可用或受相同規則管限。專業客戶、選擇成為專業客戶者和離岸安排，也 可能有不同於零售帳戶的條款和保障。
對於FCA規則適用範圍內的英國零售客戶CFD關係，FCA說明了槓桿限制、保證金平倉 要求、負結餘保障和標準化風險警告等保障。這些是英國零售客戶規則，並非全球CFD 功能，亦不是對每個帳戶的承諾。在依賴某項具體保障前，應核對現行FCA Handbook、 公司的授權狀態、產品範圍和帳戶的客戶分類。
期貨准入同樣取決於司法管轄區、交易所、經紀商或FCM以及帳戶文件。中央清算和 交易所規則手冊不會消除市場風險、流動性風險、保證金義務或合約特有的交收與 結算規則。實際帳戶所適用的現行文件，比單純的產品類別比較更有資訊價值。
本指南說明合約機制，不建議交易期貨或CFD、選擇提供商、申請某種客戶分類，或 依賴某種成本關係。若比較可能影響實際帳戶決定，請先閱讀現行產品文件和適用的 監管披露。
常見問題
CFD在期貨交易所交易嗎？
通常不會。即使CFD價格使用期貨市場作參考，CFD通常仍是與提供商訂立的場外協議。 因此，期貨合約和CFD的交易對手、執行條款、成本和結算程序可以不同。
CFD會像期貨合約一樣到期嗎？
這取決於具體CFD產品。期貨合約有確定月份和結束程序，而CFD可以有提供商界定的 每日轉倉、固定到期或其他平倉或調整規則。應查看現行產品條款，不要假定一種CFD 模式適用於所有提供商。
期貨每日結算與CFD隔夜融資費相同嗎？
不相同。期貨每日結算透過保證金程序確認未平倉期貨的市場盈虧。CFD融資的借記或 貸記，則是在持倉跨過截止時刻仍被持有時由提供商界定的費用或調整。兩者都可能 影響可用現金，但描述的是不同機制。
英國零售CFD保障適用於所有CFD帳戶嗎？
不適用。這裏說明的FCA保障，是有範圍和資格條件的英國零售客戶規則。國家、 提供商授權、產品和客戶分類都會改變實際適用內容。在依賴保障或交易條件前， 應確認現行規則和帳戶文件。