備兌認購與保護性認沽：哪種股票對沖適合目標？

備兌認購是在持有股票的同時賣出認購期權。若被指派，需要按行使價交付股票。備兌認購策略介紹機制。

保護性認沽是在持有股票的同時買入認沽期權，在行使價取得出售權利，限制其下方損失，但要支付權利金。保護性認沽策略介紹成本。

| 問題 | 備兌認購 | 保護性認沽 | | --- | --- | --- | | 主要目標 | 持股時收取權利金 | 持股時購買下行保護 | | 入場現金流 | 通常為貸方 | 通常為借方 | | 上行 | 行使價以上封頂 | 保留上行，扣除權利金 | | 下行 | 股票仍可大幅下跌 | 行使價以下損失受限 | | 適合 | 願意在行使價賣出 | 願意為底線付費 |

持有 100 股、成本 100 美元，比較一個月到期、行使價 105 的認購權利金 2 美元，與行使價 95 的認沽權利金 2 美元。

| 到期股價 | 備兌認購 | 保護性認沽 | | --- | --- | --- | | 85 | 每股 -13 美元 | 每股 -7 美元 | | 100 | +2 | -2 | | 110 | +7 | +8 |

這是忽略股息、費用、提前行使的到期範例。備兌認購用部分上行換收入，保護性認沽用權利金減少下跌。

備兌認購的簡單損益平衡約為 98 美元，但股票繼續下跌仍會造成大幅損失。保護性認沽約為 102 美元，95 美元以下損失在費用前受限。期權損益平衡和倉位大小與最大損失提供計算方法。

高波幅可能令認沽保護更貴，也可能令認購權利金更高。領口策略結合兩者，用賣出認購幫助支付認沽成本，但會封頂上行。比較 bid、ask、股息、指派和流動性，不要只看中間價。

本文只供教育用途，不構成建議。交易前請確認合約規格、指派規則、稅務、流動性和損失上限。