सकल बाह्य ऋण क्या है? निवासिता, मुद्रा और गणना का दायरा

यह किसी संदर्भ तारीख—जैसे तिमाही या वर्ष के अंत—पर देनदारियों का स्टॉक दिखाता है। IMF की 2013 External Debt Statistics Guide के अनुसार इसमें निवासियों की गैर-निवासियों के प्रति वास्तविक, वर्तमान और गैर-आकस्मिक देनदारियाँ शामिल हैं, जिनमें भविष्य में मूलधन या ब्याज का भुगतान करना जरूरी हो। दोनों में से कोई एक भुगतान पर्याप्त है। ब्याज-मुक्त ऋण में मूलधन लौटाना हो तो वह फिर भी ऋण है; स्थायी बॉन्ड भी ऋण हो सकता है यदि वह ब्याज देता है, भले मूलधन लौटाने की निश्चित तारीख न हो। {source:imfExternalDebtCh2}

“सकल” का अर्थ है कि पात्र ऋणों को जोड़ा जाता है और निवासियों की विदेशी जमा, प्रतिभूतियों या अन्य परिसंपत्तियों को उनसे घटाया नहीं जाता। इसलिए यह गैर-निवासी लेनदारों के प्रति बकाया दायित्वों का कुल है, न कि सभी विदेशी परिसंपत्तियाँ बेचने के बाद बचने वाले शुद्ध नुकसान का अनुमान। यह एक तारीख का स्टॉक भी है; इसे पूरे वर्ष के नए उधार और मूलधन चुकाने के प्रवाह से अलग समझें।

पहला सवाल है कि क्या देनदार मापी जा रही अर्थव्यवस्था का निवासी है और क्या लेनदार उस अर्थव्यवस्था का गैर-निवासी है। निवासिता एक सांख्यिकीय और आर्थिक अवधारणा है, जो आर्थिक हित के केंद्र और आर्थिक क्षेत्र से जुड़ी है; यह नागरिकता या मालिक के पासपोर्ट से तय नहीं होती। विदेशी स्वामित्व वाली स्थानीय सहायक कंपनी स्थानीय निवासी हो सकती है, जबकि किसी स्थानीय कंपनी की विदेश स्थित शाखा दूसरी अर्थव्यवस्था की निवासी इकाई हो सकती है। {source:imfExternalDebtCh2}

मुद्रा, प्रतिभूति का बाजार, अनुबंध पर लागू कानून या धन का सीमा पार जाना अपने-आप निवासिता नहीं बदलते। कोई स्थानीय निवासी सरकार अपनी मुद्रा में बॉन्ड जारी कर गैर-निवासी को बेच सकती है। दूसरी ओर, स्थानीय निवासी कंपनी उसी अर्थव्यवस्था के निवासी बैंक से डॉलर में ऋण ले सकती है। पहले मामले में लेनदार गैर-निवासी है; दूसरे में दोनों पक्ष निवासी हैं, भले ऋण डॉलर में हो।

मान लें कि निवासी सरकार ने अपनी घरेलू मुद्रा में बॉन्ड जारी किया और उसे किसी गैर-निवासी फंड ने खरीदा। यदि बॉन्ड में मूलधन या ब्याज चुकाने की बाध्यता है, तो वह बाह्य ऋण देनदारी है: सरकार निवासी है और लेनदार गैर-निवासी। लेकिन यदि निवासी कंपनी उसी देश के निवासी बैंक से अमेरिकी डॉलर में उधार लेती है, तो केवल विदेशी मुद्रा होने से वह बाह्य ऋण नहीं बनता। {source:imfExternalDebtCh2}

निवासी संस्था द्वारा विदेशी मुद्रा में जारी बॉन्ड को निवासी निवेशक धारण करे, तब भी मुद्रा लेनदार को गैर-निवासी नहीं बनाती। हर मामले में क्रम से पूछें: देनदार कौन है और कहाँ का निवासी है? दावे का धारक कौन है और उसकी निवासिता क्या है? क्या संदर्भ तारीख पर कोई मौजूदा ऋण है जिसके लिए भविष्य में भुगतान जरूरी है? लेन-देन विदेशी बाजार में होना या अनुबंध का विदेशी कानून से चलना इन सवालों का विकल्प नहीं है।

आम तौर पर ऋण, ऋण प्रतिभूतियाँ, मुद्रा और जमा, व्यापार ऋण और अग्रिम, तथा अन्य देय खाते शामिल होते हैं। प्रत्यक्ष निवेशक और उससे जुड़ी कंपनी के बीच अंतर-कंपनी उधार भी ऋण हो सकता है। किसी अर्थव्यवस्था को आवंटित विशेष आहरण अधिकार (SDR) की देनदारी भी आँकड़ों में शामिल हो सकती है। IMF मार्गदर्शिका केवल उधारकर्ता के नाम से नहीं, बल्कि संस्थागत क्षेत्र और साधन के प्रकार से वर्गीकरण करती है। {source:imfExternalDebtCh3} {source:imfExternalDebtCh4}

किसी कंपनी में सामान्य इक्विटी हिस्सेदारी केवल इसलिए ऋण नहीं है कि उसका धारक गैर-निवासी है। वित्तीय डेरिवेटिव और कर्मचारी स्टॉक विकल्प भी इस ऋण माप में नहीं आते। अभी तक न निकाली गई क्रेडिट लाइन या स्वीकृत ऋण का अवितरित हिस्सा मौजूदा बकाया ऋण नहीं है। ऐसी गारंटी जिसकी भुगतान शर्त अभी पूरी नहीं हुई, आकस्मिक देनदारी है; इसके उलट, देय हो चुके मूलधन या ब्याज के बकाया शामिल होते हैं। किसी खास साधन का वर्गीकरण करते समय स्रोत की परिभाषा देखें। {source:imfExternalDebtCh2} {source:imfExternalDebtCh3}

“सरकारी” बताता है कि देनदार किस क्षेत्र में है; “बाह्य” बताता है कि देनदार और लेनदार की निवासिता का संबंध क्या है। इसलिए निवासी सरकार की घरेलू मुद्रा की देनदारी गैर-निवासी धारक के कारण सरकारी और बाह्य दोनों हो सकती है। किसी स्थानीय कंपनी का स्थानीय बैंक से डॉलर ऋण निजी और विदेशी मुद्रा में है, लेकिन निवासिता की कसौटी पर बाह्य नहीं। किसी स्थानीय कंपनी का गैर-निवासी को घरेलू मुद्रा में बकाया ऋण बाह्य हो सकता है, भले वह न सरकारी हो न विदेशी मुद्रा में।

इसलिए सार्वजनिक ऋण, बाह्य ऋण और विदेशी मुद्रा ऋण के कुल एक-दूसरे के स्थान पर नहीं रखे जा सकते। वित्तीय खाते सरकारी कंपनियों या सरकारी गारंटी को अलग सीमा से परिभाषित कर सकते हैं; बाह्य ऋण के आँकड़ों में निवासी बैंक और निजी कंपनियाँ भी आ सकती हैं। आँकड़े जोड़ने से पहले क्षेत्र-सीमा, गारंटी, निवासिता, मुद्रा और तारीख मिलाएँ। ऋण-सेवा अनुपात देय भुगतानों के प्रवाह को देखता है; स्थानीय या हार्ड-करेंसी के सरकारी बॉन्ड की मार्गदर्शिका निवेशक के लिए मुद्रा जोखिम अलग से समझाती है।

केवल हिसाब समझाने के लिए मान लें कि किसी अर्थव्यवस्था की पात्र सकल बाह्य ऋण देनदारियाँ 500 अरब डॉलर हैं और निवासियों की बाह्य वित्तीय परिसंपत्तियाँ 480 अरब डॉलर हैं। इस सरल उदाहरण में NIIP ऋणात्मक 20 अरब डॉलर है: 480 में से 500 घटाने पर। इसका अर्थ यह नहीं कि निकट भविष्य के रोलओवर के लिए केवल 20 अरब डॉलर जुटाने होंगे। 500 अरब डॉलर की देनदारियों के विशिष्ट देनदार, लेनदार और भुगतान तारीखें हैं; परिसंपत्तियाँ दूसरे क्षेत्रों के पास, कम तरल, या देनदार के समय पर उपयोग के लिए अनुपलब्ध हो सकती हैं।

NIIP निवल बाह्य ऋण के समान भी नहीं है। यह बाह्य वित्तीय परिसंपत्तियों की तुलना सभी मापी गई बाह्य देनदारियों से करता है, जिनमें ऐसी इक्विटी हिस्सेदारियाँ भी हो सकती हैं जो ऋण नहीं हैं। इसलिए शेयर बाजार का मूल्य घटने से NIIP सुधर सकता है जबकि अनुबंध में चुकाया जाने वाला मूलधन वही रहे। NIIP की व्याख्या के साथ सकल देनदारियाँ क्षेत्र और साधन के अनुसार देखें; शुद्ध अंतर भुगतान-सारणी या तरलता विश्लेषण का विकल्प नहीं है।

मूल परिपक्वता वह अवधि है जो साधन जारी या बनाया गया था। शेष परिपक्वता संदर्भ तारीख से अंतिम भुगतान या विश्लेषित किस्त तक बची अवधि है। मूल रूप से दस वर्ष के लिए जारी बॉन्ड, मूल परिपक्वता के आधार पर दीर्घकालीन दिख सकता है, लेकिन शेष अवधि के आधार पर जल्द देय हो सकता है। यदि किसी तालिका में “एक वर्ष या उससे कम” जैसी श्रेणी हो, तो मेटाडेटा में देखें कि वह मूल अवधि पर आधारित है या शेष अवधि पर; सभी स्रोतों के लिए एक जैसा कटऑफ न मानें। {source:imfExternalDebtCh2} {source:imfExternalDebtCh4}

तालिका और पद्धति के अनुसार ऋण प्रतिभूतियाँ नाममात्र या बाजार मूल्य पर दिखाई जा सकती हैं। नाममात्र मूल्य बची हुई संविदात्मक देनदारी समझने में मदद करता है; बाजार मूल्य ब्याज दर, ऋण जोखिम और तरलता से बदल सकता है। विदेशी मुद्रा में तय ऋण को डॉलर में बदलने वाली विनिमय दर बदलने पर प्रकाशित डॉलर-राशि बदल सकती है, भले कोई नया ऋण या मूलधन भुगतान न हुआ हो। रिपोर्टिंग मुद्रा में मूल्य परिवर्तन और अनुबंध में देय रकम को अलग रखें। {source:imfExternalDebtCh6} {source:worldBankQeds}

World Bank और IMF का QEDS भाग लेने वाले SDDS देशों और GDDS में शामिल कुछ अर्थव्यवस्थाओं के तिमाही बाह्य ऋण आँकड़े प्रकाशित करता है। QEDS में रिपोर्ट करना स्वैच्छिक है। GDDS में न्यूनतम आवश्यक विवरण मुख्यतः सार्वजनिक और सरकार-गारंटी वाले ऋण की परिपक्वता-आधारित तालिका है; सरकार-गारंटी रहित निजी ऋण का विवरण भागीदारी के लिए अनिवार्य नहीं, लेकिन उपलब्ध होने पर रिपोर्ट करने को प्रोत्साहित किया जाता है। इसलिए किसी देश की तालिका में निजी क्षेत्र का डेटा न हो तो यह निष्कर्ष न निकालें कि वहाँ निजी बाह्य ऋण नहीं है। {source:worldBankQeds} {source:worldBankQedsFaq}

International Debt Statistics (IDS) वार्षिक डेटाबेस है, और उसकी देश-सूची तथा रिपोर्टिंग सीमा तिमाही QEDS जैसी नहीं होती। World Bank की रिपोर्टिंग प्रणाली सरकारी और सरकारी-गारंटी वाले ऋण का विस्तृत विवरण लेती है; बिना गारंटी वाला निजी ऋण देश के अनुसार सामूहिक रूप में या अधूरा रिपोर्ट हो सकता है। एक ही अर्थव्यवस्था के दोनों आँकड़े समान होंगे, यह न मानें। अवधि, देनदार क्षेत्र, मूल्यांकन, मुद्रा, पद्धति, रिपोर्टिंग स्रोत और डेटा-विंटेज जाँचें। {source:worldBankIdsVsQeds}

सकल ऋण या GDP से उसका अनुपात अकेले किसी सार्वभौमिक संकट-सीमा को तय नहीं करता। भुगतान और पुनर्वित्त की तारीखें, आय और दायित्वों की मुद्राएँ, तरल बाह्य परिसंपत्तियाँ, ऋणी क्षेत्र और गारंटी देखें। सरकारी ऋण-जीडीपी अनुपात एक अलग प्रश्न का उत्तर देता है; वह सकल बाह्य ऋण का पर्याय नहीं है।