شرح الأسواق الكاملة وغير الكاملة

يسأل الاكتمال عما إذا كان يمكن توليد كل مردود نهائي مؤهل باستراتيجية ممولة ذاتيًا في الأصول المتداولة المحددة

ويعتمد على فضاء الحالات الممثل والمعلومات والأفق وتواتر التداول والقيود وقواعد الأهلية

لا تكون البورصة الحقيقية كاملة أو غير كاملة ببساطة من دون هذه الإحداثيات. فقد يكون النموذج كاملًا لمجموعة مطالبات وغير كافٍ لمجموعة أخرى

في نموذج محدود ذي فترة واحدة، نحتاج إلى عدد كافٍ من متجهات المردود المتداولة المستقلة خطيًا لتغطية جميع الحالات

في نماذج الانتشار تحدد مصفوفة تحميل التقلب وتمثيل المارتينجال ما إذا كان يمكن تكرار مخاطر براونية

لا يكفي عدّ الأصول. فالأصول المتكررة لا تضيف تغطية، بينما قد تزيل القيود أو الانكشافات المفردة اتجاهات التحوط الفعالة

في ظل شروط منع المراجحة المعتادة، يقابل اكتمال السوق فرادة القياس المارتينجالي المكافئ

كل مطالبة مؤهلة لها عندئذ استراتيجية تكرار، وتكلفتها هي السعر الوحيد المتسق مع منع المراجحة

هذه الفرادة نسبية إلى النموذج. فتغيير الديناميكيات أو الأدوات المتاحة أو قواعد التداول قد يغير القياس والتحوط

عندما تكون بعض المخاطر غير متداولة، يمكن لقياسات مارتينجالية عدة تسعير الأصول الحالية بشكل صحيح مع إعطاء المطالبة الجديدة قيمًا مختلفة

قد يعطي منع المراجحة وحده حدين أدنى وأعلى بدلًا من رقم واحد. وغالبًا ما يعطي التحوط الفائق تكلفة علوية محافظة

قد يختار السعر المعلن في السوق قيمة لمطالبة متداولة، لكنه لا يجعل كل انكشاف غير متداول قابلًا للتكرار

تشمل الاختيارات الشائعة اللامبالاة تجاه المنفعة، والقياس المارتينجالي الأدنى أو قياس الإنتروبيا، والتحوط الأمثل للتباين، وحدود الصفقة الجيدة، وعلاوات المخاطر المعايرة

يجيب كل معيار عن سؤال اقتصادي مختلف وقد يعتمد على النفور من المخاطر أو الثروة أو حجم المركز أو الافتراضات الإحصائية

تسمية النتيجة المختارة سعرًا محايدًا للمخاطر تخفي المعيار عندما لا يكون قياس المارتينجال وحيدًا

يفصل تحوط السوق غير الكاملة المطالبة إلى مكوّن متداول ومكوّن مخاطر متعامد أو متبقٍ بطريقة أخرى

قد تقلل الاستراتيجية المختارة التباين أو الخسارة المتوقعة أو المخاطر المحلية أو هدفًا آخر، لكن خطأ التحوط النهائي يبقى عادةً

أبلغ عن توزيع الخطأ وسلوك الذيل وقاعدة إعادة الموازنة والتكاليف وحساسية النموذج الحقيقي، لا عن السعر الأولي وحده

التقلب العشوائي من دون أصل تقلب متداول، والقفزات بين أوقات التحوط، والدخل غير القابل للتداول، وصدمات السيولة، والتداول المتقطع تترك مخاطر غير مغطاة

يمكن لتكاليف المعاملات وقيود المراكز أن تجعل نموذجًا كاملًا بلا احتكاك غير كامل عمليًا

قد تؤدي إضافة الخيارات إلى تحسين التغطية لمخاطر مختارة، لكن الشرائح والاستحقاقات المحدودة لا تكمل تلقائيًا فضاء حالات غير مقيد

تحقق من أن القياس المختار يعيد تسعير الأدوات المتداولة، ثم اختبر أن التحوط يحقق هدف التحسين المعلن خارج العينة

قارن اختيارات القياس البديلة، واضغط على العوامل المتبقية، وميّز خطأ المعايرة عن المخاطر غير القابلة للتحوط بنيويًا

وثّق عالم المطالبات والأدوات والمعيار والنموذج الحقيقي ونموذج التسعير والقيود وحدود السعر قبل عرض قيمة واحدة