CME 微型比特币期货与比特币期货：合约规模、最小变动价值与结算

这两个名称都指向各自有代码、上市周期和合约月的 CME 合约。CME 的加密货币期货资料说明，其比特币期货合约规模为 5 个比特币，微型比特币期货合约规模为 0.10 个比特币。它们均按照产品规则，以美元现金结算至 CME CF Bitcoin Reference Rate（BRR）。

现金结算意味着合约的最终结果由规定的参考价格流程决定，而非通过期货合约向客户交付比特币。这并不表示所有账户字段会持续结算、客户拥有比特币，或未平仓头寸没有保证金和到期要求。现金结算与实物交割期货区分了这些合约终点。

合约乘数会把每个比特币的价格变动换算为合约结果。举一个简单例子，若价格参考每个比特币变动 100 美元，一份代表 5 个比特币的 BTC 合约在费用前会变动 500 美元；一份代表 0.10 个比特币的 MBT 合约在费用前会变动 10 美元。这个比例来自合约乘数：5 除以 0.1 等于 50。

这个比较并未说明一个账户持有多少份合约。50 份 MBT 合约在乘数规模上等同于 1 份 BTC 合约，且尚未计入成交、费用、保证金处理和账户规则的差异。微型合约标签可能让数量更容易调节，但它并不设定最大损失，也不会使一组合约天然变小。

微型 E-mini 与 E-mini 期货展示了股票指数合约中同样的乘数核对方法。期货最小变动价值与合约乘数提供可复用的计算框架。

BTC 和 MBT 可以以同一广义单位显示比特币价格，但其合约价值因乘数不同而不同。例如，每个比特币的报价为 $X 并不是两个合约之间的价格换算；要描述一份合约的标的美元规模，BTC 需乘以 5 个比特币，MBT 则需乘以 0.10 个比特币。

准确报价还需要时间戳和价格字段。最新成交价、买价、卖价、官方结算价、指数参考和账户标记价格可能不同。不要把一个产品延迟的最新成交价与另一个产品的卖价相比，再从表面差额推断合约价值关系。

乘数说明每个比特币价格变动 1 美元会如何影响一份合约。最小价格变动说明允许的最小报价变动，其美元价值由乘数得出。数量会放大每份合约的结果。当前保证金则是另一项风控要求，可能变化，也可能在交易所、清算和客户账户之间不同。

记录准确的产品代码、合约月、乘数、最小价格变动、最小变动价值、数量、当前要求和可用现金。这样可以避免用熟悉的 BTC 或 MBT 标签替代当前规格。期货保证金与杠杆说明了为何名义敞口和抵押品回答不同问题。

两种产品都是有到期日的合约。准确月份会影响上市、流动性、最后交易日和最终结算流程。CME 记录 BTC 和 MBT 产品会现金结算至 BRR，但具体某个合约月的精确日期、交易条件和特殊情况仍由产品规则手册和当前规格控制。

在订单或对账单中应使用完整的月年，而不是笼统的图表标签。期货合约月份代码有助于解读合约标识符，期货合约展期机制则说明为何从即将到期月份切换到另一月份是一笔独立交易。

本文比较合约机制，并不建议交易某种加密货币期货，或假定账户能够访问它。产品资格、流动性、定价、保证金和经纪商政策都可能变化，必须从当前文件中核实。