如何平倉多腿期權組合

垂直價差、鐵兀鷹或日曆價差是方便的名稱，但不是下單指示。平倉前開啟部位頁面，記下標的、買權或賣權、履約價、到期日、多頭或空頭方向、合約數量、實際交割物，以及仍可能成交的未完成訂單。

每個組合都準備一張簡短的出場紀錄：

這張紀錄通常比修正錯單更省時。它能找出常見的操作問題：只剩一個價差單位卻平掉兩張合約、對交割物非標準的調整合約下標準單，或忘記先前的撤單要求尚未確認。

期權合約乘數在這裡尤其重要。畫面上的權利金通常按每股呈現，帳戶現金結果則取決於實際交割物。經過拆股、合併或其他調整後，不要假設每張期權仍然代表 100 股。

• 完整的腿部比例，例如賣出一張 100 賣權並買入一張 95 賣權
• 目前未平倉的完整組合數量，不只是畫面上的合約總數
• 各腿的平倉方向，以及下單頁顯示的買回平倉或賣出平倉
• 查看時的買價、賣價、報價數量與時間
• 到期日、空頭腿的指派風險，以及公司行動造成的調整
• 手續費前願意支付的最高淨借記，或接受的最低淨貸記

連結的多腿平倉單同時表達希望的比例與組合淨價。一對一垂直價差的每個完整組合，應包含兩條腿各一筆平倉交易。一對二比例組合的每個完成單位，都必須維持一對二關係。複雜訂單的處理會隨交易所、券商和訂單類型而不同，但把各腿當成一個組合送出，是要求該比例最清楚的方法。

分開送出腿部訂單是另一種執行選擇。第一條腿可能成交，而另一條腿等待、被取消或移到更差的價格。過渡部位的 delta、保證金需求、指派風險和損失風險，可能和原本要平掉的價差不同。組合單也可能維持未成交，並不保證以畫面的中間價成交。

若刻意逐腿平倉，請在第一筆下單前用一句話寫出暫時部位。例如：「買回空頭 100 賣權後，只留下多頭 95 賣權。」先決定能不能接受這個單獨部位、可承受多少價格變動，以及什麼條件下停止嘗試。不要因為兩筆獨立訂單在相近時間送出，就稱它們為組合。

開倉時付費建立的借記價差，平倉時可能產生淨貸記；開倉時收款建立的貸記價差，平倉時可能需要淨借記。這些名稱只說明平倉交易的現金方向，不表示交易好或壞。

以一個標準、未調整的空頭賣權垂直價差為例。開倉時以 2.40 賣出 100 賣權，並以 0.90 買入 95 賣權，收取每股 1.50 的權利金；以 100 股乘數計算，手續費前為 150 美元。後來買回空頭 100 賣權要 1.05，賣出多頭 95 賣權收到 0.35。組合平倉是每股 0.70 的淨借記，即 70 美元。單純的手續費前結果為 150 減去 70，也就是 80 美元。

算式只是核對，並不是訂單本身。下單頁仍要顯示正確的兩條平倉腿、數量和淨限價。有些券商以買入或賣出具名價差呈現，有些則先列各腿。請讀最後的預覽，不要只依賴策略名稱或圖表顏色。

依即時買賣報價選擇自己能解釋的限價。期權買賣價與 mark 價格說明，中間價或帳戶 mark 不是可立即成交價格的保證。限價控制你在條件內願意接受的最差組合價格，但不會保留報價數量或保證成交。

平倉訂單的任何部分一旦成交，該些合約便不再留在原來部位。真正的多腿組合單出現部分成交時，應反映為依要求比例完成的較少完整單位，但仍要核對實際部位與剩餘數量。即使最後比例正確，通知到達的順序仍可能令人困惑。

分開送出的腿單，第一條腿成交後風險立即改變。不要馬上送下一筆或替換單；先停下來檢查累計成交、剩餘數量、平均與個別成交價、部位方向、可用購買力和訂單有效期限。

撤單要求只適用於未成交餘額，不會撤回已完成的合約。在撤單確認到達前，可能仍有其他合約成交。等候最終狀態後，再從剩下的平倉目標決定替換單數量。若三個價差單位已平掉一個，重送原本三單位的訂單，可能會多平兩個單位。

已送出的平倉單不會消除未平倉空頭期權的義務。相關合約實際平倉前，美式空頭期權仍可能依合約條款被指派。到期處理、履約、股息、流動性不足和券商截止時間，也會改變實際可採取行動的時間。

接近到期時，確認哪條腿是空頭、哪條腿價內或接近價內，以及指派可能帶來什麼股票或現金結果。期權指派說明指派為何是合約生命週期事件而非普通成交。期權到期解釋合約事件；個別帳戶的處理仍以券商目前截止時間與風險政策為準。

若市場不流動、暫停交易，或訂單沒有反映預期部位，不要只為強迫成交而一直改價。保存訂單細節、查閱合約，並詢問券商如何處理。倉促平倉可能把已知風險換成另一種更不容易看見的風險。

訂單狀態最終確定後，分三個層面核對。先比較每筆成交是否與原本要送出的訂單一致；再確認結果部位在每條腿上都有預期的合約數量；最後將現金變動、費用和後續帳戶對帳單項目與成交確認比較。

保存訂單編號、個別成交、組合淨價、撤單或完成時間，以及簡短的出場原因。期權成交確認與帳戶對帳單說明確認文件保留成交細節，而對帳單彙整一段期間的帳戶影響。發生部分成交、轉倉、調整、履約或指派時，兩者都特別重要。

依照期權交易紀錄管理檢查表的相同順序記錄：先合約身分，再成交、現金、部位和後續生命週期事件。日後有稅務、帳戶轉移或券商支援問題時，就能依據文件而非記憶回答。

若帳戶顯示意外的一條腿、訂單的開倉或平倉效果和紀錄不同、部分成交後不清楚剩餘數量、交割物已調整，或指派、履約可能正在處理，請不要再提交平倉交易。帶著訂單或成交編號，透過券商官方管道問清楚帳戶目前實際持有哪些合約。

停下來不是猶豫。這可避免新交易掩蓋原來的不一致。能說明的部位紀錄、理解清楚的價格限制，以及成交後的最終檢查，比看似快速平倉更有價值。