期货仓位规模：应交易多少张合约？

在确定张数前，写下这一次具体决策最多可以使用多少亏损金额。它是针对一项头寸的金额边界，不是通用的百分比规则，也不是对市场走势的预测。

这个边界需要为账户的其他承诺和原始判断改变留有余地。只有在每笔交易都按预期发展时才显得可承受的数字，并不是有用的规划边界。

先确认仓位在组合中承担的任务。套期保值可根据它想抵消的敞口来评估；方向性仓位则需要自己的亏损边界和存在理由。期货交易入门说明了为什么合约月份、组合用途和退出条件应当记录在同一项决策中。

用于确定规模的价格距离应来自真正的决策点：某个价格水平、时间、组合变化或市场条件会让你减少、平仓或重新评估这项想法。不要为了容纳偏好的合约张数而反过来设定这个距离。

把这个距离换算为准确产品和月份的最小变动次数。图表可以显示价格差，但合约规格决定这段距离是五个、五十个还是其他数量的最小变动。最小变动价值与合约乘数说明最小变动和乘数如何把报价变动转换为金额。

不利情景可以比计划的退出点更宽。市场可能跳空，买卖价差可能扩大，订单也可能无法按预期价格成交。应把它看作压力估计，而不是断言损失不会更大。

规划时，可以把每张合约的压力金额分成两部分：

估计摩擦成本可包括佣金、交易所费用、买卖价差，以及为较差成交留出的现实余量。它不是未来成本的精确预测；它只是避免图表上的干净算式假装交易没有成本。

例如，若不利情景为 18 个最小变动，准确合约的每最小变动价值为 10 美元，估计摩擦成本为 20 美元，则一张合约的压力金额为 200 美元。这个例子只说明计算方法，不是某种产品的规格或目标。

请从当前合约规格确认每最小变动价值和规则，不要参考外观相近的产品。Micro E-mini 与 E-mini 期货的区别说明了相关合约面对同样的点数变动时，也可能产生不同的金额影响。较小乘数可带来更细的调整，但多张较小合约也可能重建相同的总敞口。

• 每张合约压力金额 =（不利最小变动次数 × 每最小变动价值）+ 估计摩擦成本

当亏损金额预算和每张合约压力金额已经明确时，可使用这个整张合约的计算：

• 计划中的最大合约张数 = 向下取整（亏损金额预算 ÷ 每张合约压力金额）

向下取整表示使用下一个较小的整数。若预算为 500 美元、每张合约的估计压力金额为 200 美元，规划上的最大张数是两张，而不是 2.5 张。两张估计为 400 美元压力，三张则为 600 美元并超过该边界。

如果结果为零，说明在目前写下的情景和预算中，这张合约并不匹配。它可以促使你研究另一种产品、较小的相关合约、另一项交易想法，或不交易。它并不表示可以在没有新理由时扩大预算或移动失效点。期货保证金与杠杆说明，券商显示的保证金不能替代这项金额计算。

某个张数可能符合价格压力预算，却仍不可用。请分别检查以下项目，因为它们回答的是不同问题：

1. 保证金要求：账户能否满足准确产品和数量当前适用的交易所、清算和券商要求？保证金是担保品，不是首付款或最大亏损数字，并且可能变化。 2. 变动现金：可用现金能否吸收每日盯市损失、摩擦成本和超出计划的变动，而不依赖立即注资？期货的盈利和亏损通常在持仓期间影响账户权益，不只在最终结算时体现。 3. 总体相关性：账户中还有哪些项目可能因同一原因变动？两个不同代码的头寸仍可能把敞口集中在同一市场、行业、利率路径或波动事件上。

期货日内保证金与隔夜保证金有助于理解第一项：日内条件并不会让隔夜头寸自动变得负担得起。若张数、月份、持有时间或组合敞口发生改变，应重新完成三项检查。