期貨 TAS（按結算價交易）詳解

TAS 把交易的價格基準寫成一個將來才會確定的官方數值。例如，合格訂單可約定為當日結算價，或為結算價加減產品規則容許的跳動差。關係已被指定，但最終價格要等交易所完成該交易日的官方結算後才會知道。

這不同於把一筆最近成交當作收市參考。期貨結算價與最後成交價說明最後成交回答的是最近執行了甚麼，而日結算價是交易所按程序決定的官方日終價值。TAS 引用後者，不會令前者無關，也不會改變交易所如何得出結算價。

交易所先依產品規則和結算程序決定官方結算價；合格的 TAS 成交則把自己的成交價連接到這個結果。換言之，TAS 不會向結算程序提交一個「應採用」的價格，也不會由一筆 TAS 交易取代交易所的價格發現或結算審核。

當官方結算價確定後，TAS 成交的價格關係才可換算為具體成交價。應把訂單紀錄中的基準、獲准跳動差和合約月份，與該日的正式結算分開核對。若訂單涉及跨月，只有在現行產品規則明確容許的同一產品日曆價差 TAS 中，才應把價差與結算基準一併判斷；先理解期貨日曆價差本身是同一產品兩個到期月之間的價格關係。不同產品之間的價差或普通日曆價差，不能自動當作 TAS。

TAS 並非每個期貨產品、每個合約月或每個交易時段都可用。可用性、可接受的結算基準、容許的跳動差、最小價格變動和訂單時段，都必須以該產品現行規則、交易所通知和經紀商可提供的訂單功能為準。不能由另一個市場的 TAS 規則推斷本合約也適用，也不要把常見偏移範圍當成通用規則。

期貨跳動價值與合約乘數可協助把獲准的跳動差換成每張合約的現金數額；但先確認該跳動確實適用於目標產品和訂單類型。一個可以提交的訂單也不代表會立即或必然成交，流動性和可配對的對手方仍然重要。

官方結算一經公布，TAS 的最終價格關係便可計算；開放的期貨倉位其後仍按適用的每日盯市和保證金流程處理。TAS 不會消除價格風險，也不會把保證金變成購買期權權利金的代用品。期貨保證金與槓桿說明保證金是履約擔保，損益和現金要求會隨結算及倉位變化。

在下單或解讀帳單前，保留產品代號、合約月、TAS 條件、成交時間、官方結算和數量。規則、資格與可用時段可以更新，應核對現行合約規則、交易所通知和自己的經紀商說明。本文只說明機制，不構成投資、交易、稅務或法律建議。