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Una posición de valor relativo entre dos vencimientos8 min de lectura
Spreads de Calendario de Futuros Explicados
Aprende qué es un spread de calendario de futuros, cómo la diferencia entre vencimientos genera P&L y por qué siguen importando ejecución, entrega y margen
Respuesta directa
Un spread de calendario de futuros mantiene posiciones opuestas en dos vencimientos del mismo mercado, por lo que su exposición principal es la diferencia de precio entre meses y no solamente la dirección del mercado. Un spread largo del mes cercano y corto del diferido gana cuando el cercano se fortalece frente al diferido; invertir ambas patas invierte la relación. Aun así puede perder si la diferencia se mueve en contra o si se entienden mal la ejecución, entrega, margen y especificaciones.
Un spread es una relación entre dos contratos
Elige un contrato cercano y otro diferido, y declara la convención. Si la cotización es cercano menos diferido, el valor del spread es el futuro cercano menos el futuro diferido.
Quien compra el cercano y vende el diferido está largo de ese spread. Puede ganar si el cercano sube más, cae menos o si el diferido cae más. Esto no equivale a comprar un futuro aislado: un gran movimiento general puede dejar casi intacta la diferencia entre meses.
La forma de la curva es una foto, no un resultado
Contango y backwardation describen precios relativos entre vencimientos en un momento. No indican por sí solos qué hará un spread concreto. La curva puede empinarse, aplanarse, formar un quiebre o invertirse; importa el cambio en la diferencia de los dos meses elegidos.
Un spread cercano menos diferido puede hacerse menos negativo cuando el contango se aplana. También puede hacerlo si ambos meses bajan, siempre que el diferido baje más. Anota la convención de signo antes de etiquetar un cambio como favorable.
[Roll yield, contango y backwardation](/learn/futures-roll-yield-contango-backwardation-explained) explica la curva y el mantenimiento mediante roll; el spread mantiene deliberadamente los dos meses a la vez.
Calcula la exposición desde la cotización del spread
Con multiplicadores iguales, el P&L antes de costes es cambio en la diferencia entre meses × multiplicador × número de spreads. Si la bolsa cotiza el spread en ticks, confirma el valor de tick propio en vez de asumir la convención del contrato aislado.
Las patas pueden tener liquidez o límites de precio distintos. Si solo ejecuta una pata, queda una exposición direccional temporal. Una orden de spread puede reducir ese riesgo, pero su disponibilidad, prioridad y calidad de ejecución dependen del mercado.
Usa [valor del tick y multiplicador](/learn/futures-tick-value-contract-multiplier-explained) para convertir un movimiento en efectivo e incluye horquillas y ejecuciones parciales realistas.
Entrega y margen no desaparecen
Las patas opuestas pueden reducir parte de la exposición común, pero no eliminan el riesgo. Estacionalidad, almacenamiento, financiación, inventarios, liquidez por vencimiento y eventos pueden cambiar la curva con rapidez. Un conteo equilibrado puede ocultar una proporción o multiplicador incorrectos.
Al acercarse las fechas de cada contrato, importan aviso, entrega, liquidación final y reglas del bróker. Cerrar o rolar exige gestionar ambas patas.
El margen puede reconocer compensaciones, pero es un requisito, no una pérdida máxima. Consulta las reglas actuales y conserva liquidez para la liquidación diaria, como explica [margen y apalancamiento](/learn/futures-margin-vs-leverage-explained).
Preguntas frecuentes
¿Un spread de calendario es neutral al mercado?
No automáticamente. Las patas opuestas pueden reducir exposición compartida, pero los movimientos desiguales y el cambio de la diferencia aún generan P&L.
¿El contango garantiza beneficio en un spread?
No. Solo describe precios relativos actuales. El resultado depende de los meses elegidos después de entrar y de la dirección del spread.
¿Puedo ignorar la entrega porque hay dos patas?
No. Cada pata tiene sus propios plazos y reglas. Revisa los contratos exactos y ciérralos o róllalos antes de cualquier fecha operativa relevante.
Fuentes
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