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Curva de futuros VIX9 min de lectura
Contango y backwardation en VIX: curva, roll y señales falsas
Aprende qué describen contango y backwardation en futuros VIX, cómo funciona el roll y por qué una curva invertida no garantiza caídas bursátiles
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Los futuros VIX están en contango si los contratos lejanos superan a los cercanos y en backwardation si ocurre lo contrario. La curva valora volatilidad por plazo; no garantiza VIX spot, dirección bursátil ni beneficio de roll
Define la curva comparando futuros
La estructura temporal relaciona precios de futuros y vencimientos. Compara contratos VIX a la misma hora: una secuencia ascendente es contango y una descendente es backwardation
Comparar solo el primer futuro con VIX spot mide la base spot-futuro, no toda la curva. El frente puede tener un quiebro y los plazos posteriores otra pendiente
VIX spot y sus futuros son instrumentos distintos
VIX es un índice calculado de SPX a 30 días constantes y no se invierte directamente. Un futuro VIX es negociable y liquida contra una cotización especial al vencer
El futuro refleja la distribución de esa liquidación, prima de riesgo, oferta, demanda y tiempo. No tiene por qué ser VIX spot más un coste de carry simple
Contango suele aparecer en calma
Con volatilidad próxima baja, los futuros lejanos pueden ser mayores por posible reversión desde niveles bajos e incertidumbre futura. Así surge la curva ascendente habitual
No promete que VIX spot suba. Los futuros pueden caer manteniéndose sobre spot, el spot subir menos de lo cotizado o toda la curva desplazarse
Backwardation concentra tensión cercana
Durante un shock, la cobertura inmediata y la varianza próxima pueden elevar el futuro cercano por encima de los lejanos
No garantiza otra caída de las acciones. Puede coexistir con un rebote si el miedo próximo ya es caro, y la curva puede normalizarse por cualquier vencimiento
El roll depende de la exposición mantenida
Una estrategia larga de vencimiento constante vende gradualmente el futuro cercano y compra el siguiente. En contango sin cambios, comprar el más caro tiende a crear roll negativo
En backwardation el efecto puede favorecer al largo. Pero precios, pesos y curva cambian a diario; costes y reglas de rebalanceo también determinan el resultado
Un futuro individual no hace roll diario
Si compras un contrato y lo mantienes, su P&L es su cambio de precio. El roll se realiza al cerrar un vencimiento y abrir otro, o cuando un índice constante rebalancea entre contratos
El futuro converge a su liquidación final, no mecánicamente al VIX spot de cada instante. Ese destino sigue siendo incierto
Separa carry de una previsión bursátil
Declara si mides segundo menos primero, una razón o un spread anualizado. Registra contratos, hora, calendario, lado de cotización y reglas de cambio de serie
La curva muestra dónde es cara la protección y el carry posible, no la dirección de mañana. Revalora el producto real ante desplazamientos, giros, saltos, tiempo, comisiones y resets
Preguntas frecuentes
¿Qué es el contango de futuros VIX?
Es una curva ascendente donde los contratos lejanos superan a los cercanos. Describe precios relativos, no una subida garantizada de VIX spot
¿Qué es backwardation en VIX?
Es una curva descendente donde los contratos cercanos superan a los lejanos. Suele aparecer con protección próxima cara, pero no garantiza más pérdidas bursátiles
¿Por qué un producto largo VIX pierde en contango?
Muchos venden un futuro cercano más barato y compran uno lejano más caro para mantener plazo. El lastre importa si nada cambia, pero el retorno incluye todos los movimientos y costes
¿Backwardation favorece a cualquier largo VIX?
No. Instrumento, vencimiento, entrada, cambios de curva, liquidación, rebalanceo y comisiones importan. La caída de futuros puede superar una pendiente inicial favorable
Fuentes
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